厦门空港：业绩稳定透明成长性良好

　　厦门空港（600897）业务主要分为四块：航空客运地面服务、货站业务、租赁业务和广告业务，06年占主营业务收入比列分别为46.25%、17.43%、18.48%、8.61%。公司规模在国内机场上市公司中偏小，但成长性良好，公司业绩也稳定透明，属于稳定增长类型的企业。

　　公司客运地面服务业务收入主要是旅客服务费和地面服务费。预计该块业务能保持13%的增长速度。公司成本控制良好，未来公司该块业务毛利率仍呈上升趋势。08年公司货运业务将会遇到产能瓶颈，在不考虑公司新建货站或新增货运吞吐能力的情况下，预计公司货站收入增速07年为25%、08年为20%。公司流程改造对租赁面积影响很小，未来面积增加有限。我们假设每年租金增速为旅客吞吐量增速的70%，预计公司租赁收入07、08年增速为9.8%。公司06年与福州长乐机场合资组建了福建航空港广告有限公司，06年纳入合并报表范围，公司股权比例为60%。07年公司媒体专营费已经给公司贡献了300多万的利润，合资公司的盈利公司还有60%的分成。我们预计公司广告收入未来两年增速为20%。

　　兴业证券分析师陈剑辉预计公司07-09年每股收益为0.51元、0.61元、0.71元，对应动态市盈率为30.7、25.7、22.1，合理价值为20.00±1.00。公司属于中型机场，成长性良好，考虑到集团资产注入增厚公司业绩的预期，给予“推荐”评级。

　　作者：黄汉兵 今日投资