招商银行：逆势创新高 可关注

机构：浙江利捷
受到政策面潜在加息的影响，周一大盘再度震荡走低，沪指快速跌破4000点整数关。但随着大盘的连续大跌，相应的调整空间已经不大。考虑中国远洋上市在即，蓝筹股快速回落必将吸引主流资金的逢低关注，因此，我们认为短线大盘止跌反弹的概念正在增大。

从周一盘面表现来看，银行股相对抗跌，其中表现最为抢眼的莫过于招商银行（600036），在面对指数大跌150点的背景之下，该股逆势创出新高，后市可关注。

一、银行蓝筹 业绩快速增长

近年来，招商银行业绩呈现持续快速增长的势头，一季报显示，每股收益达到0.1674元，净利润同比增长超过70%。而截至2006年年底，公司本外币各项存款为7737亿元，同比增长21.9%；本外币各项贷款为5657亿元， 同比增长19.8%。总体来看，公司的资产规模增长并不是太快，但是利润增长却高达87.69%，远远高于资产规模的增长速度。目前，公司资产质量有所提高，不良贷款余额120亿元， 不良贷款比率为2.12%，比年初下降0.46个百分点.贷款损失准备计提比较充分， 准备金覆盖率达到135.61%，同比提高24.57个百分点.该行2006年的资本充足率为11.40%，比年初提高2.39个百分点，其中核心资本充足率9.58%，比年初提高4.01个百分点。该行的资产质量以及拨备覆盖率都稳步提高，经营前景看好，对比国内其他银行，招行显示出一定的成长优势。

二、个人信贷 提升盈利水平

07年3月初，公司个人贷款余额突破1000亿元，仅次于工，农，中，建四大商业银行， 这标志着中国股份制商业银行的战略转型迈出了新的一步。个人贷款业务是国际先进商业银行的主要收益来源，也是国内商业银行向零售银行战略转型的重点.在发达国家的商业银行业务中， 个人贷款在贷款总额中的份额通常都在50%以上。招商银行个人贷款业务自1999年开始，在2004年末达到500亿元后，仅用2年时间就突破了1000亿元大关。个人贷款的年均增长速度为全国平均速度的2倍。去年的增长尤其快，个贷的增量占了全国增量的12%。在发达国家的商业银行业务中，个人贷款在贷款总额中的份额通常都在50%以上。随着此项业务的展开，有望大大提升盈利水平。

三、金融股权 受益市场牛市

根据公告，中国证监会同意公司受让中国电力财务有限公司、中国华能财务有限责任公司、中远财务有限责任公司及招商证券分别持有的招商基金管理有限公司的10％、10％、10％及3.4%的股权。上述股权转让尚待相关国有资产管理部门批准。股权转让完成后，公司持有招商基金全部股权的33.4%。而由于去年以来证券市场的牛市仍在进一步持续，两市日成交量连续保持在2000亿元的水平之上，招行受让招商基金的股权，将进一步受益于牛市行情的展开。

四、逆势上行 后市仍有空间

该股是沪深300指数的重要权重品种，面对可能推出的股指期货，该股具备很强的战略建仓价值，也正是如此，该股受到基金、保资等主流机构的重仓持有。二级市场走势上，该股近期保持了稳步的上升行情，即使在近两个交易日大盘连续暴跌的背景之下，该股却是逆势收阳，并创出历史新高。目前A股价格与H股相差不大，在逐渐向上突破之后，该股仍将存在着一定的上升空间，可逢低适当关注。（浙江利捷 周国飞）

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