短期化资金主导 深幅震荡或成市场常态

　　昨天大盘跳空高开，留下一个缺口后，头也不回就直往上奔，市场气氛正接近癫狂。分析人士认为，现在市场更多受到短期化资金主导，投资者尤其是国内外投资者的分歧正在加大，深幅震荡或将成为市场常态。

　　短期化投机资金居主流

　　据统计，市场平均每笔成交量由年初的1万股以上迅速下降到现在的0.5万股左右。

与显著下降的每笔成交规模相对应的是，换手率迭创新高，目前周换手率已经达到25%以上。这种现象表明，短期化的投机资金占据着市场的主流地位。

　　申银万国的研究报告认为，资金蜂拥进入股市并不危险，真正危险的是资金的投机本质。因为，资金短期化必然引起市场的短期化，最终造成价格的不稳定，暴涨和暴跌成为市场常态。

　　国内外投资者分歧加大

　　作为成熟投资者的代表QFII，稳健投资仍是QFII鲜明的投资特点。正如市场不可能永远下跌，市场也不可能永远上涨。已经历过几轮牛市和熊市的境外机构投资者，对于股市的兴衰有着经验上的直觉。相比于中国本土投资者，QFII更多基于自己国家的估价体系来衡量A股的合理价格，无论是外行的A股报告，还是QFII对A股的减持，都表明他们对A股不乐观的态度。

　　与QFII的态度截然不同，本土投资者，尤其是散户投资者，仍然对股市怀着极大的热情和期望，新增资金源源不断流入股市。“组合拳”被消化后，上周最后两个交易日，每天开户数再度突破30万户，总开户数接近1亿户。受短期业绩以及申购赎回压力的影响，基金投资风格也或主动或被动地由价值型逐渐转移至混合型。

　　大小非减持有延后压力

　　大小非减持的速度在提升。有关数据显示，4月份出现控股股东减持的公司迅速提升至21家，全月减持股份数也迅速提升至18986.39万股，仅4月份的减持股份数就已经超过了前3个月的总和；截至5月21日，5月以来已有18家公司出现了控股股东减持，减持股份数合计为18671.53万股，已基本与4月份持平，未有放缓的迹象。

　　广发证券的分析师认为，暂时没有减持的股份，在市场行情出现显著波动的情况下，可能会加快减持的步伐，因此，随着时间的推移，大小非减持的压力可能逐步后延。

　　资金和股价之间存在反馈和放大机制。分析人士认为，尤其在短期投机资金占据主导地位的时候，这种反馈机制更加容易引起价格的剧烈震荡。因为相对于长期资金来说，投机资金对短期收益更加敏感，价格上涨，刺激资金入场，进一步放大价格；而当价格下跌时，资金纷纷出逃，进一步打压价格。因此，市场一旦连续深幅震荡，牛市信念将面临着极大的考验。

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