煤炭股：上涨周期将会进一步延伸

    ⊙北京首放

    市场信心已经得到极大的恢复,沪市将紧随深市也将创出新高,但是此新高将会不同于彼新高,市场股票之间的结构性调整将会出现重要变化,从市场分类指数中可以看到,本次暴跌中损失最惨的亏损股、微利股、低价股,它们虽然比前期有所回升,但涨幅仍列倒数,绩优股、小盘指数、高价股则领涨大盘,继续维持两极分化的态势。

行业指数中,以煤炭、地产、造纸等明显领涨市场领涨大盘,尤其是其中的煤炭板块,作为这轮上涨行情中龙头股之一,其表现之优异令市场为之叫好,值得投资者重点关注,相信下半年的大白马就有不少在其中奔涌而出。

    煤炭板块之所以在这论行情中率先上涨,领涨市场,主要有四大因素支持：

    首先,煤炭公司作为国企重要力量,非常容易进行规模宏大的资源整合和整体上市,市场对其期望不低。在“十一五”期间,资源整合、企业整合将成为煤炭行业主要任务。大集团战略将使得大型煤炭企业继续做大做强,而部分中小型煤炭企业则被迫实施企业转型。由此形成绝佳的投资机会：做大做强类的资产注入预期和转型类的业绩快速增长。

    其次,供需矛盾开始突出,煤炭价格出现持续上涨。随着国家节能减排工作的全面推进,政府关闭了很多小煤窑,煤炭供应依然会偏紧,所以煤价还会涨,煤价的上涨必然推动焦炭价格的上涨。煤炭产量增长缓慢,2007年前4个月,安监总局的煤炭产量同比增长仅6.4%。而下游产量增速14%以上,远高于安监总局的煤炭产量增速,煤炭需求持续旺盛。以焦炭为例,自去年下半年以来,国内焦炭价格的上涨幅度已经超过了30％,焦炭出口价格涨幅甚至达到40％。而煤价市场化和政策性成本不断推动煤价上涨。3月10日开征的可持续发展基金首先推动了炼焦煤价格的上涨,其次高炉喷吹煤近期也将提价,动力煤也正在协商提价事宜。

    第三,煤炭定价变革将提升利润空间。煤炭价格定价形成机制正在发生根本变革,未来市场化定价趋势不可逆转,全成本核算将重新改变煤炭价格组成要素。而国家节能政策导向不支持煤价大幅下跌。目前,供求总体平衡将维系煤炭企业身处“卖方市场”的定价话语权,政策性成本将因此部分转移至下游,并由此扩大煤炭行业的利润空间。

    第四,煤炭公司价值挖掘有待深入,有行业分析师就指出两大方面值得挖掘：一是账面利润相对被大幅度低估,资源成本极低、对政策性成本的会计处理导致利润被“隐藏”。二是煤炭A股上市公司拥有价值巨大的“买入期权”,一直没有被重视,这是对集团层面资产的优先收购和开采扩张权利。

    在二级市场表现方面,沪深两市20只煤炭股票中,神火股份、西山煤电、露天煤业、山西焦化等超过半数的公司率先大盘创出新高,其走势之强势,为两市所有板块之罕见。我们认为,煤炭股作为这轮新高行情的龙头板块之一,后市上涨值得期待,特别是在半年报业绩浪呼之欲出的背景下,这些优秀业绩的煤炭股,其上涨周期将会进一步延伸,值得投资者重点关注,相信下半年的大白马就有不少在其中奔涌而出。在具体关注品种方面,中报业绩优秀以及市盈率相对较低的品种是首选目标,如果这类品种中2006年年报未分配,或者半年报有分配预期的股票,更是有可能成为下半年的大白马。

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