央行组合拳：谁受益？谁受伤？

　　央行组合拳：谁受益？谁受伤？

　　刚刚过去的周末，可能很多人都是在忐忑不安中度过的。上周五，股市刚一收盘，央行就公布了三项宏观调控措施，存贷款基准利率分别提高0.27%和0.18%；从6月5日起将存款准备金率提高0.5个百分点，提高到11.5%；将人民币汇率浮动区间从千分之三扩大到千分之五。

利率、准备金率、汇率，三率齐动，央行打出了一记前所未有的组合拳，再次发出了保持宏观经济稳定、防止经济走向过热的强烈信号。近来持续火爆的股市，对央行的举措有什么反应呢？本栏目记者顾平一早就赶到证券营业部进行采访报道。

　　央行组合拳没有打掉股民的热情

　　在北京的一家证券营业部里，刚刚开盘20分钟，大厅里已经挤满了股民，今年以来，关于中国股市是否存在泡沫的争论就一直没有停止过，但是股指却一路创下新高，新股民的开户数也达到了每天最多30万户，在大家一片热情高涨的情况下，央行刚刚打出的货币政策组合拳，是否能够打掉广大股民的热情呢？

　　9点30分，上证指数为3902.35，跌127.91。

　　在银河证券营业部，记者看到，刚一开盘股民们就全神贯注地盯着大盘看，显然央行的组合拳打出后的第一个交易日成了股民们关注的焦点。虽然今天大盘一上来便低开了100多点，但人们却显得很平静。

　　记者：“你知道什么原因低开的吗？”

　　股民老太太：“调息了。”

　　记者：“你觉得调息会影响股市吗？”

　　股民老太太：“估计影响不了。”

　　9点40分，上证指数为3973.89， 跌56.37。

　　虽然大盘还处在低位，但在营业厅里，记者看到等待新开户的人们依旧排起了长长的一列队伍，央行的货币政策似乎对他们的信心没有多大影响。

　　股民男孩：“我料到今天肯定会走低的。”

　　记者：“你害怕吗？”

　　股民男孩：“没有。”

　　股民中年妇女：“股市现在不是大涨吗？想试试，看看行不行，没做过。”

　　记者：“今天这个政策会对你有影响吗？”

　　股民中年妇女：“我觉得没什么影响。”

　　11点01分，上证指数为4030.27。

　　就在记者采访的同时，低开的大盘一路迅猛拉升，离上午收盘还有半个小时的时候，全面收复失地，股民们显得更加轻松了。

　　记者：“你看今天怎么样？”

　　股民老人家：“不知道，这不是涨上去了吗？三拳齐出也不行，已经消化了（利空）。”

　　记者还发现，一些胆大的股民不仅毫不担心，甚至还从今天的低开中有所收获。

　　股民阿姨：“低点正是买点，100多点怎么不敢买。”

　　记者：“你什么时候买的？”

　　股民阿姨：“开盘买的。”

　　记者：“那你现在是已经赚钱了吗？”

　　股民阿姨：“当然了。”

　　记者发现，普通股民们不但没有被央行货币政策的组合拳打掉热情，反而不约而同地提到对宏观经济的看法。

　　股民老太太：“我们国家国民经济好，而且总的趋势没有变。”

　　股民中年男子：“没有影响，我主要看宏观的经济形势，不看这个。”

　　记者：“这一次我们发现，就是大家不约而同地用了一个词就是“组合拳”，你觉得这记拳对于股市它会打到什么样的部位，会伤到谁，会让谁受益。”

　　中国国际金融有限公司董事长 哈继铭：“我觉得这个组合拳总的来说，大家都是受益的，即使有些行业在短期受到一些负面影响，但是从中长期来说，对于整个经济，对于中国整个资本市场的稳健发展都是有益的。”

　　记者：“采访的过程当中，也发现股民也感觉到有一点困惑，就是这一套组合拳到底能打出什么样的效果，比如说扩大了利率浮动的范围的话，实际上会不会预示着人民币会加快升值，这样会有更多的热钱流入股市，从而推动股市呢？”

　　哈继铭：“波幅扩大，应该来说对于短期资金的流入是有一定的抑制作用，而不是鼓励作用，因为人民币可以在短期内比原来有更大幅度的贬值，如果热钱只是短期来赌人民币升值的话，它可能进来发现一开始是升了一段时间，但是接下去可能会面临一个很大的贬值。”

　　记者：“股市还会继续走出新高吗？”

