中信证券：喧嚣之后终将归于平静

　　宏观研究，短评2006 年国际投资头寸表：国际头寸大增，仍需藏汇于民

　　外管局于5 月25 日发布了2006 年末中国国际投资头寸表。我国对外金融净资产比2005年大幅增长57%。

　　我国对外金融资产中的三分之二是外汇储备，只有三分之一是由非官方持有。

黄金储备仅占外汇储备0.4%。其余储备构成没有披露。

　　ODI 同比增长28%。对外股票投资实现零的突破，为15 亿美元。持有的债券大幅增 长95%。

　　作为对比，在2006 年末，日本的外汇资产46931 亿美元，是中国的2.9 倍。其中外汇储备占20%。

　　策略周报：喧嚣之后终将归于平静

　　上周市场回顾与展望：上周市场以周一低开高走开始，连续小幅上扬，盘中创出4208.39的新高，但上涨并不坚决，而且单周与单日成交量都创出新高，反映投资者在高位分歧较大。我们倾向于认为，在各种前期讨论的因素都已经消化的真空期内，信心和资金是决定市场后期走势的关键因素。

　　喧嚣之后终将归于平静：在经历垃圾股、低价股、绩差股的疯狂炒作后，我们看到近期市场走势略显焦躁；我们从市场政策导向、上市公司业绩增长和投资者投资思路三个层面来理解一下当前市场的短期趋势，推荐重点关注第二季度中具备强劲内生式业绩增长的行业，这些行业具备坚实的业绩成长支撑，当前短期趋势中也具备一定防御性，包括机械、钢铁、汽车、石化等行业中的优质个股。

　　市场运行特征：上周A股市场净流入资金1639亿元，创历史新高，市场做多气氛急剧膨胀，资金乐观情绪强烈。所有行业均呈资金净流入态势，尤其纺织服装板块单周资金净流入额激升至105亿元，创历史新高。此外，上周超级大盘股及绩优股表现明显偏弱。

　　小非统计：本周涉及到占比5%以下的小额非流通股（即“小非”）解禁共26家，共计解禁流通股份77914.3万股，平均占已流通股份比例为13%。通过比较本周小非的股权结构、基本面分析和抛售压力，我们认为可重点关注冠农股份（600251）、桂林旅游（000978）、云南白药（000538）和沪东重机（600150）等，其他建议投资者结合市场走势给予一般关注。

　　新股申购：本周进入申购程序的新股是实益达（002137）和顺络电子（002138），均在中小板上市。就本周申购资金而言，从中签率、发行规模和当前市场热点来看，我们建议重点申购成长性较高的实益达（002137）。

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