周四机构晚间看市

　　深圳智多盈

　　结构性泡沫带来的也必然是结构性调整

　　承接昨日的跌势，今日上证指数小幅高开后稍做休整，便继续大幅下挫。两拨强劲的跳水，使得上证指数一度击穿3900点整数关口，最低探至3858点。

随后在一二线大盘蓝筹的带领下，多头开始了有效返攻。截止到下午一点半，上证指数成功翻红。对于昨日调整证券交易印花税的消息，今日市场也做出了较为理性的理解和判断，可以说是对昨日的暴跌进行了一次纠正。

　　个股方面，一线蓝筹股中国石化（6000228），在今日的反转攻势中功不可抹，下午两点被强力推至涨停，极大的激发了市场人气。同时银行板块更是一马当先，浦发银行（600000）先被推至涨停，随后招商银行（600036）、民生银行（600016）也直奔涨停而去。酒类板块在五粮液（000858）冲击涨停的带领下，也不断走高。地产板块更是依旧维持近期的强势，不断上攻。招商地产（000024）也被拉至涨停。

　　所有的现象都在向我们发出一个强烈的信号--市场热点正在重新转向大盘蓝筹股和绩优股。深入理解财政部对此次调整证券交易印花税率的举措，其本意在于加大证券市场交易成本，从而控制目前市场上日益高涨的投机情绪。相对于上证指数急涨至4000点以上高位，且一些题材股，概念股，绩差股胡升乱涨的市场环境下，我们认为此举是合理的也是必要的。财政部对此评价说，此举是为了进一步促进证券市场健康发展。中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭表示，运用税率杠杆，是个有力的举措，股市中一些短期炒作投机行为能得到一定程度的抑制，这有利于资本市场的长远发展。这种调控手段也更加与市场接轨。

　　据悉，早在半个月之前，证监会的一份内部报告便指出股市目前的确存在部分泡沫，但并不是全面性的，而是结构性的，一些蓝筹公司的股价依然合理。那么换句话说，对于一些没有内在价值，且市净率、市盈率太高的股票，建议投资者要谨慎对待了。也许，在我们的市场中是有那么一些股票，在经历了一次暴风雨的洗礼后，就再也爬不起来了。好多投资者把市场上的每次大跌，都戏称为风险教育。那么我们就应该在每次的风险教育中学到点什么。成熟的投资者一定要树立正确的价值投资理念，这样才有可能在风险与机遇并存的证券市场中长期收获。

　　再次建议投资者，避开题材股、概念股和绩差股，调仓至一线二线的蓝筹股，尽可能规避投资风险

　　港澳资讯

　　基金重仓股以及奥运概念全面走高

　　周四沪深市场均呈现震荡盘升的市场格局。从日交易情况来看：沪市日成交1863.85亿元，比前交易日增加323.92亿元；深市日成交1251.80亿元，比前交易日减少149.00亿元。

　　本周四上证指数惯性大幅低开，再度恐慌性杀跌后，开始逐渐企稳。盘面显示，银行等一线蓝筹股率先回升，券商概念持续大面积跌停，地产、公用事业、有色金属等二线蓝筹股、基金重仓股以及奥运概念全面走高。个股板块方面，在各路资金不同运作目的之下，分化开始不断加剧。建议投资者在操作上应紧跟主流资金的动向与节奏，作好手中个股的持仓结构与比重的调整以适应后期行情的发展，只有真正具有实质性内涵支撑的优质股才能规避风险并享受市场发展的盈利。

　　技术面看，股指以跳空方式直接封闭了下档多个缺口，综合来看，指数在突发利空与补缺消化整固要求下出现大幅回调，但由于市场根基未变，中线多方仍然将在调整中不断积蓄。股指在3858点附近暂时获得支撑酝酿着反弹行情，短期5日均线附近构成阻力，大盘可能步入箱形震荡格局。（陈晓栋）周四沪深市场均先承接周三的盘跌惯性继续下探，沪深指在3858点止跌企稳。大盘权重股工商银行和中国银行虽无甚表现。但该类个股的企稳，对大盘止跌企稳，有积极的导向作用。盘面显示，资产注入板块在招商地产和中国重汽上上攻封涨带动下，云南铜业、金岭矿业、冠城大通、万通光锋、亿城股份和航天信息等个股均表现不俗。其中，招商地产（000024）仍有惯性上攻机会。军工板块在航天电器、中兴通讯、广船国际和长春一东等个股上攻封涨带动下，晋西车轴、航天信息和沪东重机等个股均表现不俗。其中，晋西车轴（600495）中线空间已打开。整体来讲，市场虽需夯实底部，但轻仓者可逢低做多。