　　哈继铭：“我觉得这个组合拳不能妨碍股市继续走出新高，因为首先这套政策它不是用来针对股市的，第二我们也是看到从许多国家的，多次的股价的上上下下的起伏来看，一般都是一个国家通货膨胀起来了之后，央行不断地加息，或者是小步快跑持续加息，或者是短期之内大幅加息，股价才会有回落的。”

　　记者：“这一次面对央行打出的这套货币政策组合拳，普通股民他们应该怎么理解？然后让自己的利益最大呢？”

　　哈继铭：“他们应该认识到目前中国的这个组合拳的政策，是一个非常新型的一个政策，它表达了政府对于经济过热，对于资产价格泡沫风险的这个担心，和这种调控意识的增强，也许未来还会有其他的政策，不仅是利率方面的政策。所以我觉得股民投资也不要抱着一种一夜暴富的这种心理，而且最根本地来说，就是帐面上的钱，它毕竟是纸上的钱，自己花掉的钱才是真正的钱，我觉得赚了一定的钱之后，股民可以考虑增大自己的消费，这个才是最终自己享受到的投资回报。”

　　地产商需拓展融资平台以应对央行组合拳

　　从证券营业部反馈的信息看，虽然央行组合拳连发三招，但力度都没有超出市场的预期，今天大盘低开高走，也表明大多数投资者对股市今后的走势，还是抱着比较乐观的态度。

　　最关注央行调控措施的，除了股市，还有楼市，此次贷款基准利率上调0.18个百分点，是今年以来第二次加息，也是2006年以来央行连续第四次提高贷款利率。尽管每次幅度都不大，但几轮加下来，对楼市的压力正在不断增大。消费者和开发商是否会做出新的选择呢？

　　在位于东三环国贸桥附近的一家高档住宅售楼处，记者看到，前来看房的人寥寥无几，其中一位看房者告诉记者，在得知央行突然打出加息与上调存款准备金率的“组合拳”之后，他的确十分紧张。

　　看房者 小刘：“说实话，我刚开始听说加息我也挺紧张的，感觉要影响购房计划。”

　　担心会影响到自己购房计划的小刘算过一笔帐，他看中的是一套总额为90万元的房子，向银行贷款50万元，还款期限为20年，按等额本息的还款方式算，加息前利率为7.11%，每月需还款3909.58元；加息后利率为7.20%，每月需还款3936.75元，月均增加还贷额不到30元。

　　小刘：“感觉影响不大，如果是几百元或者说1000就受影响了，还能承受。”

　　记者又走访了北京市的多家楼盘，看房的人们大都表示，对于央行的政策，他们都十分关心，但从目前看来，由于贷款利率调整的幅度并不大，因此，基本上不会影响到他们的购房计划。

　　看房者：“加息之前每个月还贷是2200多，加息之后才多了16块钱。”

　　本次加息耐人寻味，五年以上存款利率调整幅度为0.54%，而五年期以上贷款利率幅度仅为0.09%，可以看出，央行出于保护长贷消费的考虑，尽量减轻多数购房贷款人的利息负担，因此大部分贷款买房的人认为此次加息对个人的影响并不是很大，而持同样观点的还有房地产开发商。

　　今典投资（集团）有限公司董事长 张宝全：“我认为此举更重要的还是针对股市过热，地产也在其中，但这一次很显然主角不是地产，应当是配角。”

　　张宝全也坦言，对于房地产开发商而言，提高贷款利息和存款准备金率，意味着从银行获得资金的难度进一步增大，企业不得不另辟途径，启动上市计划利用资本市场融资，或者对外资出让股份，以获取资金支持。

　　张宝全：“尽管资金的成本相对的提高，增加一定的压力，但是地产商一种是通过合作、合并甚至与和国外的资本介入的方式，获得更大的一个融资平台。”

　　央行一季度货币政策执行报告指出，房地产开发利用外资比上年同期增长了100%。张宝全认为，连续加息将加重房地产企业的融资负担，房地产市场将会面临重新洗牌，大企业可利用资源优势吸引直接投资从而获得更大的发展空间，而小企业将加速退出。

　　张宝全：“如果说略有些影响的话，那对我们三级市场、二级市场，就是二三级城市会有一点影响，就是当一个地方房价不是很高的时候，比如2000、3000的时候，这个价格比例在房价和成本中占的比例就很高了，比如说北京房价达到7000多块钱，那么你增加这么一点点可以说对投资和消费几乎没有什么影响，而当一个地方的房价是2000多的时候，那么对他的影响就相当于北京的三倍。”

　　商业银行将加快业务转型积极应对央行调控措施

　　央行打出调控组合拳之后，股市、楼市眼下还是波澜不惊。央行三箭齐发，表面上看似乎有些让人眼花缭乱，但实际上每一招都指向了宏观调控，希望利用市场手段，来稳定货币供应，保持经济健康发展。那么，商业银行将如何应对央行的最新举措呢？

