周二公告点评

　　*ST大唐：同门兄弟或成控股股东

　　*ST大唐最新公告透露出来的信息值得玩味时涉重组传闻的*ST大唐今日发布了一则公告，公告中透露出来的信息值得玩味。

　　*ST大唐针对公司股价异动的公告表示，公司书面函证控股股东电信科学技术研究院，控股股东复函表示：为突出主业、集中管理、促进产业发展，其有考虑采用国有股无偿划转形式，将直接和间接持有的*ST大唐股权无偿划转给大唐电信科技产业控股有限公司持有并管理，但该计划尚处于论证中，且需获得国资委等有权审批机构的审核批准后方可实施，电信科学技术研究院将根据进展情况及时履行控股股东的信息披露义务。

　　今年4月初，*ST大唐因连续两年巨额亏损而被交易所特别处理。受此影响，公司股价一度快速下跌，随后又一路飙升至超过30元。市场分析人士认为，*ST大唐股价的过山车是因重组迷雾而起。

　　对于有关公司重组的传闻，*ST大唐于4月20日发布公告，针对有媒体报道其控股股东电信科学技术研究院将成立一个控股公司，未来将由该控股公司重组上市公司，甚至可能注入大唐移动的优质资产之事澄清道，电信科学技术研究院确已于2007年3月15日注册成立了大唐电信科技产业控股有限公司，注册资金1亿元人民币，电信科学技术研究院直接持有其100%的权益。但截至当时，该控股公司与上市公司大唐电信均为电信科学技术研究院控制的二级单位，尚无计划建立两者之间的直接关联关系，电信科学技术研究院也没有计划转让或减持大唐电信股份，没有计划在所属单位之间进行与大唐电信有关的业务和资产重组，也没有进行整体上市的相关安排。

　　然而，从今日*ST大唐披露的信息来看，其控股股东已有划转所持公司股权至新成立的产业控股公司的意向，尽管目前该意向还未完全确定，也尚未取得有权审批机构审核批准，但该信息无疑还是值得关注。

　　目前，电信科学技术研究院共直接持有*ST大唐1.33亿股股份，占*ST大唐总股本的30.34%，此外，还通过全资拥有的电信科学技术第十研究所持有*ST大唐6.26%的股权。

　　龙头股份：合作频结硕果 三枪进欧洲可期

　　日前，记者在龙头股份旗下的三枪集团70华诞庆典上了解到，三枪与意大利内衣生产巨头POMPEA今年签订的合作协议即将进入运营阶段，届时，三枪集团的专卖店将会出现POMPEA的品牌产品，随着合作的推进，三枪的产品也将登陆到欧洲市场。这将是龙头旗下公司与国际巨头品牌经营的又一硕果。根据上海纺控集团副总裁、龙头股份董事长朱勇的介绍，为了使有着70年历史的三枪集团走向国际，公司加大了对产品的拓展和研发。为此，公司推出了三合作，即与东华大学、韩国晓星公司和奥地利兰精公司的合作。据称，三枪集团与东华大学、韩国晓星公司合作是强强联合。资料显示，三枪集团设计实力雄厚，生产加工能力强大；作为在纺织工程、服装设计方面拥有世界知名度的东华大学一直占据服装卫生学研究前沿；而韩国晓星公司则具有很好开发新型化纤原料的能力。据悉，三方将成立针织内衣卫生学研究中心，并与中国针织工业协会及全国各大针织企业合作，建立针织内衣卫生性国家标准。而三枪集团与奥地利兰精公司的合作已结硕果。兰精公司是国际知名的纺织纤维供应商，其生产的兰精木代尔纤维是现今內衣纤维材料的主要产品之一，是取自掬木中的植物环保再生纤维材料。合作双方一致认为，相信两者的强强结合定能产生巨大的市场效应和销售回报。

　　与此同时，三枪集团还提出了三变要求，它覆盖了公司从设计到终端的全过程。首先是三枪LOGO进行了改进和提升，与现代舒适理念吻合，也增加了视觉的美感；其次，公司还对三枪专卖店进行了改造，提高了品质，受到市场的广泛认同，销售增幅在30%左右；三是产品的年轻化，也是核心。对产品进行拓展，将传统的产品与现代的理念嫁接，将老了的三枪年轻化。

