加息倒逼寿险费率市场化

　　5月18日，加息不期而至，保险行业亦惊亦喜。

　　5月19日，国金证券的报告认为，“此次加息将较大幅提升保险公司再投资收益率”，但同时也将对寿险产品的销售“产生一定压力”。

　　这是一种普遍的观点。

　　本次加息之后，一年期定期存款的利率为3.06%，已经高于寿险产品恪守的预定利率上限2.5%。而今年可能多次加息的预期，似乎已经把寿险费率的市场化改革逼到墙角。

　　大公司小公司背对背

　　上海保监局的人士认为，预定利率的上限，其实是一把双刃剑。一方面保护了保险公司，防止出现新的“利差损”；另外一方面也削弱了保险公司的产品竞争力。这位人士认为，相对而言，预定利率上限对于传统保险产品，例如终身寿险等的影响大一些，对于投资型产品的影响较小。但是投资型产品也要有区分，例如对分红险的负面影响较大。

　　巧合的是，今年一季度，上海寿险市场的银行保险业务持续低迷，一度热销的分红型银行保险产品风光不再。嘉禾人寿保险公司的一位副总经理据此认为，希望分红险的预定利率能够放开。

　　华泰人寿保险公司的管理人士则认为，虽然在保底之上可以根据投资情况继续给客户分红，但事先承诺和事后分红对客户的吸引力是完全不同的。

　　“费率市场化改革肯定是大势所趋。”保监会政策研究室的一位人士也认为。

　　尽管是发展的趋势，大小保险公司的心态则各异。

　　嘉禾人寿上述人士认为，小公司还没有品牌，老客户的积累量也比较小，竞争力相对较弱，老公司品牌好，可以通过费用来打拼市场，而新公司往往是需要靠价格来竞争的，非市场化的费率对小公司的发展形成了制约。

　　但是，大公司自有盘算。

　　华泰人寿保险公司一位管理人士解释道，过去一些老公司产生了比较大的“利差损”，这些公司希望在解决这部分“利差损”之后，再放开预定利率。

　　受制于大公司等多种因素的制约，上海保监局的人士估计，费率市场化的进程将会比较缓慢。

　　产品试点先行

　　这个说法反映了决策层的一种担心。

　　保监会的一位人士认为：“以前把费率限定下来是为了防止‘利差损’，在1990年代利率很高的时候，寿险产品的预定利率一度达到8.8%左右，后来连续降息至2％左右，保险公司由此产生了大量利差亏损。故后来监管部门采取措施将费率限制在2.5％，现在来看整个大环境变了，利率不断上调，公司经营管理也不断成熟，再限制门槛肯定是不合适了。”

　　但是，“这两年投资情况好，但肯定也会有投资收益不理想的时候，如果立刻全面放开，监管部门也担心产生新的‘利差损’。”前述人士称。

　　合众人寿投资管理部总经理助理黄劲松也认为，费率市场化会对投资部门带来比较大的压力。如果投资情况好，费率放开以后投资收益很高固然是好事，但如果环境变了，达不到预期收益，就有可能形成新的“利差损”，这种风险是确实存在的。

　　接近监管部门的人士称，目前监管部门打算以试点的方式推进费率市场化改革。

　　保监会的一位人士认为，实际上，目前有部分产品已经变相费率市场化了。比如现在很多万能险、分红险的产品就通过分红提供超过2.5％的回报率。实际上已经变相部分市场化了。

　　“产品设计的时候承诺的保底不能超过2.5%，但是作为投资连结产品，或者分红产品，如果投资收益率达到6％，或者更高10％。这个是可以分给客户的。”保监会的一位人士称。