贺强：多用市场化手段调节股市 增加股票供给

　　自5月30日上调证券交易印花税税率至3‰以来，大盘连续下跌，6月4日大盘再度暴跌330点，股民信心严重受挫，一千多家个股直接封于跌停板，股价再度史无前例的重挫，多数个股已经是连续四个交易日封于跌停板，投资者损失惨重。管理层是否应该直接调控股市？如何保证我国股市稳定发展？谁能给广大股民指一条明路？搜狐证券特邀中央财经(相关:理财 证券)大学证券期货研究所所长贺强教授做客谈股市调控与股市如何稳定发展。

　　观点：增加股票供给一方面可以调节市场，使市场达到供求平衡，稳定发展，一方面可以使新入市的股民有新的投资选择，另外更重要的增加供给，实际上把我们大量停滞的国有资产变成国有资本，这个变化意义是巨大的，为什么不利用大好的股市的时机多推动国企改革呢，我们现在是有大量的停滞的宝贵的国有资产，有多少铁路没有发行上市，有多少港口，还有很多其他的重要国有资产都没有上呢，为什么不加快这个动作呢。

　　主持人：我们注意到了三大证券报刊今天都发了评论，就是说正确认识印花税不是为了打压股市，但是按道理通过舆论来托市的这种举措，但是不管用，今天还是暴跌，是不是这个信息在托市当中已经失效了？

　　贺强：当年美国股市有一个黑色星期一，炒的很高，突然礼拜一大幅暴跌，主要原因是什么呢？就是政府一个小小的官员站在麦克风面前讲了两句话，就导致了大幅度的暴跌。说白了，关键不在于讲的话的内容是什么，关键起到了导火索的作用、四两拨千斤的作用，印花税本身按说没什么，但是在这关键时候、关键点位上推出，就引起了这么一系列的反应。虽然我们现在证券市场直接的管理者确实一看到这种状况也是替老百姓着想，想采取一些办法来适当引导引导，特别是三大证券报刊确实今天联合出了记者写的报帐，但是决堤治水靠他们的文章是不行的，另外他们的文章可圈可点，文章本身就有问题。有什么问题呢？比如有的文章写的中级调整如何如何，就好象中级调整确立了，只要这句话说出来说调整印花税怎么合理，没用了。

　　管理层肯定对目前市场这种状态很关心，甚至很担心，这是肯定的，也想采取一些措施，但是我们现在从市场角度来讲，只看到了三家报纸采取了一些措施，但是光靠三家报纸是止不住的，而且适得其反。比如说很多股民可能今天早上就想三个跌停板割30%的肉走了，一看报纸发表社论了，而且网络说三大报纸联合社论，实际上不是社论，98年我记得就一轮，股市当时大背景东南亚经济危机嘛，股市从高点位直接跌到低点，当天晚上三大证券报联合发表社论把股指托起来，这次三大报纸又发表社论了很多人给予希望，想割肉没有割肉，甚至有人能产生较大的反弹抢进去了，没想到一抢抢到了跌停板，没割肉的结果多损失30%，而且今天，明天一开盘又10%损失更打了，所以适得其反。

　　主持人：您也说了现在搞不好就是决堤之水，现在我们该怎么办，包括投资者、管理层该怎么办，老这样下去实际上是一种打击？

　　贺强：首先大跌之前我们通过各种渠道反映了我们对当前股市的看法，一个是我们认为基本正常，不需要直接调控，但是我们认为管理层不要直接调控不等于不管，问题在于怎么管，我们建议多用一些市场化的手段来调节。我们也认为今年4月份、5月份，特别是5月份以来上涨过快，主要原因是什么呢？主要原因是因为你这一年多的大牛市行情，财富效应是巨大的，所以在财富效应的推动下大量的股民入世，资金源源不断的进入股市，股市需求猛增，可是股市的供给却没有相应的增加，所以这种情况下股市的供求失衡了，所以就导致了点位上涨过快。所以这种股市上涨过快应该管，怎么管呢？我们很早明确的就提出了一个主张，应该增加股票的供给，而不是直接打压市场，直接打压市场这个后果有时候是难以想象的，后果是很不好的。但是不用说话增加发行，提高审核核准的效率。增加股票供给一方面可以调节市场，使市场达到供求平衡，稳定发展，一方面可以使新入市的股民有新的投资选择，另外更重要的增加供给，实际上把我们大量停滞的国有资产变成国有资本，这个变化意义是巨大的，为什么不利用大好的股市的时机多推动国企改革呢，我们现在是有大量的停滞的宝贵的国有资产，有多少铁路没有发行上市，有多少港口，还有很多其他的重要国有资产都没有上呢，为什么不加快这个动作呢。

　　主持人：我觉得贺所长这个观点非常正确，正好利用这个市场帮我们优质的国有资本证券化。

　　贺强：使我们停滞的国有资产变成流动国有资本，这个意义太大了，说整个国有资产都证券化、资本化，都流动化，保值、增值才能体现。而且还有一个重要的意义，国有资产资本化以后，投资分散化，使你的风险也分散化，有很多好处的。而且在牛市的时候才有利用这项工作进行，包括增发，包括资产注入，包括整体上市，牛市的时候是特大利好，公司一公布要整体上市，但是熊市的时候都是特大利空的，2000年铁大暴跌一增发连打跌停板，现在一增发热烈欢迎，所以牛市跟熊市的状态完全是不同的。所以牛市这个大好形势是来之不易的、而且是千载难逢的，所以应该解机增加扩容，从去年就大量的扩容，去年就把大量的H股回归，现在可能股市也不会跌这么高，但是股市也不会暴跌，这样才有利于股市稳定发展。

　　可是我们统计了一下，今年1月到5月29日暴跌前一天，我们的股票发行才41支，只有交通银行等两个银行股盘子大一点，其他都是中小企业，整个融资额是多少呢？少的可怜，不到1200亿，不但这个，将近小半年了，融资额不到1200亿，5月29日暴跌那天日成交金额是4千多亿，这是明显的供不应求嘛，所以加速了股市上涨。

　　主持人：贺所长的观点非常重要，我们在调控的时候没有市场化。