快速上涨近期恐难实现 时间换空间阶段坚守价值投资

　　本周前四个交易日，上证指数面对历史高点欲上还休，市场情绪也在亢奋和恐慌之中快速转换，而我们认为，对于短期市场盲目乐观和过于悲观都是不可取的。

　　快速上涨恐难实现

　　从本周的各种信息可以看出，市场具有较强的上涨能量，但政策面因素却可能让短中期走势相当复杂。

央行最新调查结果显示，在当前物价和利率水平下，居民认为购买股票和基金最合算的比例快速提升，从1季度的30.3%提高了近10个百分点，达40.2%，并成为居民的首选，改变了以往依次为储蓄、消费的习惯排序模式。股票市场从某种角度上讲也是一个信心市场，这样的调查结果表明，越来越多的人对股票市场有信心，从中长期看对股市形成的正反馈仍将延续。而本周新股中国远洋的发行吸引1.6万亿元参与新股申购，创出新高，也从一个侧面再次证明了市场资金的充裕。

　　虽然目前资金面充裕，但对于调控政策的影响也不容忽视，毕竟5月30日开始的大震荡留给投资者的教训相当深刻。就在本周，最大规模的权证创设砸向招行认沽权证，认沽权证的全面大暴跌又给市场再度上了一堂风险教育课，也表明管理层完全有能力用市场手段来调控非理性的上涨行为。

　　本周市场消息面有几个重要变化：一是监管层加快红筹股回归步伐，中移动、中石油、中国电信均可能于近期回归，A股市场面临较大的扩容压力；二是中国证监会日前颁布了《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》，QDII业务将在基金公司、券商中全面铺开；三是加息等针对流动性的调控政策有待出台。除以上三条外，最大的利空可能是财政部发行特别国债购买外汇的议案将在6月24日至29日召开的十届全国人大常委会第二十八次会议上提请审议。

　　上述政策都是采用市场调控手段，而目标都是直接针对流动性过剩，对于股市的影响从短期到中长期都有。在这样的背景下，我们认为期待市场短期内快速上涨是不现实的，投资者应该做好打持久战的准备。

　　有望以时间换空间

　　从技术上分析，我们在本周二文章中曾经指出大盘在周一的跳空缺口有回补的可能，而周四的确完成了回补，表明这个缺口只是一个普通缺口，并不具有突破性质，大盘整体上仍处于震荡整理态势。前期我们还指出，大盘从4335点开始的调整是一轮中级调整，到3404点调整幅度为22%，从空间上看已经满足中级调整要求，但到目前时间还不到一个月，仍嫌不足。

　　即使深成指已经创新高也不能说明中期调整已结束，创新高后继续调整的现象在去年6-8月以及今年1-3月的调整过程中都曾经出现过。当然，目前大盘中级调整的时间不足，也不一定需要出现明显的二次探底，在4000-4350点之间维持一段时间的强势震荡格局，可能是较为理想的一种走势，也就是所谓的“以时间换空间”。

　　二八现象可能重演

　　在“以时间换空间”过程中，二八现象可能再次重演。从6月5日大盘开始反弹以来，基金重仓的优质蓝筹股涨幅遥遥领先，成为领涨市场的绝对主力，让遵守价值理念的投资者获利不少。在本周四上涨之时，中国人寿、中国石化等大盘蓝筹股继续强劲上涨，而绩差垃圾股已经与蓝筹股分道扬镳。

　　虽然周四指数飘红，但下跌个股家数明显多于上涨家数，二八现象已经初露端倪。今后一段时间很可能出现与去年下半年类似的情况，优质蓝筹股在震荡中股价重心逐渐抬高，而绩差股横盘甚至阴跌。投资者在目前所要关注的重点恐怕不是指数的短线起起落落，而是如何克服浮躁心态，坚持以价值的眼光来选股，在二八现象重演的时候才能够从容应对。

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。