许继电气：市场占有率正逐年上升

　　鉴于行业高度景气以及许继电气直流业务具有垄断市场地位、且市场份额不断上升，中信证券分析师刘磊认为公司合理PE水平为40倍，目标价格20元，维持“买入”的投资评级

　　许继电气属于国内电力二次系统第一梯队，是尖端直流技术引进的指定生产厂家，近年来整体技术实力增强，行业地位上升。

由于主要竞争对手南瑞继保市场份额的大幅下滑，公司高端产品的占有率也处于逐年上升趋势。刘磊认为，未来3年数字化变电站需求将大幅上升，逐步替代原来的模拟系统，而位居行业领先地位的许继电气将受益于数字化发展，随着行业集中度大幅提高，公司主业市场占有率、毛利率都有望提升。

　　许继电气直流项目渐入佳境。2005年，公司中标贵广二回项目日前刚刚全部交货；06年中标高岭项目（换流阀1.86亿、控制保护0.74亿元）；07年已中标国内首条±800kv直流特高压——云广项目（换流阀7.8亿元、控制保护2.76亿元）；目前正在开标的黑河项目，公司已与中国电力科学研究院、AREVA联合中标换流阀1.8亿元；预计已经参与投标的向家坝项目年内有望开标。此外，刘磊还认为，集团目前相关电力设备资产还有天宇电气（高压开关、变压器）、光互感器、哈表所，未来也有可能注入上市公司。

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