大盘或将进入调整周期 A股市场或将降温

　　　□渤海投资研究所 秦洪

　　由于周三各媒体均刊登了印花税从千分之一提升至千分之三的信息，受此影响，A股市场大幅走低。虽然中国石化、浦发银行等指标股与人气股一度反弹，大盘也随之冲高，但由于接盘不踊跃，大盘股指收出一根长上影线的阴K线，调整意味非常浓厚。

　　A股市场或将降温

　　调升印花税对A股市场之所以产生如此重大影响，主要在于两点，一是提升了交易成本，虽然表面看来微不足道，但对于一些周转率极高的活跃资金来说，交易成本就会迅速上升，必然会促使这些资金改变投资策略，从而降温A股市场。

　　二是有效化解资金流动性过剩。印花税的提升会使A股市场的资金流出速度有所提升，有观点称，如果按照目前的日均交易量水平，印花税提升后，A股市场日资金流出就将以亿元计算，这将在一定程度上化解涌入的资金买盘做多力量，从而使得证券市场的换手率下降，达到降温A股市场的目的。

　　事实上，这两大影响在昨日盘面已有所体现，一是前期活跃股纷纷出现调整走势，大智慧风格指数排行显示，ST股、券商概念股跌幅居前，而这两大板块也是4月以来涨幅最为可观、交易最为活跃的品种，该两大板块跌幅居前反映了印花税对市场的效用已初步体现。二是成交量依次递减，昨日沪市的四个小时成交量依次为1146亿元、697亿元、524亿元、390亿元，成交量的依次递减显示出资金逢低买盘的谨慎心态，也说明了交易成本提升后对资金操作心态的影响力度。

　　或进入短线调整周期

　　A股市场交投一旦降温，那么对于短线走势来说将会产生极大的影响力。也就是说，大盘可能随着市场交投的降温而出现调整走势，一方面是因为各路资金通过对印花税政策的仔细分析过后，可以充分领会到市场进入调整周期的信号，如此就会使得仓位较轻的资金保持目前观望的操作状态；另一方面则是因为本周三尾盘并未出现前期大盘特有的尾盘放量抢盘走势，反而有成交量逐次萎缩的特征，这也意味着大盘在短期内缺乏进一步的买盘力量推动，所以这将使得多空天平出现向空方倾斜的特征，大盘短线调整走势概率大增。

　　当然值得指出的是，短线调整并不代表着市场牛市的转势，一是因为以往A股市场的牛市周期中也显示出长牛大周期中也有短调小周期，比如说1999年至2001年的长牛周期中，就出现了1999年7月至2000年元月前后的调整小周期，而如此的小周期调整也并未掩盖1999年至2001年大牛市的磅礴气势。所以，自周三可能展开的一轮调整只不过是长牛周期中的一个小插曲而已。

　　二是因为交易成本的增长并没有改变A股长牛周期的支点，比如说上市公司业绩增长、资金流动性过剩、人民币升值等等，如此众多的牛市支点才是支撑A股市场长期走势的因素；而印花税的调整所带来的交易成本增长并没有改变上述三大牛市支点，也就意味着印花税的调整只是对长期牛市趋势的一个短线冲击而已。因此笔者认为，只要这些因素未改变，A股市场的牛市趋势就不会改变，短线调整恰恰延长了牛市周期，对牛市演绎有着积极的影响。

　　投资策略应有所变化

　　但毕竟短线趋势有了极大变化，同时交易成本的增长也会改变当前主流资金的操作心态，比如说会有越来越多的资金倾向于长线锁仓优质股，对于一批以炒作题材为特征的垃圾股则可能予以摒弃。如果再考虑到调整周期的来临，也会使得大小非们抛售股票，这样就会抑制绩差股的炒作空间，但也有利于绩优股尤其是成长股。

　　故建议投资者在实际操作中，可以根据当前市场趋势以及未来资金的口味变化，积极调整操作思路。就目前来说，对于一些业绩不佳且短线内未有明显重组预期的垃圾股要予以坚决清仓，同时趁大盘调整之际，吸纳地产股等符合未来产业发展趋势的优质股，作长线持有，以对冲印花税调整所带来的成本增加风险。