新航入股东航方案基本“落听” 需主管部门批准

　　一直有交易传闻的东航(600115　SH.0670.HK)以及新加坡航空的股票22日双双停牌。据了解，连续多年一直在进行的新航入股东航谈判基本方案已经达成，但交易最终落定还需主管部门批准。

　　中国东方航空股份有限公司23日发布公告称，公司有重大事项待披露，目前正在积极准备信息披露事宜。

　　有关人士表示，东航和新航的交易细节可能会在本周五公布，也可能会推迟一些，因为有些细节还不确定。东航董事长李丰华日前曾表示，双方的交易还需有关部门的政策支持。

　　在东航引入新航作为战略投资者进入最后的关键时刻，虽然东航与新航的高管都对此三缄其口，但因引资的预期，近期东航的股票一路飙升，本月以来累计升幅已达59%，并获得投资机构的增持。国航的母公司中航集团通过旗下的香港公司中航有限公司于5月3日、5月18日增持东航H股，持股比例已达9.81%。摩根大通等投行也增持东航H股。

　　据悉，东航可能通过定向增发的方式，最多出让25%的股权给予新航。有关分析人士称，东航谋求政策支持，可能与是否采用定向增发的方式有关，面临的选择是增发A股还是H股，是否要满足A股20天内平均价的定价下限，还是A股和H股的折中定价。22日停牌前，东航A股的股价收于9.6元。东航的H股停牌前虽然只报3.73港元。分析人士还认为，东航的股价与盈利状况相比被高估，与新航的交易真的完成，上升空间不会太大，具体情况有待观察。

　　据记者了解，东航和新航的谈判从去年下半年就已经开始了。“东航如果最终确定和新航合作，那对双方都有好处。东航的负债率已经达到93%，引入战略投资者一方面可以减轻其财务压力，另一方面可以借助合作伙伴提高自身的管理水平。”中国航空工业发展研究中心经济所宋宁说。

　　数据显示，2005年，东航亏损4.67亿元；2006年，东航又巨亏27.79亿元；而今年第一季度，在其他航空公司纷纷转亏为盈或大幅减亏的背景下，东航又亏了5.1亿元。两年多时间里，东航累计亏损37.56亿元。宋宁表示，连年亏损的主要原因在于内部管理混乱，如果新航能够成功入股，这种情况有望在短期内得到改善。

　　对于新航入股东航的股分权重，市场上流行两种说法：新航出资10亿美元入股东航25%；或出资6亿美元入股15%。据悉，按新加坡当地上市规则要求，交易涉及公司市值逾5%，才需要作出披露。由于新航表示入股东航交易不需要披露，因此有机构估计，按新航市值150亿美元计算，其收购东航出价可能少于7.5亿美元，即可能只入股东航15%左右。