赖晶铭 精于选股敢于重仓

　　作为一家中小基金公司的首只股票型基金产品，益民红利成长可谓一鸣惊人。截至2007年6月6日，成立仅半年多的益民红利成长基金净值已经翻番，达到2.0574元，今年净值累计增长88.18%，超越同类基金的平均水平多达33.78%，在50只混合偏股型基金中位居首位。

取得如此骄人的成绩，除了该基金规模适中、“船小好调头”的客观因素外，基金经理赖晶铭精于选股、灵活多变的特点恐怕更是决定性的因素。

　　“发现”华峰氨纶

　　说起赖晶铭的得意之作，就不得不提到他挖掘出的华峰氨纶。

　　“在牛市中，我们最喜欢的股票是那些公司治理结构完善，业绩出现拐点，现有主营业务内涵式增长提供安全的投资边际，而外延式增长如新项目投产、资产注入或整体上市等提供了巨大想象空间的股票。”赖晶铭在益民红利成长基金一季报中曾这样表述。

　　而华峰氨纶恰恰是这样一只股票。去年以来，氨纶行业出现复苏，产品销售价格较上年同期上升，华峰氨纶的销售利润率也随之提高。同时公司募集资金投资项目达产，产品生产能力增加。今年一季度，华峰氨纶业务收入3.32亿元，同比增长209.84%；实现净利润约0.75亿元，同比增长473倍。公司一季报预计，2007年中期业绩将较去年同期增长1200%-1400%。

　　如此强劲的业绩增长带来了股价的飞跃，2006年底华峰氨纶的收盘价还仅为13.77元，今年一季度末该股收盘价已经跃至41.18元，4月17日更摸高至63.3元，涨幅高达360%。

　　而这样一只业绩出现显著拐点的大牛股却被绝大多数基金经理忽略。华峰氨纶一季报显示，排名前10的流通股股东中仅有益民红利成长、华夏中小板和长城久富核心成长三只基金。而益民红利成长持有253.12万股，分别是后两者的2.5倍和5倍。

　　为什么敢重仓这样一只最初躲在市场“角落”的股票？

　　赖晶铭解释说：“起初是当地的朋友介绍说这个公司业绩好，我就去公司实地调研，发现的确不错，于是先纳入投资组合。之后让研究员不断进行深入研究和跟踪，发现氨纶的价格持续超出我们想像的高增长，从最低4万多涨到了8、9万，华峰氨纶的业绩出现了明显的拐点。同时公司产能扩大，提供了内生性增长，公司治理结构也不错，这样的股票是可遇不可求的。于是不断加仓，股价在这一过程中也不断地涨。”

　　“华峰氨纶给我们赚了超过一亿元的收益。可以说是运气好，我们一开始也没想到能赚这么多。”赖晶铭笑着说。

　　看好就重仓

　　益民红利成长2006年11月底投入运作，作为一只规模只有8个多亿的新基金，要想在今年震荡加剧、个股分化的市场中脱颖而出，赖晶铭认为只有靠坚定牛市思维，深入挖掘个股。

　　“经历了去年大盘翻番的大牛市后，今年对行业和风格板块的偏好配置很难取得像去年那么高的超额收益，例如去年上半年对有色金属、下半年对金融地产重点配置所取得的惊人的超额收益很难在今年重演，大盘蓝筹的超额收益也将缩小，行业间和风格板块间的收益差距不会太大，而个股间甚至同一行业中的不同个股间的分化都将加大。因此，我们的投资策略重点采用了自下而上的选股策略，对能带来超额收益的个股进行重点挖掘。”赖晶铭如此描述他的投资思路。

　　今年上半年，市场表现出大盘蓝筹股疲软，题材股活跃的特点。面对行业特征弱化、个股遍地开花，价值创造成为市场热点的新格局，赖晶铭充分发挥精选个股的优势，敢于超配研究透彻、坚定看好的个股，获利颇丰。“我对真正挖掘出来，坚定看好的股票喜欢集中投资，但这是一个随着研究深入而逐渐加仓的过程。”翻开益民红利成长2007年一季报可以发现，其重仓的有研硅股和华峰氨纶季度末市值占基金资产净值比例分别达到10%和8.53%，可见赖晶铭所言不虚。

　　同时，作为一只小盘基金，益民红利成长充分发挥船小好调头的特点，对一些流动性较好的个股进行不断操作和交易性的买卖，取得了不菲的超额收益。“今年市场个股波段操作的机会很多，允许小基金产生超额收益。我们在主要仓位稳定的同时，拿出部分头寸做波段，效果不错。”赖晶铭表示。

　　享受黑马变白马

　　具有12年金融、证券从业经历，1999年加入富国基金，历任研究策划部研究员、汉兴基金经理助理、汉鼎基金经理助理、富国动态平衡基金经理助理、汉兴基金经理的赖晶铭，坦言自己并不擅长择时和判断大盘。“我的特点就是挖掘个股。”他自我评价道。

　　在挖掘个股时，赖晶铭特别关注上市公司的公司治理结构。“白马股不用担心藏利润、侵害投资者利益的事，但黑马股就要把公司的治理结构搞透。黑马股很多是不被关注的小公司，就需要基金经理亲自去跑，观察公司的管理团队、治理结构和对中小股东的态度。”

　　赖晶铭认为，熊市中尚有不少强者恒强的好企业，牛市里就应该有更多强者恒强或黑马变白马的好股票值得挖掘。在经历了去年以来的轮涨后，不少基金重仓股在价格已经透支了未来两三年的业绩，估值有偏高之嫌。而许多非基金重点关注的股票，尤其是那些有实质性业绩增长的低价股，在经过多年被机构投资者边缘化后反而成了股市里的被低估的群体。

　　“我并不认同那种不投资于白马股就是投机或者就不是价值投资的观点。不论白马黑马，不论一线二线三线，也不必过于顾及股价高或涨幅大，只要有实实在在的业绩增长，公司治理机构没有问题，估值便宜至少是合理，有较高的上升空间，这样的股票都是我们挖掘的对象。”

　　■基金小资料

　　益民红利成长基金成立于2006年11月21日,是一只偏股型的混合型证券投资基金,截至2007年一季度末基金规模为8.44亿份。该基金侧重投资于具有持续高成长能力和持续高分红能力的两类公司，红利股与成长股在股票资产内的基准配置比例为40%∶60%，在市场的不同时期配置比例可上下浮动十个百分点。在市场处于强势时，采取积极成长策略；在市场处于弱势时，采取稳健红利策略。在市场处于震荡状态时，采取红利成长平衡策略。截至2007年6月6日，益民红利成长基金净值为2.0574元，今年净值累计增长88.18%。

　　投资者可以在华夏银行、邮政储蓄银行、北京银行、深圳发展银行和国泰君安、银河证券、 联合证券等证券公司购买该基金。

　　赖晶铭 经济学硕士,12年金融、证券从业经历。曾就职于大鹏证券北京投资银行部、海通证券北京投资银行部。1999年加入富国基金管理有限公司，历任研究策划部研究员、汉兴基金经理助理、汉鼎基金经理助理、富国动态平衡基金经理助理、汉兴基金经理。2005年12月加入益民基金管理有限公司，任投资管理部总经理。