牛市调整是长线价值投资难得的机会

    嘉宾精彩观点摘要

　　●支撑市场向好的基本因素和逻辑都没有发生任何实质性变化。现在谈牛市结束可能还为之尚早。

　　●经过本次调整，部分蓝筹甚至存在低估的现象，这为新基金的建仓提供了难得的机会。

　　●我们这个产品就是希望抓住长期向好行业并利用行业表现阶段性现象，精选出增长前景良好或周期复苏的行业，进行集中投资。

　　主持人：上海证券报 张勇军

　　访谈嘉宾：闫旭 华宝兴业行业精选股票型基金拟任基金经理，现任宝康消费品基金经理助理，证券从业经历7年。2004年10月加入华宝兴业基金管理有限公司，曾任策略分析师和基金经理助理。

　　主持人：在市场单边上扬格局告一段落的情况下，作为新发基金的你们是如何看待市场目前的机会和长期趋势的呢？您觉得牛市格局改变了吗？

　　闫旭：5·30市场大跌前，其实已经有所征兆。管理层陆续出台了一些降温措施，但市场对此并未理会，反而不断创出新高。后来出现的剧烈调整，实际上很大程度是市场自身的需要。市场调整后，人气的恢复可能需要一段时间，但支撑市场向好的基本因素和逻辑都没有发生任何实质性变化，市场长期向上的趋势并没有改变。实际上，近期的调整将会是有利于中国证券市场未来更加健康的发展。现在谈牛市结束可能还为之尚早。

　　主持人：华宝兴业行业精选基金发行的时间只有短短的五天。这样安排有什么特别的用意吗？

　　闫旭：经过本次调整，我们认为市场中蓝筹核心股票泡沫已经不明显，部分蓝筹甚至存在低估的现象，这为新基金的建仓提供了难得的机会。相反，缺乏业绩支撑的题材股仍然存在较明显的泡沫，其股价继续调整的压力依旧较大。正是考虑到目前的市场调整为长线的价值投资者提供了有利的机会，为尽快完成基金募集并及时把握目前市场持续调整后低成本建仓的机会，我们公司才特意将行业精选基金的发行周期确定为短短的5个工作日，我们希望能够更好地把握市场调整带来的机会。

　　主持人：这轮调整可能已经让很多投资者接受了一次风险教育。现在肯定会有更多的投资者在关注基金产品了。

　　闫旭：是的，这次的大幅调整让基金的优势再次充分地展示出来。相对于很多深幅调整的题材股，我们一直看好的蓝筹品种、真正有内生性增长动力的品种以及有实质性资产注入的品种，其调整的幅度要有限得多。我们持有的一些股票的价格甚至还有所上涨。在5月底以来的市场剧烈调整中，我们管理的偏股型基金净值跌幅都比较有限，累计跌幅最多也就8%左右，远远低于大盘一度超过15%的累计跌幅。可见，基金规避风险控制能力还是非常强的。这样的结果，应该有助于投资者判断股票和基金究竟哪种产品更适合自己。

　　主持人：作为市场调整后首只新发的基金，你们将来建仓时会采取什么样的策略？哪些行业是你们关注的重点？

　　闫旭：行业精选是我们这只新基金投资策略的特点。我们通过研究发现，有些长期增长前景良好的行业在股票市场持续表现良好，还有部分行业则由于周期性复苏等原因在某些特定阶段表现良好。我们这个产品就是希望抓住长期向好行业并利用行业表现阶段性现象，精选出增长前景良好或周期复苏的行业，进行集中投资。首先，我们希望通过分析宏观经济、产业政策和行业景气程度，精选增长前景持续向好或宏观经济周期影响下行业景气复苏或上升的行业。增长前景持续向好的行业包括两类，一类是处于生命周期的快速增长阶段的行业，另一类是受外部因素影响、前景看好的行业。其中，受外部因素影响、前景看好的行业又包括国家政策鼓励的行业、经济发展趋势中受益的行业、符合社会发展趋势的行业和得益于科技发展及技术进步的行业。其次，我们还会以经济周期影响下的景气程度恢复或上升的行业作为一个行业投资方向。

　　谈到具体的行业，我们更关注在人民币升值过程中产业链变迁所带来的投资机会，一方面是资源配置结构的变化，就是说资源由贸易品部门向非贸易品部门转移，比如金融业和房地产业。我们还很关注制造业的产业链升值所带来的投资机会。还有升级趋势明显的消费品行业、政策大力扶持的环保产业等行业，都是我们长线投资的一个脉络。