　　广州博信

　　大盘继续调整 热点出现明显分化

　　今日上调印花税的利空消息继续显现威力，上证指数在昨天大跌6.5%之后今天早盘再度低开47点，盘中中高价基金重仓股显著逆势走强，相反跌停的个股绝大多数属于前期被过度炒作的、缺乏实质性题材支撑的中低价题材股，可见目前市场系统性风险仍然突出。短线来看，由于继续向上缺乏政策面的有效支持，后市以3800～4200点箱体震荡为主。

　　消息面上，中国央行今日发布的《2006年中国金融市场发展报告》总论中表示，2007年央行将进一步推动债券市场平稳健康发展，稳步发展短期融资券市场，积极稳妥推进资产证券化业务试点，同时将努力扩大企业债发行规模，大力发展公司债。央行还表示，要稳步发展股票市场，将稳妥推出金融期货，适时推出新的商品期货。同时，报告指出，随着我国金融市场投资者结构的不断完善，机构投资者队伍正不断壮大。除银行业金融机构外，基金公司、财务公司和保险公司等非银行金融机构和企业等非金融机构的市场参与程度快速提高，并已经成为我国金融市场的主体。而在目前国内A股已步入大蓝筹时代，作为以蓝筹股为主战场的基金等机构投资者对市场的主导作用也将更加强化。同时，股指期货等金融创新工具的推出也为机构投资者提供了新的投资选择以及规避风险的工具，这些无疑将进一步确定主流机构投资者的交易优势，为这一群体的发展提供更大的空间。

　　热点方面，毫无疑问，今天中高价基金重仓蓝筹股走强，是大盘盘中展开反弹的最大原动力。这表明机构投资者对于调整印花税的一种姿态，中长线有成长潜力的基金重仓蓝筹仍然被机构投资者看好。当前多数绩优蓝筹股市盈率水平低于30倍，部分行业的个股估值水平甚至只在20倍左右，与A股市场整体已超过50倍的平均市盈率相比，绩优蓝筹股已形成对市场资金有巨大吸引力的估值洼地。同时，股指期货的推出预期也给大盘蓝筹股带来较高的正面影响。此外，今日盘中跌停的个股绝大多数属于前期被过度炒作的、缺乏实质性题材支撑的中低价题材股。而今年以来，一些绩差股依靠单纯的题材炒作，超越蓝筹绩优股成为市场资金关注的主要品种。根据相关统计数据，截止5月30日，上证A股成分股3个月累计涨幅为83.74%，ST股板块三个月以来的累计涨幅为101.3%，问题股板块三个月以来累计涨幅更达119.4%，远远高于大盘涨幅。随着印花税提高，将会对资金炒作和投机交易起到一定的抑制作用，缺乏业绩支撑的绩差股、垃圾股将会失去上升的动力，其当前较高的估值也会为多数个股带来市场风险，因此投资者应谨慎对待。

　　在后市操作策略上，我们认为短期仍应保持谨慎的态度，因为目前政策为行情降温的信号已非常明确。首先，本次印花税的上调是管理层首次推出的直接针对股市的政策，同时印花税标准直接从0.1%提高到0.3%，显示管理层对市场调控的态度和力度都是相当坚决的。其次，从市场层面看，管理层给股市降温的政策信号明确无误，目前大盘向上已经缺乏政策面的支持，如果继续冒进而极有可能会引发更大的政策干预。再考虑到目前市场仍是博弈性市场，增量资金和政策导向相互较劲，因此在市场多种因素未明朗之际，投资者在操作上仍需谨慎。

　　大摩投资

　　基金重仓蓝筹走强 大盘强劲反弹

　　今天大盘走出先抑后扬的走势，受上调印花税消息的影响，上证指数在昨天大跌6.5%之后今天早盘再度低开47点，由于中国石化、工商银行、中国银行等指标股明显高开一度引发开盘之后市场出现一波快速反弹，并回补了当天的跳空缺口，但随后市场出现两波快速杀跌，深综指一度大跌近6.5%，但在10点之后两地股指双双探底反弹，同时由于5月份以来大盘在4000点上方换手已接近100%，市场平均成本在4000点之上，大盘连续快速下跌也引发短线补仓盘进场，十点之后在指标股推动下大盘稳步走高，一些中高价基金重仓股走强甚至封住涨停稳定市场人气，两个市场都翻红，下午大盘大举反攻，上证指数最高时上涨超过100余点，尾盘有所回落。