　　中国建设银行资产负债管理部总经理助理刘方根告诉记者，5月18日央行新的货币政策刚一出台，建行就对新政策可能带来的影响进行了分析评估。而给建行首先带来影响的，就是存款准备金率的上调。

　　中国建设银行资产负债管理部总经理助理 刘方根：“准备金率从11%提高到11.5%，对于我们建设银行我们大体上估算影响，就是准备金要增加，多交出来230个亿。”

　　尽管建行将有230亿元资金会被冻结，但刘方根表示，由于建行的资金来源广泛，这次准备金上调对建行资金状况的不会造成太大的影响。

　　中国建设银行资产负债管理部总经理助理 刘方根 ：“因为我们现在目前的情况下就是，各家商业银行都一样，流动性基本上是过盛的。”

　　而在中国人民大学教授吴晓求(吴晓求新闻,吴晓求说吧)看来，央行上调准备金率，针对的正是目前整个金融体系里存在的严重的流动性过剩的问题。

　　中国人民大学教授吴晓求(吴晓求新闻,吴晓求说吧)：“就是要防止或者收缩银行的信贷资产规模，进一步调节在市场上流通的货币量，从而保持经济维持在一个稳定的可持续增长的范围之内。”

　　这次央行公布的第二项重要政策，就是上调存贷款利率。不过与以往上调存贷款利率不同的是，存款利率的上调的幅度远远大于贷款利率上调的幅度。以一年期为例，存款利率上调0.27个百分点，而贷款利率仅上调了0.18个百分点。

　　刘方根：“那么对银行的影响来说存款的上调幅度大，银行的利息成本的支出要增加，相应的就是说我贷款的调的幅度比较小，那么他就是贷款利息收入增加比不上我贷款利息支出的幅度。”

　　吴晓求(吴晓求新闻,吴晓求说吧)：“因为中国过去商业银行利差是非常大的，通过这种不均衡的加息，实际上也缩小了商业银行的这中利差。”

　　对于央行此次“不均衡加息”的政策，刘方根表示，他们已经提出了应对的措施。

　　刘方根：“要加快我们的业务转型，因为我们现在国内商业银行对利差的依赖是比较高，对纯利滚利的调整还是比较敏感，那么这方面现在就是赢利性风险比较大，我们今后通过业务转型之后，使我们的赢利相对比较均衡，这样我们就是可以防止利益调整对我们整体营业性的冲击。”

　　而对于人民币兑美元汇率浮动幅度的扩大这一政策，刘方根认为，这将加大日间汇率波动幅度，增加外汇市场参与者的风险。

　　刘方根：“我认为对银行的影响就是从事交易的时候，整个利率波动幅度会加大，加大以后相应的风险也会增加。这方面就是要注意了。对居民来讲，从短期来看没有很大的直接的影响，从长远来讲对整个利率的，因为他的灵活性增加嘛，还是有一定影响。”

　　保证宏观经济稳定是央行货币政策的主要目标

　　随着央行连续出台调控措施，银行的放贷速度将减缓，投资热度也会降温。存贷款利差减小，也将促使银行想方设法开辟新的市场，寻找新的利润增长点。

　　对老百姓来说，在存款利率不断提高，储蓄的回报率逐渐提高的情况下，存款还是投资？成了很多人需要掂量的问题。

　　上午九点，记者来到了北京市羊坊店西路的一家工商银行营业厅，尽管银行刚刚开门，但60多平方米的大厅内排了四条长队，100多人正在办理储蓄业务。记者了解到，他们中大多数是来办理转存手续的。

　　记者：问一下，您今天办什么业务？

　　北京市民：“转存。”

　　记者：“转存，是吧。”

　　北京市民：“才存上两天，又涨息了，涨息了，电话问他啊，他说就是按照原来的那个利息，说没办法，还得重新来转存，对老百姓是好消息。”

　　与众多在今天办理转存手续的市民相比，家住东城区的余阿姨行动得更早，在从媒体上得知了银行加息的消息之后，余阿姨非常高兴，她和老伴算过一笔账后，在前天就把家里的几万元积蓄存进了银行。

　　北京市东城区东华街道韶九社区居民 余阿姨：“我是这么考虑的，比如说一年一万块钱的存款，如果存到银行里头，存五年又可以多216元的利息。这是对老百姓很高兴的事情，我们家里头，家里都有可能都有富余的钱，存在银行里对我们老年人就是比较放心，比较踏实。”

