尾盘跳水再现分歧，复杂环境需坚定价值

机构：广州万隆

广州万隆·成长投资顾问群

提要：在财政部调整2831项商品出口退税政策和下周将审议财政部发行特别国债购买外汇作为外汇投资公司的启动资金等消息的影响下，周三深沪大盘双双呈现冲高回落的态势，尤其是尾盘的大幅跳水行情不能不令市场联想到5月30日上调印花税率导致的连续暴跌行情，前期“政策顶”的心理压力和日前连续出台的一系列政策措施无疑增强了市场的谨慎心态，使得后市大盘运行再次蒙上一层阴影。

在指数处于相对高位阶段和市场整体估值水平不具备明显优势的前提下，个股表现必然面临进一步的分化，只有符合国家产业政策、具备高成长性或长期竞争力的品种以及通过资产置换或资产注入等创新手段实现业绩跨越式增长的优质品种才能在后市相对复杂的运行环境中脱颖而出。

今日市况

经过连续两个交易日的震荡攀升之后，周三深沪大盘呈现冲高回落的态势，尤其是尾盘出现大幅跳水的行情，两市股指双双以阴线报收，全天合计成交约3084.74亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以4269.46点开盘后在部分业绩预增和资产注入等题材股带动下一度震荡攀升，盘中最高冲高至4312.00点，与前期高点4335.96点仅仅一步之遥；由于市场心态趋于谨慎，尾盘在获利抛盘打压下快速杀跌，并击穿5日均线支撑，最低跌至4164.27点，周一缺口尚未得到回补，预计短线仍有惯性下探回补缺口的趋势。深成指走势类似，相应呈现冲高回落的态势。

从盘面情况看，两市个股大面积下跌，其中深圳市场涨跌家数比例为108：526，上海市场涨跌家数比例为164：696。涨幅榜方面，华盛达、多伦股份、上工申贝、开开实业、丰华股份、承德钒钛、深国商、许继电气等19只非ST个股涨停。具体来看一些中报业绩预增的个股也有良好表现，如上工申贝、迪马股份、福星科技等；一些参股券商、商业银行或交叉持股的个股保持活跃，如泸州老窖、东方集团等。此外，一些资产重组、资产注入与整体上市题材股保持活跃，如丰华股份、华盛达、天鸿宝业、大唐发电、湖南海利等。跌幅榜方面，累计涨幅较大的有色金属等资源型品种受到调整出口退税政策影响出现较大幅度的调整，如贵研铂业、吉恩镍业、兴发集团、中钨高新等；渝开发、皇台酒业、北方国际、菲达环保等20只个股跌幅超过8%。

周三，上证综合指数以4269.46点开盘，最高4312.00点，最低4164.27点，收盘4181.32点，下跌88.20点，跌幅2.07%，成交1959.23亿；深成指开盘14499.46点，最高14576.00点，最低14005.28点，收盘14107.23点，下跌229.17点，跌幅1.60%，成交1125.51亿。

今日消息面

周三主要有以下信息值得投资者关注：

1、为进一步控制外贸出口的过快增长，缓解我国外贸顺差过大带来的突出矛盾，优化出口商品结构，抑制“高耗能、高污染、资源性”产品的出口，促进外贸增长方式的转变和进出口贸易的平衡，减少贸易摩擦，促进经济增长方式转变和经济社会可持续发展，经国务院批准，财政部和国家税务总局商国家发展改革委、商务部、海关总署于６月１８日发布了《财政部 国家税务总局关于调低部分商品出口退税率的通知》，规定自７月１日起，调整2831项商品的出口退税政策。这些商品约占海关税则中全部商品总数的37%。

2、尘封两年之久的券商个人定向理财业务即将解冻，有关证券公司定向资产管理业务实施细则正在创新类券商中征求意见。不过，其中规定的800万元门槛，引起业内人士广泛关注。根据这份实施细则征求意见稿，券商定向资产管理业务的投资范围包括股票、证券投资基金、权证、债券及回购、银行存款以及法律法规允许的其他投资品种；但证券公司不得以任何方式，对客户资产本金不受损失或取得最低收益作出承诺，即俗称的不能“保本”。

