多数投资者跑输大盘

　　 今年前5个月1106只个股股价翻番，但多数投资者跑输大盘

　　万国测评谢祖平

　　本周虽然受到央行加息以及提高银行准备金率等消息的影响，沪深两市股指周一双双出现大幅跳空低开，但是此后依然顽强上行，并创出新高。

两市日成交金额也稳定在3000-4000亿元。金融股以及参股券商等题材类个股均有所表现。而另一方面，日新增开户人数在短暂的回落之后也有所回升。总体来看，管理层相对温和的调控措施未对市场造成实质性的影响，市场反而在短暂的调整之后反复创新高。那么，今后市场的方向会不会发生变化呢？投资者相应会采取哪些应对策略？本周的专题调查以“目前的市态与应对策略”为主题，分别从“上证指数站上4000点后，许多人（包括机构）将目标定为4500点，如此说来，往后的行情就进入了末端，接下来会有大调整。你同意这种说法吗？”、“你目前常用的投资策略是什么？”等五方面展开。

　　多空针锋相对

　　首先，最近国内外机构的研究报告表明，不少券商将目标定位在4500点左右，即使较为看好后市的机构投资者的目标也只有5000点左右。事实上，根据交易所的数据，上证指数的市盈率在44倍附近，深证成指的市盈率为54倍，而深证综指的市盈率大概在80倍左右，市场估值水平已经上升到高位，市场的分歧也逐步加大。而根据“上证指数站上4000点后，许多人（包括机构）将目标定为4500点，如此说来，往后的行情就进入了末端，接下来会有大调整。你同意这种说法吗？”的调查结果显示，共收到840张投票，其中选择“完全同意”、“倾向于同意”、“倾向于不同意”和“完全不同意”的投票分别为221票、199票、177票和243票，投票比例分别为26.31%、23.69%、21.07%和28.93%。从以上投票结果看，投票极为分散，每项获得的票数都在两成以上，无一项具有绝对的领先优势，结果清晰地表明当前市场下投资者对后市的多空分歧已经到了针锋相对的地步。这也就不难理解本周市场成交量持续放大，沪市周成交首次超过1万亿元，而指数的上涨幅度则相对有限。

　　捂股短炒半对半

　　其次，从最近个股的表现来看，ST、煤炭石油、航天军工、机械、封闭式基金以及参股金融等板块相继活跃，市场热点频繁轮换，而每天盘中百家个股涨停也考验着投资者的持股定力。通过“你目前常用的投资策略是什么？”的投票结果显示，选择“快进快出”、“捂股不动”和“一部分捂股，一部分短炒”的比例分别为24.93%、22.69%和52.38%。分析该项投票结果，坚持捂股不动的得票比例不足四分之一，而绝大多数投资者采取了相对折中的操作策略“部分捂股，部分短炒”，无奈市场短线暴利的诱惑太大；当然，另一方面短线市场的波动加剧导致股价出现宽幅震荡，这在一定程度上也会吸引部分短线投资者博取价差收益。

　　多数认可目前市场

　　第三，近期市场持续上升，海外媒体对国内股市的关注度快速提升，随之而来的是对泡沫的争论有所升级，即使美联储前任主席格林斯潘也表示出担心中国股市出现“急剧回落”，导致亚太市场周四出现整体调整。而周五香港市场恢复交易后也出现明显的回调，那么国内投资者又是如何看待呢？根据“你是如何看待目前的市场的？”的投票结果，选择“比较健康”、“有问题，但不严重”和“泡沫太大，难以为继”的投票比例分别为37.57%、50.29%和12.14%。从该项投票结果看，选择“泡沫太大，难以为继”的比例只有12.14%，相比之下选择“比较健康”的比例是“泡沫太大，难以为继”的三倍，清晰地表明多数投资者认可目前市场的定位，虽然发展中会出现点问题，但本质上还是处于健康发展的过程中。

　　担心政策干预

　　第四，既然绝大多数人认为目前市场运行是稳健的，并未有太大的泡沫，那么为何市场的多空分歧会加大呢？投资者究竟在担心着什么？我们根据“你目前最担心的是什么？”的投票结果，选择“政府干预”、“不知道买什么好”和“指数太高，随时会大跌”的比例分别为57.10%、9.67%和33.23%。上述三个选项中，选择“不知道买什么好”的比例最低，得票比例不到一成，看来投资者对两市上市公司的投资价值心里有本经，有明确的投资方向。而国内A股市场成立以来，10余年间数次历史性顶部或者底部都有明显的政策导向的痕迹，政策市和资金市为国内A股市场的两大主要特征。近来管理层连续出台一系列调控措施，虽然其目的并不仅仅在于证券市场，更主要针对国民经济发展过热等因素，但是对A股投资者的心理已经造成明显影响，担心管理层会继续出台直接干预市场的政策，同时不得不承认市场在经过持续的上涨之后，已经积累了相当多的获利盘，一旦这部分资金大规模套现，易出现多杀多的格局，从而引发市场出现深幅调整。

　　多数跑输大盘

　　最后，根据“到本周为止，你今年的投资收益率有多大？”的投票结果显示，选择“一倍以上”、“50%-100%”、“30%-50%”、“有盈利，但在30%以内”以及“亏损”的比例分别为18.76%、17.44%、18.32%、35.76%和9.71%。而大智慧阶段统计功能显示，自今年年初以来有18家个股涨幅超过500%，1106家个股涨幅超过100%，1315家个股涨幅超过50%，此外只剩余不到一成的股票涨幅低于50%；同期上证指数涨幅为56.23%，而深证成指涨幅为90.78%。而以上投票结果则显示，投资收益率在50%以上的合计投票比例仅有36.2%，显然多数投资者跑输大盘。

　　综合以上投票结果看，随着股指的不断抬高，投资者担心管理层会出台政策干预市场，由此对后市的分歧逐步加大，但基本上认可目前市场仍处于比较健康的发展过程中。而收益方面，多数投资者跑输大盘。笔者认为，由于国内市场具有明显的政策市特征，管理层的后续动作值得重点关注。近日市场已经出现一定的放量滞涨的迹象，操作上可采取适度谨慎的策略，后市可留意股权投资、工程建筑或商业类个股。

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