　　从盘面来看，今天中高价基金重仓股显著走强，上海机场、天津港封住涨停，另外象海油工程、中兴通讯、宏达股份、同仁堂等中高价基金重仓股普遍涨幅居前，相反跌停的个股绝大多数属于前期被过度炒作的、缺乏实质性题材支撑的中低价题材股。可以看出印花税上调对市场所形成的效应已经开始显著体现，打击短线题材股炒作、支持中长线投资战略蓝筹的思路开始受到重视，而且我们还注意到在前两周大盘在站上4000点之后，一些中高价基金重仓股启动新一轮上涨，大盘在经过昨天大幅下跌后今天基金重仓股重新走强，也表明机构投资者对于调整印花税的一种姿态，中长线有成长潜力的基金重仓蓝筹仍然被机构投资者看好。

　　在昨天大跌之后，今天大盘出现报复性上扬，对此我们的看法是：

　　第一，在一系列的调控措施失灵之后，采取上调印花税这种较为严厉的手法，表明管理层希望股市降温的决心很大。但如此调控是否妥当仍需商榷，实际上，市场自有内在规律，涨得太多自己便会调节，B股在五月以来出现井喷，但不是也自己跌下去了吗？其实A股此轮升势也快临近重要高点，如果顺其自然，市场也不会走得太远。但如今却人为强行调控，似乎有重回政策市之嫌。

　　第二，印花税不会改变牛市大趋势。此轮牛市的推动力是中国经济持续高增长、人民币升值，以及全流通带来的制度性变革，上市公司业绩由此出现前所未有的全面大增长，在此情况下产生的牛市总体上是完全正常而健康的。从估值角度看，30-40倍的市盈率并不存在严重的泡沫。因此，提高印花税并不能动摇牛市的基础。

　　第三，此轮行情走到4300余点，确实已处于一个较高的位置，但行情的高潮并未出现，市场的顶部特征尚不十分明显。在向上的动力依然较为强劲的情况下，外力的作用是否一定会立即扭转市场的趋势，还有待观察。我们认为，市场的力量仍是强大的，大盘在急跌之后再创新高的可能性依然存在。

　　第四，从市场面看，结构性调整有望由此展开，没有业绩支撑的垃圾股以及过份炒作的股票都可能进入中级调整。但是，估值合理的股票以及成长股仍会继续上涨。或者说，跟风炒作者将会付出代价，而估值投资者仍将继续分享大牛市的回报。

　　从技术角度来说，我们认为大盘短期调整已经一步到位，后市将保持震荡盘升的格局，上涨速率可能没有前期大，但震荡上行趋势不变，牛市格局不变。

　　广州万隆

　　重返升幅：热点转向大盘蓝筹板块

　　今天大盘走出了惊心动魄的行情。指数在昨天大跌的情况下，略为冲高就立即大幅下跌，上证指数一度下跌到3781点，下跌了193点，跌幅是4.77%。之后指数就步步反弹，最后反而上升。全天上证指数上升了56点，升幅是1.4%，深成指全天上升了317点，升幅是2.51%。

　　从盘面看，这一次阶段性调整暂时告一段落了。在这一天半时间里，多头经历了巨大的考验。但最终还是挺过来了。而市场的热点明显转向了大盘蓝筹股。

　　一、今天大市走出了惊心动魄的行情。

　　今天指数在昨天大幅下跌的情况下，略为冲高就立即大幅下跌，上证指数一度下跌到3781点，下跌了193点，跌幅是4.77%。深成指一度下跌到11840点，下跌了593点，跌幅为4。7%。之后，在60000的浦发银行带领下，银行板块全面反弹，并带动指数步步上升。十一点二十分时，深成指就收出红盘。下午多头继续反攻，房地产板块、银行板块、以600028中国石化为首的大盘蓝筹股，纷纷上攻，从而带动了指数的大幅上升。最终，大盘收出红盘，全天上证指数上升了56点，升幅是1。4%，深成指全天上升了317点，升幅是2.51%。

