江铃汽车：2季度后毛利率逐步回升

　　江铃汽车（000550）产品降价、小幅下滑的产品销量和不利的产品销售结构导致1季度报告低于预期，市场因此而对盈利前景持悲观态度。公司4月和5月的产品销售情况已有明显改观，盈利能力最强的全顺产品也有显著增长，特别是，公司出色的管理能力以及基于这一优势之上的消化降价的能力有信心。

　　1季度销售了12459辆的轻型卡车，同比下降2.4%，销售了5924辆的全顺轻型客车，同比下降10.5%，另外，1季度皮卡价格也下降了8%左右。产品降价、小幅下滑的产品销量和不利的产品销售结构导致1季度报告低于预期，市场普遍对公司盈利前景持谨慎态度。截止5月末，公司轻卡和全顺销量累计同比增长了2%，这意味着2季度销售情况较上年同期实现较大增长。2季度后毛利率水平也将逐步回升，这是因为，在过去一年多里，公司在消化降价压力方面有着非常好的记录，这是由公司优异的成本控制体系决定的，另外，毛利率水平较高的全顺轻客销量占比也逐渐回升。估计2季度单季每股盈利不低于0.24元，好于市场预期。

　　平安证券分析师姚宏光预计，公司07-09年每股收益分别为0.78元、0.89元和1.12元，估值显著偏低。参照商用车龙头公司的普遍估值水平（商用车板块的估值下限），给予07年30倍合理PE，6个月目标价23.4元，调升评级至“强烈推荐”。

　　作者：林容弟 今日投资