股市结构是否合理有待中期业绩检验

　　专家认为结构性泡沫、市场不规范行为值得高度警惕

　　股市结构是否合理有待中期业绩检验

　　□本报记者 张泰欣 北京报道

　　当前股价是否合理？股市是否该调整？资本市场当如何发展？在昨天的中日金融论坛上，专家认为，目前的股价仍处于比较合理的区间，政府也无需贸然打压股市的蓬勃发展，但是结构性泡沫、市场不规范行为值得高度警惕，中期上市公司的整体业绩将很有可能成为下一步政府决策的依据。

　　目前的股价不贵

　　针对目前市盈率偏高，有人士表达了股价偏贵，泡沫过大的担忧。然而天相投资顾问有限公司董事长林义相表示，目前的股价仍处于合理的空间。他分析认为，虽然去年上市公司的总体业绩达到3780亿元，上涨了300％，但其背后有着强大的实体经济支持，是实实在在的增长和发展，上市公司利润的强劲增长也说明了其股价应有所值。他表示，如果上市公司能够继续保持50％的利润增长，在股价相对稳定的情况下，那么未来的市盈率也会随之下降。“预计到09年上市公司的利润增长会保持20％－30％的水平，假如股价保持不变，现在的市盈率可能在20倍或30倍，从这个角度看，现在的股价其实是不贵的。”林义相说。

　　不过目前股价也出现了一些结构性问题，如业绩差、股价低的股票涨得非常快，而业绩好的蓝筹股价格上涨有限。林义相认为这与投资者的构成有关。“对一般老百姓而言，只关心股票绝对价格水平的高低，多买些便宜的股票，而对股票估值、市盈率、市净率、估值模型等问题关心较少，这就造成了股价结构上的不合理。”林义相说。对此监管部门早晚会对其进行调整，但总体而言，他认为结构性泡沫还不严重，股价仍处于合理的空间。

　　除了“胆略”还需“谨慎”

　　股市出现了结构性泡沫，政府是否该进行调控？林义相认为，政府的主动干预会带来较大的负面影响，因此需采取谨慎的态度和策略。他认为，目前还缺乏对市场结构的整体客观认识，如果贸然打压市场很有可能出现适得其反的后果。中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求(吴晓求新闻,吴晓求说吧)表示，在结构性泡沫出现，市场行为不规范的情况下，监管部门更需提高警惕。他认为，由于中国市场资金结构、资金渠道的特点，资本市场还不会出现类似日本的金融危机，但如何处理好商业银行体系和资本市场的关系，合理地推进汇率机制改革，这是未来中国实施金融资本战略需高度重视的问题。

　　吴晓求预测，到2010年中国股市的市值将会突破30万亿元，到2020年将会发展为全球最大的资本市场，届时的市值将突破80万亿元。“政府应该鼓励更多的海外大盘蓝筹回归，吸引更多的国内外企业上市，这样才能建立更好的强大的金融平台”他介绍，同时吸引海外上市公司的存量部分在国内上市，不仅可避免国内资本市场的空心化、边缘化，而且对汇改也大有帮助。

　　上涨行情有待中期业绩检验

　　但针对市场的自发行为，政府也不能甘当“守夜人”。林义相认为，政府进行调节应当依据年中上市公司的整体业绩。他分析，去年上市公司的平均利润增长在47％，如果今年年中的业绩增长低于这个指标，那么政府就应综合市场整体情况，进行相关的调整。“如果业绩在50%—70%之间，是正常的区间范围，如果超过70%，就是一个很好的业绩表现，这也是可以支持的”他表示。距离7、8月份还有两个月的时间，政府是否该“随市而动”也很快就会明了，不过他认为，其中也有一些预期不明确的因素，也会出现市场调整的波动。