　　在余阿姨所住的北京市东城区东华街道韶九社区，有20多名居民四五年来每天都坚持家庭记帐，余阿姨是其中的一位。

　　余阿姨：“只要我买回东西来我都要记。”

　　从嫌麻烦到成习惯、从记大账到记细账、从流水账到理财账，四年以来，记账已经成为余阿姨生活中不可缺少的一个部分。记账的习惯，使得余阿姨每一天的每一笔开销都是有据可寻。

　　余阿姨：“比如说我去年4月17号买的鸡蛋是二斤六两花了五块九毛一，今年（四月）我同样是买鸡蛋，我买的是二斤四两，花了七块一毛八，还是上涨的趋势。”

　　在余阿姨的账本上，记者注意到，今年四月和去年四月相比，价格上涨得不仅仅只有鸡蛋，像黄瓜、西红柿、金针菇、猪肉等的价格都呈上升趋势。而据国家统计局5月14日公布的数据显示，4月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3%，而这已经是连续第二个月上涨幅度突破今年央行设定的3%的年度目标，3月份曾高达3.3%，中国社会科学院研究生院教授、燕京华侨大学校长华生(华生博客,华生新闻,华生说吧)认为不断上涨的物价指数，显示我国经济在维持高速增长的同时已开始面临通货膨胀。

　　中国社会科学院研究生院教授、燕京华侨大学校长 华生：“国际上通常会认为2%到3%是一个在正常范围内的这个通货膨胀点，物价上涨的这么一个可以接受的范围，高于3%以上，我们就担心通货膨胀是不是会失去控制啊。”

　　华生(华生博客,华生新闻,华生说吧)教授告诉记者，消费者物价指数是观察通货膨胀水平的重要指标。而此次央行调控组合拳中，利率的上调将针对物价指数发挥“杠杆性”的调节作用，这有利于稳定物价，抑制物价高幅运行。

　　华生：“通货膨胀是对老百姓切身利益影响最大的，因为他不知不觉当中就把你拿到手里的东西吃掉一块。央行的政策是针对整个宏观经济的，那么对整个经济有一定的降温作用，经济降温了，那么整个物价上涨试图就会受到遏制，这也是央行的主要目标。”

　　在此次央行调控以前，中国基准的一年期人民币定期存款利率为2.79%，而四月份的消费者物价指数上涨幅度为3％，经过调整一年期存款基准利率涨到3.06%，这使得储蓄存款税前利率终于由负变正，对于居民储蓄来说意义重大。

　　华生(华生博客,华生新闻,华生说吧)：“我们还是应该要鼓励个人储蓄，而且特别作为我们中国这么大一个国家，大多数人最保险的，保值的手段，对吧，资产的手段是储蓄，所以呢提高储蓄存款的利息，特别是定期存款的利息非常必要。”

　　华生教授认为，目前中国经济面临的复杂问题，用单项的货币手段已难以达到调整目标。而此次央行货币政策‘组合拳’可以更好地防止中国经济由偏快走向过热。

　　华生：“央行这一次的动作，我们也可以认为它也是考虑到了我们一些资产价格上涨比较快的情况，包括股市，但是它对于这些市场的影响还是间接的，它不是第一位的，因为它的主要目标是保证宏观经济的稳定。”

　　半小时观察：央行射中靶心 我们才更有信心

　　听说央行三箭齐发的消息后，很多人的第一反应就是股市会不会跌？楼市的上涨速度会不会降下来？

　　其实，央行瞄准的目标并不是某个市场的涨跌，而是整个中国宏观经济。今年一季度，我国GDP增幅达到11.1％，3月份消费价格指数上涨了3.3％，尽管4月份涨幅下降到3％，但仍连续两个月触到了通货膨胀警戒线，从投资看，1至4月份，固定资产投资增速比去年同期增长25.5%，增速较一季度回升；从信贷看，4月贷款也重回快车道，同比增加了1058亿元；4月份货币供应量增幅也高于央行设定的水平。这些数据说明，中国经济的体温已经有些偏高，而央行开出的正是一副降火药，关小资金闸门，防止经济过热。

　　虽然，央行的调控会在一定程度上影响到投资行为，但我们知道，一个更健康、更有序的中国经济才是市场发展的基础，我们的投资才会有更可靠的保证。从这个意义上讲，央行射出三支箭，我们不应该担心，只有它们射中靶心，我们才会更有信心。

　　主编：周人杰

　　记者：高扬 顾平 李想 黄勇

　　摄像：李慧 徐胜 欧阳秉辉 樊金峰 黎亚军 沈焱

　　文稿编辑：刘莹(实习)

　　注：本文为《经济半小时》栏目5月21日播出节目文稿。