　　天药股份：股价上涨 转债面临提前赎回

　　截至5月22日，已有37.56%的天药转债完成转股本报日前刊发的《牛市引发14只可转债八成转股》一文，指出大盘的连续上涨已使转债市场爆发大规模赎回潮。业内人士对此表示，伴随标的股票的持续走强，新一轮的转股高潮或将再度来临，天药转债则是其中品种之一。

　　4月25日至上周五18个交易日中，天药股份正股收盘价一直远远高于其转债赎回条件。根据该转债的赎回条款，若天药股份在连续30个交易日至少有20个交易日不低于转股价格的130%，即5.63元，则该公司有权按可转债面值的103%（含当期利息）的价格赎回剩余可转债。因此，该转债触发赎回条件基本已成定局。

　　据了解，天药转债于4月25日进入转股期，5月24日，该公司发布公告称，截至5月22日，天药转债已有1464.95万元转换为股票，占转债发行总规模的37.56%。根据目前的市场情况推测，业内人士认为，该公司选择执行强制赎回的可能性极大。若在赎回期内不选择转股，公司将以103元/张的价格赎回剩余债券，这将远低于债券持有人转股获得的溢价，因此及早转股不失为回避风险的手段之一。

　　今年以来，目前已有水运转债、营港转债、华发转债、柳化转债、首钢转债、国电转债、招商转债等行使强制赎回权。

　　深物业：请许它一个明确的未来

　　关注深物业4月25、26日连续两天所发公告的股民，或许会感觉相当奇怪。25日，公司公告称：基于多方面的因素，深圳市投资控股有限公司决定终止转让及附属协议。但在第二天，又公告称，经研究，（卓见投资）公司并不同意投资控股单方面意图终止上述股权转让，理由有二：一，投资控股单方面解除合同于法无据；二，此次转让行为为境外机构收购境内上市公司控股权，已经取得国资委、商务部、证监会等机构的审批同意，目前正在履行全面要约收购的程序中。两天内发出两个意见完全相反的公告，外界普遍认为是一个讯号，关于深物业股权转让，深圳投资控股公司与卓见投资双方的矛盾已经相当公开化，以至于需要相互争夺上市公司信息披露的话筒来表达自己的意见。

　　从双方的诉求看，仿佛都有着充足的理由：卓见投资认为自己的收购合法合规，并且得到相关部门的批准，定金已付，只等要约收购完成，就能迎娶深物业入门了；可是在深物业原董事长的眼里，这桩婚事却意味着国有资产流失--彩礼钱给得太少，家长必须悔婚。况且收购方卓见投资仅是一个注册资本5万美元的BVI公司，完全不符合收购资质的要求。

　　这桩婚事不乏双方唇枪舌剑交战的声音，但某些声音却是缺席的。比如关于资质。在最初参与深物业收购争夺战时，收购主体一直是九龙建业，但最后收购主体变为在英属维尔京群岛注册、注册资本仅5万美元卓见投资。尽管卓见投资以子公司身份取代九龙建业成为收购主体，是国际通行的旨在规避风险的做法，却也明显违背了深圳市政府此前明确的收购主体有关标准。如果要为形式上不符合要求的卓见投资开绿灯，或者是最后转红灯，理应给予公开而确切的解释。但遗憾的是，我们目前并没有看到这类解释。

　　根据财政部制定的《国有资产评估管理若干问题的规定》，上市公司股权转让无需进行专门的资产评估。但在深物业内部反对收购的声音传播之后，由国务院国资委和深圳市国资委选聘的评估机构对转让股权的评估价格为7.80亿元。而同日，财务顾问国信证券《关于深圳市物业发展(集团)股份有限公司的主要资产分析与股权转让价格说明》做出的结论是5.45亿元。两份如此悬殊的评估报告出台后，两个月间，也并没有任何部门作出任何解释。一直到4月25日，深投控解释单方面终止转让，也语焉不详，只有模糊的因为种种原因。

　　在转让之初，有人认为卓见投资做了一笔很合算的生意。在现有会计准则下，2004年上市公司报表需依据财政部要求，对八项资产减值部分充分计提坏账准备，而当年资产增值部分却未在调整后的年报中表现出来。因此，深物业2004年年报中的账面净资产，与公司实际价值有很大出入。但卓见认为，在当时，每股净资产15％的溢价已经是很难得了。

