雅戈尔（600177）：服装、地产、金融 一个都不少

机构：世基投资
印花税的上调给股市带来的冲击不言而喻，但这项政策的出台主要是为了促使市场的高度散户化向机构化转变，高投机向价值投资转化，高度散户化和投机气氛过浓在市场震荡中会加剧对普通投资者的危害，相信这是管理层不愿意看到的，而且印花税的影响更多是在心理层面和短期走势上，对中期趋势的影响有限，所谓危机就是危险中蕴含着机会，相信在顺势调整告一段落后，将会凸现新的投资机会。

作为横跨服装、地产、金融领域的雅戈尔，与单一的企业相比，在持续经营的抗风险能力方面更强。

雅戈尔（600177）：公司2006年总资产、主营业务收入和净利润都在14家服装类上市公司中排名第一。2006年实现主营业务收入597566.39万元，比上年增长29.12％，主营业务利润205074.49万元，比上年增长24.84％，净利润75500.83万元，比上年增长33.68％。公司在传统纺织业务领域正加强渠道整合，加强产品设计开发和品牌运作，纺织业务正平稳增长。公司2006年服装内销收入较上年增长16％。公司坚持自主品牌、自主创新，加强和优化营销网络，依托公司产业链的优势开发新产品，得到消费者的认同。2006年公司开发的DP全棉免熨衬衫在市场上取得了巨大成功，当年开发，当年取得效益，不仅成为公司提高利润的拳头产品，而且提升了雅戈尔品牌价值。2006年年底，公司又成功推出全毛抗皱商务旅行西服，成为雅戈尔品牌新的亮点。

公司的房地产业务也逐步由区域性龙头向全国进军，未来有望成为公司业绩增长的新支撑。4月3日，公司发布公告称，公司拟发行金额为18亿元、期限为3年的可转换公司债券，募集资金拟全部投向公司的四个房地产项目。相较于资产负债率普遍偏高，且受限于国家产业政策的纯粹地产公司，像雅戈尔这类非房地产单一主业的公司在债权融资方面的优势，已经显露无遗。根据公司的公告，本次拟发行的可转债期限为3年，票面利率第一年1.5％，第二年1.8％，第三年2.1％，预计募集的18亿元将全部投到浙江的四个房地产项目。这四个项目分别为华晨地块项目、世纪花园项目、钱湖北侧一号地块项目、B3花园地块项目。四个项目的计划投资总额为51.38亿元，可转债募资以外的投资差额将由公司自筹资金解决。上述项目均为雅戈尔2006年以来获得的地块。目前世纪花园已经开始动工，钱湖北侧一号地块项目即将动工。无疑将为公司的可持续发展奠定了坚实的基??/p>

公司对于中信证券的投资已经成为资本市场的经典案例。根据2007年执行的新会计准则，上市公司投资股票等交易性证券，公允价值(市价)的变动计入当期损益，这就使得股票投资的浮盈也进入了当期的投资收益，雅戈尔通过出售中信证券的股票，一季度获得投资收益11.3亿元。另外, 雅戈尔还持有宜科科技854.6万股,成本1629.98万元;持有宁波市商业银行股权16000万股, 成本18155万元,按新加坡华侨银行收购该公司股份价格2.28元/股计算, 股权价值3.65亿元;持有的广博股份也已经上市交易.其中宁波商行有望在近期发行上市，作为宁波商行的大股东之一，宁波商行的上市将给雅戈尔带来巨大投资收益。公司目前已经分别在上海和宁波成立了两家子公司专门从事相关业务，未来股权投资有望继续为公司锦上添花。

二级市场上，该股在最近3个交易日走势呈现横向整理格局，明显强于其他个股的连续3个跌停板，其投资价值显露无疑，建议关注。

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