3、下周召开的十届人大常委会第28次会议，将审议财政部发行特别国债购买外汇，作为外汇投资公司的启动资金。据知情人士透露，特别国债的规模相当于2000-2500亿美元，约合3月底时我国外汇储备的20％-25%。静态来看，市场流动性的确得到了有效回笼。

4、继前一交易日突破7.62关口之后，20日人民币汇率中间价以7.6180再创汇改以来新高。这已是人民币汇率中间价连续第６个交易日创出新高。按照汇改时8.11的汇率计算，汇改以来人民币累计升值幅度已接近6.46％。

5、在流动性过剩的大背景下，一级市场资金水位再创新高。根据中国远洋今日的发行结果公告计算，其网上网下合计冻结资金高达16290亿元。扣除中国远洋募集资金部分，今明两日将有超过1.6万亿资金解冻。具体是，今日网下配售资金解冻4010亿，明日解冻网上的12173亿。

后市简评

在财政部调整2831项商品出口退税政策和下周将审议财政部发行特别国债购买外汇作为外汇投资公司的启动资金等消息的影响下，周三深沪大盘双双呈现冲高回落的态势，尤其是尾盘的大幅跳水行情不能不令市场联想到5月30日上调印花税率导致的连续暴跌行情，前期“政策顶”的心理压力和日前连续出台的一系列政策措施无疑增强了市场的谨慎心态，使得后市大盘运行再次蒙上一层阴影。

有报道称，下周召开的十届人大常委会第28次会议，将审议财政部发行特别国债购买外汇，作为外汇投资公司的启动资金。据知情人士透露，特别国债将分批发行，可能分四次或五次，预计为期限七年左右的中期国债。而特别国债的规模相当于2000-2500亿美元，约合3月底时我国外汇储备的20％-25%。发行特别国债的效用接近于发行央行票据，但这种大规模的发行特别国债，对于回笼流动性无疑将产生较大的影响；只是在贸易顺差和外汇占款继续增加的背景下，发行特别国债作为外汇公司启动资金对市场流动性的影响仍有待进一步观察。值得投资者注意的是，为进一步控制外贸出口的过快增长，缓解我国外贸顺差过大带来的突出矛盾，抑制“高耗能、高污染、资源性”产品的出口，财政部决定从7月1日起，调整2831项商品的出口退税政策。这些商品约占海关税则中全部商品总数的37%。财政部表示，这次出口退税政策调整的主要政策目标就是缓解外贸顺差过大。显然，在管理层积极缓解和分流流动性的政策措施驱动下，作为支撑A股牛市格局的重要支撑因素流动性过剩局面将面临各种不确定因素，虽然短期内对市场冲击有限，但对长期趋势和市场心理层面影响还是不能忽视。

正是上述因素的综合影响，同时在技术上沪综指面临前期高位的心理压力，成为周三大盘冲高回落、尾盘大幅跳水的诱发因素。笔者认为，由于经过近期的连续反弹市场积累了一定的获利筹码，尤其是在指数处于相对敏感的阶段，获利抛压的加重难免造成股指的大幅波动。就短期来看，上证综合指数仍有惯性下探回补缺口的迹象。但笔者仍然坚持认为，目前支撑A股市场长期向好的根本性因素依然存在，即使过剩流动性得到合理的分流，也难以改变市场的长期向好的趋势。当然，在指数处于相对高位阶段和市场整体估值水平不具备明显优势的前提下，个股表现必然面临进一步的分化，只有符合国家产业政策、具备高成长性或长期竞争力的品种以及通过资产置换或资产注入等创新手段实现业绩跨越式增长的优质品种才能在后市相对复杂的运行环境中脱颖而出。

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