宏观研究* 消费强劲增长 通货膨胀风险加大

　　4月份，发电量增速继续上行预示着二季度经济增长将加快，经济存在过热风险；钢产量再创新高，预计出口退税率和出口许可证等政策的实施对钢产量的影响不大，强劲的国内需求将会带动钢产量继续走高。

　　高耗能、高污染行业的投资增速有所加快。

前4个月信贷增长过快和房地产投资增速再次走高预示宏观调控对固定资产投资增速的影响是暂时的，如果商业银行的放贷冲动得不到有效控制，估计固定资产投资增速仍会高位运行。

　　居民收入强劲增长和消费结构升级使得2006年以来消费上升的态势具有可持续性，我们预计，2007年消费将加快增长，全年保持15.2%左右的增速。

　　4月份CPI回落只是暂时现象，受货币供应量滞后作用和消费增长强劲的影响，交易活跃的食品类价格仍会继续上涨，5月份预期CPI将达到3.5%。

　　今年二季度和下半年，出口增速仍可能下行 进口增长强劲。

　　中央银行此次上调利率是否能够有效抑制商业银行的放贷热情，商业银行的活期存款和“沉淀资金”的比重是关键因素。由于此次长期存贷款利差下降幅度较大，一定程度上会抑制中长期贷款的同比多增，但短期贷款继续多增的势头可能难以控制。

　　作者：2007-05-31 邢微微

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