调控预期“发威” 结构性调整加剧

　　郑步春

　　近期沪深股市成交缩小，投资人普遍谨慎。上周五沪深股市大跌，下跌原因不仅仅是“周末综合症”，应还有对所谓“4300点是政策顶”的担心。

　　近期不利政策太多，这难免使投资者怀疑“政策顶”。

　　中国股市成长性不错，流动性也极好，人民币在不断升值，所以只要政府不干预，股指便会涨个没完。笔者认为政策如果打压股指，那么当跌几百点后政策压力会减小，股指缺少连续惨跌的基础，因为资金太多的局面实在不易改变。

　　香港股市最近大涨，一些红筹股和国企股涨势尤为凶猛，许多内地资金或明或暗流向香港，预计A股和H股差价将迅速缩小，使得QDII正式运行时将面临“无股可炒”

　　的尴尬。H股理应比A股存在一定比例的折价，但折价多少算是合理却无人能说清。一般而言，当差价在10%以内时，资金对流会大减。

　　今日港股走势未必好，因为上周五美股惨跌，道指大跌186点。

　　最近一些政策未必是针对A股，如出口税率或调或降，这并非是针对A股，只是A股中确有许多上市公司股价将受深远的利空影响。有些政策虽未必针对A股，但人们仍会猜疑是为了打压A股，市场有这种想法也不足为奇，因为最近许多事情比较凑巧。

　　再说QDII和H股或红筹股回归，这也未必是存心打压A股，这些事情管理层本就有意要做，就像股指期货一样早晚将做，不一定有新的目的。不过市场仍会怀疑管理层对4300点不满，市场中多数人如此想，这也是无可奈何的事情。

　　下半年A股环境或不如上半年，但投资机会依然存在，投资者改持一些个股便能回避风险，使资金增值速度至少得赶得上通胀速度。

　　首先投资者应回避高污染、高能耗、易受新政策压制的个股，回避出口导向型个股。国家在政策、税收方面收紧必将导致此类个股长线业绩受不测影响，而且这种影响有个缓慢释放过程。其次要回避上半年被新股民乱炒起来的低价股，此类股中一部分将回归至年初价格，当时股指在3000点。未来新股民不会奋不顾身，未来许多银行储户会选择购买基金，而不是自己去炒股。

　　信息处劣势的中小股民不妨买消费型个股，未来的大趋势是国家努力降低“出口依存度”，所以GDP增长这部分要靠消费增长来抵消。在消费股中，重点是金融地产股，特别是地产股。假如股指在4000点上下500点横盘数月，那房价一定会疯涨。另一类个股是奥运板块，此类股是题材投机股，但这种题材是超级题材，在下半年其生命力肯定仍在，持此类股能不能赢钱不敢说，但至少输不到哪去。

　　政策不确定使大势混沌，未来的许多变数还很不透明，所以应对混乱预期须得有一点策略，投资者当务之急是明白要回避些什么，并努力靠近些什么，笔者认为除此之外没其它办法自保。未来的牛市仍将延续，只不过齐涨共跌时代已成过去，在相当长一段时间，只有不到一半个股能继续走牛，投资者应尽早适应这种新形势。