威孚高科携手博世分享燃油喷射系统光明前景

    □华泰证券 刘辉

    国际化视野下,我国汽车零件行业蕴含着较大的发展空间和投资机会。我们认为,国内汽车行业未来几年的高速成长将会为零部件行业的发展奠定坚实的需求基础。

同时,能够生产核心零部件的企业在产业链条上往往还具备较强的定价权,符合此条件的企业发展空间广阔,应成为投资首选。

    威孚高科(000581)为我国燃油喷射系统行业内的龙头企业,各项产品市场份额领先,在“节能减排”将成为未来我国行业发展主要趋势的情况下,博世汽柴将会面临着发展的春天,进而推动公司业绩的快速增长。

    威孚高科目前在我国的机械泵市场是绝对的龙头企业,其产品覆盖面广,市场占有率高。

    公司主营产品包含适用于重卡和工程机械使用的PW7100、PW2000以及PW泵,适用于高端轻卡的VE泵等产品,而近年来其市场份额一直遥遥领先于竞争对手,行业排名靠前,经营情况良好。此外,公司控股95%的威孚力达生产的汽车尾气净化器、消声器等产品,在国内市场占据了较大的市场份额。我们预期伴随着国家环保政策执行力度的加大,公司产品将会面临较好的增长前景。

    公司参股20%的中联汽车电子有限公司,为博世集团在中国的合资企业,主要生产汽车中汽油发动机电子控制产品,能够满足汽油发动机管理系统(EMS)电控化的要求,一直为公司提供稳定的投资收益。

    借助于博世的技术引进和其在全球配套体系中的地位,我们判断,威孚高科可以沿着“进口替代—全球配套”的方式进入已经垄断竞争的OEM市场,进而为其原有的机械泵产品寻求新的增长点。

    借助于博世在全球电控系统的领先地位,我们认为其产品将会在未来几年内垄断国内市场,进而拉动公司业绩快速上升。

    威孚高科将通过两个方面分享博世汽柴业绩的快速成长。一方面,公司将通过为其高压共轨产品提供配套分享成果。目前公司已经能够开发出适用的高压油泵和轨两部分配套产品,已经通过了博世的认证,只待其产品的大规模上量。

    另一方面,通过参股而获得来自于博世汽柴的投资收益。预计2007年、2008年、2009年来自于博世汽柴的投资收益将分别为176万元、20859万元和45259万元。

    未来欧III排放标准能否顺利实施以及实施的力度将成为影响公司业绩的主要投资风险。但是我们认为,后续政府可能推出的相关鼓励政策将是一大利好。若油价持续高企,或燃油税开征会进一步激发国内汽车市场对发动机节能产品的需求,促进这一系列产品的开发和实际应用,进而带动公司产品的销量进一步增长。

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