　　大盘今天走出了明显的见底回升的行情。这一因为财政部大幅提高股票印花税而引发的阶段性调整，很可能基本结束。指数又重新回到了上升趋势当中。

　　二、热点明显向大盘蓝筹股切换。

　　从今天的盘面看，市场的主热点明显转向了大盘蓝筹股。

　　银行板块今天是全面大幅上升。龙头股是60000的浦发银行，它十点半就一度上升了8%，下午一点五十就涨停了。而600015华夏银行全天上升了8。27，600036的招商银行全天上升了8。22%。大盘的银行股，601998的中国银行也上升了4。56%，新上市的中信银行也上升了5.44%。

　　而银行指数今天也上升了19。77%。这表明了银行板块是整体上升的。

　　与此同时，大盘蓝筹股也有不错的表现。

　　600028的中国石化今天以涨停板报收，是几个月来的第一次。而600019的宝钢股份、600050的中国联通也有一定的升幅。

　　很明显，市场的热点在向大盘蓝筹股切换。

　　三、后市走势与投资者的操作策略。

　　从今天看，这一次的阶段性的调整已经暂告一段落，大盘又要会到上升趋势上来。而且，由于市场主热点切换到大盘蓝筹股上，上升的速度还可能加快。估计，明天指数很可能走出报复性的上升行情，收出中、大阳线。

　　投资者从总体上还是以大胆做多为主。

　　但，关键的问题是：如何把握好热点。我们估计，大部分投资者的资金都在题材股上，可能还在这几天的下跌中套住不少。但是，中国股市就是有这样的特点：就算指数不断上升，你拿不到主热点，也只能是赚了指数赚不到钱。

　　而且，从去年底的一波行情看，大盘蓝筹股的上升还会拖累其它的股票。即所谓的二八现象。我们估计，市场热点转向大盘蓝筹股后，大市会再度出现二八现象。投资者可能要及时针对市场的变化，改变操作策略。

　　从今天的盘面看，及时斩掉题材股、垃圾股，买入大盘蓝筹股，可能是应付目前形势的、比较好的选择。而在后面的行情里，投资者也应该及时把握好机会，完成换股的工作。

　　东海证券

　　封闭式基金崭露头角

　　经过周三的重创，周四沪深股市虽有反弹，但人气已经明显受伤，虽然指数都表现为上涨，但两市上涨的个股不足三分之一，跌停个股更是涨停个股的好几倍，可以认为，调整印花税的目的已经基本达到，后市将会在剧烈振荡中企稳，但短期大幅反弹已不现实。

　　从热点来看，在央行培育蓝筹股市场的思路引导下，今日以基金重仓股为代表的蓝筹股表现抢眼。我们注意到，央行报告同样把封闭式基金的转型和创新提到了议事日程，这对封闭式基金来说，至少是行情的催化剂。而封闭式基金更有以下几个优势值得关注：1.高折价率，高折价首先是抗风险的资本，股市的调整很难使基金净值回落到目前市场价格以下。2.无印花税。股票交易印花税调高以后，短线成本将大幅上升，这将使得很多热衷于做短线的投资者开辟新战场，封闭式基金的交易是免印花税的，自然会吸引热钱的眼球。3.近期行情将推升基金净值。近期行情热点集中在基金重仓股身上，无疑将会是基金净值大幅提高。4.股指期货的推出有利于缩小折价率。股指期货推出后，封闭式基金的高折价率会受到套利资金的关注，不断扩大的套利队伍将会使封闭式基金的折价率大幅缩小。

　　从今日封闭式基金的表现来看，虽然没有部分蓝筹股抢眼，但平均涨幅也在3％以上，明显已经开始得到市场的关注。

　　巨丰投资

　　指标股带动大盘反弹

　　今天股指呈现大幅波动，大盘最低下探到3858.04点后企稳反弹，最高上行到4178.11点，遇阻出现回落，最终收于4109.65点，上涨56.57点，成交2431.1亿。

　　盘面上看，今天股指反弹主要有指标股带动，浦发银行、华夏银行、招商银行、交通银行、民生银行、兴业银行、中国银行、工商银行等纷纷大幅上行，有效带动了一二线蓝筹股的活跃，中国石化封在涨停板，上海机场、白云机场、海油工程、重庆啤酒、广船国际、国阳新能等纷纷大幅上涨，不过市场分化比较明显，级差股、题材股明显遭到冷落；整体来看，今天跌多涨少，大盘跳水后个股分化开始出现，预计后市股指将会震荡反复，操作上对于级差股、题材股暂时回避，对于绩优蓝筹股可适当给与关注。

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