QDII慢慢影响资本市场

　　本报记者 张牧涵

　　针对中国允许银行系QDII产品投资海外股票，摩根大通大中华区首席经济学家龚方雄发表评论称：此举可“一石多鸟”。他认为：首先，通过释放过剩流动资金，有助于解决流动资金过剩问题。其次，通过最终实现“货币双向流动”，缓解人民币的升值压力。

此外，QDII投资渠道放宽，还能够为国内投资者提供更多、更好的海外投资机会。“尤其在国内股市热情高涨、A股估值较H股相对较高的情况下，能够为股市稍微降温。”他表示。

　　龚方雄说：“尽管初期能够投资海外股票市场的配额仅为75亿美元，而A股市场近期交易量已达3000 亿元人民币。但是，它对市场的潜在影响重大，是引导资金流向的重要信号。假设未来2 年内，中国36万亿人民币存款中有10 ％能够投资海外市场，将导致约5000亿美元的中国私人资金流入香港及其它国际市场。这相对于目前4200 亿美元市值的H股市场而言，是个不小的数目。”

　　至于对产品资金流入市场的影响，中信证券分析师黄华民则表示：香港市场的H股和红筹股将是QDII产品的最大投资目标。“从理论上来说，这些出境资金将来可以直接投资于全球股市，欧美股票也将进入中国居民金融资产的配置篮子。我认为起步阶段这些资金仍以投资香港市场为主。估值仍然低于H股和红筹股，尤其是A/H股溢价率较高的大盘蓝筹股是首选，如中国人寿、中国石油、建设银行等股票可能更能吸引内地资金注意。”不过他表示：“投资者并不能指望H股市场会出现B股前段时间出现连续涨停的情况，因H股市值要远大于B股市场，当前进入香港市场的内地资金规模还难以引起市场股价的大幅波动。香港市场以国际投资者为主，B股市场以内地投资者为主，这种投资者结构的差异，也决定了H股难以出现B股这种暴涨行情。”

　　另有业内专家认为，随着A股估值持续上涨和市场风险的凝聚，更多境内资金会选择进入香港市场。当前，内地个人换汇额度也提高到了5万美元，一旦香港市场的赚钱效应出现，会加快资金外流的速度。在这种情况下，在香港上市的以内地业务为主的小市值股票因不受主流研究机构的关注，反而可能存在长期价值低估的情况，其未来投资收益率可能也会好于大盘蓝筹股。

　　QDII新品对A股的影响恐怕是更多人关心的问题。业内专家普遍表示：管理层正积极鼓励境内资金走出去。当前A股市场持续快速上涨加大了整体市场风险，在这个时候引导国内资金有序进入香港市场，一来可以缓解人民币升值压力，二来可以以市场化方式解决A股较高的估值风险。不过，A股市场的牛市格局不会改变。