　　今天看来，卓见投资收购深物业，是一次相当成功的抄底行动，所选择的时间点正是深圳房地产的低潮期。可惜旷日持久的争论，令卓见投资始料不及地踏空了飞速发展的深圳房地产市场。而一纸终止收购的公函，更能令卓见投资三年的努力化为竹篮打水一场空。

　　有人认为，在时下国企出售和收购环节中，价格已然是最难以判断的指标。由于对国资评估标准和出售程序往往存在着模糊认识，收购和被收购方均可以在价格方面找到攻击对方的利器。在境外机构收购境内上市公司控股权日渐频繁的今天，有关部门给出权威的界定，许上市公司一个明确的未来，不应当是股民们的奢望。

　　S*ST云大：6月1日终止上市

　　不再进行股份转让代办活动少数股东放弃换股太平洋证券S*ST云大（600181）今日公告，由于公司连续四年亏损，根据《上海证券交易所股票上市规则》相关规定，自2007年6月1日起上海证交所终止公司股票上市，云南省政府现已批准公司终止上市后，不再进行股份转让代办活动。

　　今年4月，S*ST云大公布了以差别派送太平洋证券换股权及现金安排为主要内容的股改方案。根据该方案，S*ST云大的非流通股股东和流通股股东将所持股份分别以8：1和4：1的比例换成太平洋证券股份；流通股股东可以申报将所持全部股份向第三方转让获得现金。

　　在现金安排方面，S*ST云大流通股股东被赋予以2元/股的价格申报向第三方云南省国有资产经营有限公司转让云大科技股份以获得现金的权利，申报现金安排的流通股股东不再享有与太平洋证券换股股东换股的权利。申报现金安排的流通股股东需主动申报，相应的股份过户给第三方云南省国有资产经营有限公司，由第三方进行换股。这比调整前1.07元/股的价格，提高了近一倍。

　　公司表示，如不申报现金安排也不愿意参与太平洋证券股份换股，可以向公司董事会申请继续持有S*ST云大股份。该方案已获云南省国资委批准。

　　由于不愿意接受S*ST云大股改方案中提出的派送太平洋证券换股权，少数股东选择了现金安排的申报。

　　根据S*ST云大相关要求，公司股东的现金安排申报，于5月18日和5月21日交易时间内进行。中证登上海分公司的统计显示，共有479,896股进行了现金安排的有效申报。占公司总股本的0.137%，占公司流通股的0.286%。

　　对于流通股股东来讲，换股和现金申报成为最可行选择。如果太平洋证券实现上市，则选择换股的流通股股东将获得更大收益；但是，换股后太平洋证券股份有限公司的上市申请尚需经中国证监会及上海证券交易所核准。而少数股东选择现金申报而放弃换股，主要是因为太平洋证券的上市存在核准风险。

　　2007年4月10日，太平洋证券已经审计的净资产和新增的7.33亿元资本按照1:1的比例变更为股份公司，注册资本14.01亿元。同时，北京冠阳房地产开发有限公司、深圳天翼投资发展有限公司等四家新股东对太平洋证券定向增资1.02亿元，使其总股本增加至15.03亿股，而定向增资的股份将用于与S*ST云大股东换股。

　　股改完成后，S*ST云大股东将成为太平洋证券股东，S*ST云大原非流通股股东将持有2251.7万股太平洋证券的股份，现有流通股股东持有太平洋证券4200万股。

　　此外，S*ST云大披露，公司股东中国和平（北京）投资有限公司和深圳市捷发信息咨询服务有限公司，分别持有的公司30,400,920股和16,554,780股社会法人股，已于今年5月24日解除冻结。

　　华泰股份 公司发展后劲进一步增强 增持

　　公司今日公告林纸一体化项目获得国家发改委核准以及在美国与美国考夫曼公司设立贸易公司。公司林纸一体化项目总投资56亿元，主要项目为年产45万吨铜版纸生产线，配套年产30万吨机械木浆生产线、60万亩速生林基地以及两台13.5万千瓦的热电厂。其中浆纸生产线需54.3亿元的投资，原料林基地2.23亿元，铺底资金1.73亿元，包括浆纸生产线铺底资金1.67亿元以及原料林铺底资金620万元。

