中金岭南(000060):中长线

    中金岭南(000060)中金岭南总部设在深圳,是以铅锌生产为主业,主要生产单位为一个矿山、两个冶炼厂,即:凡口铅锌矿、韶关冶炼厂、金狮冶炼厂。除铅锌主业外,公司还在科研、建材等行业发展良好,拥有华加日铝业公司、金粤幕墙装饰公司、中金高能电池材料公司等。

公司的前身是中国有色金属工业总公司深圳联合公司,1997年1月公司2000万股股票在深圳证券交易所上市。1999年1月公司通过实施增资配股方案,原第一大股东国家有色金属工业局将广东岭南铅锌集团有限公司的部分国有权益装入公司,公司重组后更为现名。2001年,广东省广晟资产经营有限公司通过直接划转,拥有原第一大股东持有的国家股,成为第一大股东。由于历史原因,中金岭南主营业务呈现多元化特征。1997年上市时,主要从事商贸、建材及装饰等业务。1999年广东岭南铅锌集团有限公司的部分国有权益装入公司后,开始涉足铅锌采选和冶炼业务。

    到目前为止,公司已经形成以铅锌业为主,金属贸易、建材、地产、运输、新材料等多种业务并存的局面。铅锌制造是公司的主营业务收入和利润的主要来源,公司拥有完整的铅锌采、选、冶产业链。从2005年的收入构成看,铅锌及制造工业占主营业务收入比重为80.85%,由于铅锌业务具有比较高的毛利率,因此在主营利润中比重为77.59%。建材及装饰以及高新技术产品在主营业务收入和主营业务利润中也占有一定的比重。房地产、运输业务尽管毛利率也比较高,但由于营业收入低,所以其利润对上市公司业绩的总体贡献有限。随着公司在铅锌领域的不断加大投入以及铅锌价格的大幅上涨,可以预见铅锌业务在公司主营业务的收入与利润中的占比将进一步加大。

    2007年一季度主营业务收入18.5亿元,同比增长159%,净利润2.76亿元,同比增长1627%,每股收益0.42元。锌、铅价格上涨是利润增长的主要动力。2007年一季度,虽然锌价格有所下跌,但是锌需求依然持续增长,锌价仍然维持在较高水平。随着国内外锌和铅价的上涨,中金岭南实现锌价和铅价也较去年同期为高。净利润同比大幅上升的另一个主要原因是2006年一季度基数较低。由于污染事件导致公司 2006年1季度锌和铅产量下降,利润因而大幅下降。从全球来看,2007年锌市场将依然存在供求缺口,这将支持2007年锌平均价格仍然维持在历史高位,并高于2006年。另一方面,锌库存下降趋势的减缓以及全球锌供求缺口开始缩小使得锌价格面临震荡下跌的压力。 铅锌价格屡创新高 价值明显低估中金岭南拥有亚洲产能最大的凡口铅锌矿,及产能国内第三的韶关冶炼厂,铅锌精矿开采能力居全国第一,铅锌冶炼能力居全国第三。其中电铅、精锌为伦敦金属交易所(LME)注册商品,白银为伦敦贵金属协会(LBMA)注册商品。公司自有矿山金属储备量则近600万吨,规模储量全国第二,资源垄断优势较为明显。作为景气度最高的金属品种,LME期货市场锌价格已经接近4200美元。从全球来看,持续的锌库存下降和锌精矿供应短缺将支持国际锌价格保持坚挺。2006年以来,锌市场的缺口使得伦敦金属交易所锌库存基本保持每月1-2万吨的下降速度,预计06年底其库存将达到10万吨以下,国际市场锌价格的坚挺将持续到2008年。而公司第二大主营产品铅在LME期货市场的表现还未被投资者认识,LME铅自去年6月950美元附近一路稳健上扬,迄今已经接近1600美元,升幅达到68％,铅价的大幅上涨将进一步提升年度业绩。。

    增发扩大产能将公司业绩推上快车道

    公司定向增发6000万A股已经获批,募集资金将投向凡口铅锌矿18万吨/年铅锌扩产改造项目及韶关冶炼厂挖潜技改项目及金狮冶金化工厂项目,总投资超过8亿元,由于预期效益极佳,为加快投资进度,公司已提前通过银行贷款进行先期投入,预期募集资金投入后,公司铅锌矿采选能力将由06年的15万吨/年提高至20万吨,冶炼能力将在现有基础是提高53％,在铅锌产品价格持续高景气下,产能的急剧扩张无疑将推动未来业绩持续续快速增长。可以予以中长线关注。

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