内外铜价或同步走软

    □鑫国联期货 李俊超

    今年上半年以来,由于精铜新建产能的投产量逐渐扩大,加上前期进口的大量库存以及保税区内的6万吨精铜压制,前期LME铜价由于中国大量进口而造成的上升动力不复存在。

在这些因素诱发下,上半年过后沪铜远期合约可能遭受大量现货企业的远期套保盘打压,而近月合约也将承受较大现货压力。届时,国内外铜价可能出现震荡下行走势。

    进口加大致国内供应减少

    纵观中国精铜的月产量,由于每年的12月底,国内铜冶炼企业开始检修,所以次年1-2月的产量会有所减少,之后产量会有明显的上升。

    07年1-3月,市场似乎在重复着这一现象。但连续三个月出现22万吨低水平的情况(相当于05年的月均产量),则不能简单地认为是冶炼企业检修造成的。实际上,自去年11月开始铜精矿的进口量一直维持在相对高位,月均进口量达到了36.88万吨。而06年全年铜精矿的月均进口量为30万吨,05年为33.66万吨,04年为24万吨。

    前三个月精铜产量出现明显下降,可能与进口铜的大量到港有关。从去年年底开始的比价效应,在今年第一季度开始显现,大量的廉价进口铜进入国内市场,其中有相当一部分的贸易买盘。进口铜的大量到港使得表观供应总量维持在一个相当高的水平,国内很可能因供应充足而减少产量。

    新增产能投产加速

    06年1月到8月,进口铜精矿一直维持在30万吨上下,但从9月开始,环比突然增长了10万吨,达到了38万吨,而11月为33.5万吨,12月为36.7万吨。但是,进口铜精矿的增长却没有在精铜产量上得到体现。

    新增产能扩张所带来的铜精矿进口量增加,应是导致市场出现这一现象的原因。显然,如果中国冶炼产能扩张,首先应该在铜精矿的需求上表现出来。实际上,2月份铜精矿的进口量已在4月的产量中有所显现,虽然其5万吨增量中可能还包括了国内企业在1-3月因进口增加被迫减产以及自身检修减少所造成的后期补量。

    从去年11月至今年2月,进口铜精矿的数量一直维持在一个较高的水平。而4月份的进口量更破天荒达到了48万吨的水平。据此推算,其6月份的产量应该在28万吨以上,可能达到29万吨。

    自去年11月以来,每个月铜精矿进口量的增长,都预示着后期新的产能开始投产。从铜精矿的月均进口量来看,今年上半年,新建产能的投产速度较快。而且,随着时间的推移,新建产能的投产量将逐渐扩大,其对全年精铜产量的影响已从今年4月开始有所显现。若这一判断得以证实,则过上半年之后,国内外铜价的整体重心将不可避免的下移,而内外铜价将出现震荡下行态势。

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