　　公司投资51万美元（占51%）与美国考夫曼公司共同设立贸易公司，主要目的是为公司收购废纸以及今后在美开拓市场。

　　公司在纸业类公司中估值相对偏低，且面临着行业转暖的较大商机，是最值得关注的纸业类上市公司，预计年内新闻纸价格至少将上涨至4900-5000元/吨之间，与华泰股份06年4700元/吨的均价相比上涨200元以上，比年初价格上涨300元以上；

　　公司林纸一体化项目从长远来看将改善公司产品单一的结构，有利于避开新闻纸长期增长减缓的预期。特别是公司60万亩速生林基地的建设将进一步改善公司木浆依赖外购的不利局面，保障公司产品的竞争力。但该项目开工建设较晚，预计项目建成时间在2009年底或2010年上半年。

　　公司与美国考夫曼公司共同设立贸易公司，为公司收购废纸以及今后在美开拓市场奠定基础，我们预计通过该公司收购的废纸比从其他废纸贸易商价格低10美元/吨以上，如果通过该公司收购的废纸达到50万吨/年，将至少降低成本3500万元。

　　华泰股份向大股东的定向增发完成后（证监会已通过），新进入的该部分化工资产盈利能力很强，将会增厚每股的收益，我们预计公司新进入的化工资产保守估计将给07年带来1.5亿元以上的净利润（07年实际1.2亿元、06年第四季度转入3000万元），加上新闻纸价格的上涨与废纸价格的趋于稳定，我们预计公司07年业绩有超预期的增长，至少每股收益可达到1.10元以上，虽然在二级市场上化工资产或企业的估值略高于纸业，在此我们一并按25倍的市盈率来考虑。因此我们继续维持增持的投资建议及28元的目标价。

　　国阳新能 公司收购有望进行

　　收购有望进行。作为第一个试点企业，最近同煤集团已获批采矿权转资本金，并预计将于年中完成；我们认为，同为山西省五大煤炭集团之一的国阳新能母公司山西阳泉煤业集团在今年下半年或明年年初同样也将获得批准。因此，国阳新能收购母公司资产的最大障碍将被扫清。我们预计第一批收购将在08年完成，预计为母公司600万吨年产能的煤炭资产。收购后毛利率将大幅提升。公司的毛利率大大低于同业的水平，06年仅为18%，这主要由于从母公司采购入洗煤价格较高。从母公司采购的煤炭占其煤炭总产量的54%，而06年单位煤炭采购价格较自产煤炭的单位成本高出40%左右。收购完成后，公司从母公司的采购行为将逐步消失，毛利率有望获得大幅提升。

　　母公司煤炭资源丰富。母公司拥有丰富的煤炭资产，可采储备达到60亿吨。06年原煤产量约为2,000万吨，是国阳新能产量的1.4倍。此外，母公司还有几个新矿正在建设中，如寺家庄煤矿预计将于08年投产，年产能为600万吨。母公司承诺国阳新能将成为旗下唯一的煤炭生产业务，因此收购一旦完成，国阳新能未来产能扩张的空间较大。

　　未来一、二年内可能进行定向配售。公司计划使用自有资金收购母公司第一批约600万吨年产能的煤炭采矿权，耗资预计在20亿人民币。公司计划通过定向配售来为未来的收购进行融资。我们已将每股收益所受影响考虑到我们的盈利预测中。

　　调整08、09年盈利预测。我们将国阳新能08、09年盈利预测由6.74亿人民币与6.89亿人民币上调至9.55亿人民币与14.92亿人民币，以反映可能进行的资产收购。该股目前股价为15.5倍08年市盈率，估值不高。因此我们将目标价格上调至39.8元人民币，相当于20倍08年预期市盈率，并不太高。我们也将国阳新能的评级由同步大市上调至优于大市。

　　中国卫星重大合同公告点评

　　第一、中国卫星本次重大资产收购进一步加速中国核心军工资产证券化的进程第二、中国卫星正在打造完整的卫星工业产业链第三、卫星应用业务成长空间巨大，08年将是业绩增长的临界点

　　第四、 宇航大国与小市值航天公司结构性矛盾带来历史性的投资机遇（长江证券）

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。