多重阻力止住大盘上行步伐 需震荡整理以化解

　　不论从政策面、资金面还是从市场的内部环境来看，多种因素对短期市场的负面作用将逐步显现，市场仍需要进一步的震荡整理来加以化解。由于目前股指处于较为敏感的阶段，投资者在操作上应保持谨慎，控制好仓位。自上周以来上市公司中期业绩预告正全面展开，目前核心蓝筹股中相当多公司中期业绩有望大幅增长，可以在蓝筹股中挖掘一些中报业绩预增、安全边际高的个股进行重点参与。

　　基本面出现不利因素

　　虽然近期金融、地产等权重股力挺大盘，股指呈现连续反弹走势，但离沪综指历史高点越近，大盘向上越显得步履艰难，成交量持续萎缩显示市场上攻的力度在逐步减弱。因此，在前期高点附近多空双方分歧进一步加大，从而导致大盘在昨日4300点上方遇阻回落。

　　大盘未能实现向上突破，主要是由于近期市场面临内外部的一些不利因素。

　　首先，宏观政策的紧缩基调仍旧十分明显。上周公布的经济数据仍居高不下，5月份CPI达3.4%，已经连续三月超过3%，取消利息税的呼声也越来越高。而面对严重的流动性过剩问题，国家也将采取新的紧缩措施，全国人大常委会将在下周审议财政部发行特别国债购买外汇，按照市场目前的测算，国家外汇投资公司管理的外汇储备将占整体外汇储备的20%左右，即2000亿-3000亿美元的规模，这意味着即将发行的国债可能将累计吸收约2万亿元人民币。专家认为此举措将强烈收缩流动性，这是近十年来首次通过特别国债解决重大金融问题，将对市场流动性造成空前的影响。

　　其次，面对活跃的市场管理层也加大了监管力度。中国银监会在18日宣布将高调查处被企业挪用信贷资金的8家银行，由于历次查处违规资金之后都引发市场调整，此次是否会重演历史，投资者心理上不免留下疑问。尽管查处违规资金与提高交易印花税等直接针对股市的调控政策，与加息等宏观紧缩政策有所不同，当金融股跃跃欲试、上证综指再次向前期高点靠近时，此消息对投资者的心理仍然会有一定影响。而且，深交所也提醒投资者理性对待上市公司“做多”，显示出来的政策信号意义也十分明显，均有为防止股市过热而提前降温的意味。

　　估值与扩容压力逐步明显

　　从市场内部来看，估值困惑与扩容压力越来越明显。随着股指的不断反弹，市场估值水平也水涨船高，统计数据显示，在大跌前的5月29日，两市全部A股的加权平均市盈率在49.16倍，而目前相同规则下，两市A股的平均市盈率已经达到48.43倍，估值水平十分接近。市场继续反弹将面临同样的估值压力，对短期市场构成明显压制。

　　此外，扩容压力也不可忽视。继上周末公布建行IPO将募集90亿元人民币之后，中移动也计划最早于下月登陆A股，其不超过800亿元的融资额创下内地IPO的融资记录。同时，越来越多的限售股解冻对市场也形成较大的抛售压力。来自Wind资讯的统计显示，最近两个月，A股市场的小额非流通股东（简称小非）的公告减持金额连续超过100亿元，创下历史新高。今年4、5两个月的小非套现总额，已经超过了此前7个月的总和。显然，伴随着A股市场的连续走高，非流通股的减持套现速度也在加快。

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