长江证券：港股发力源自内地

　　 ·港股周报070623-港股发力，源自内地

　　1、港股本周强势上涨，恒指在成交放大的配合下，最高见22052点历史新高，周五恒指收报21999.91点，较上周同期收盘指数上涨了982点，涨幅达5.4％。

近期港股放量上涨，明显有较多资金流入，人民币升值和业绩增长是相对重要的两个因素，而QDII措施在香港主权回归祖国十周年之际正式推出，对港股的大涨有直接正面影响。QDII资金的首选市场将会是香港股市场，港股尤其是中资概念股会逐渐受惠。

　　2、中国石油日前宣布，董事会决议发行不超过40亿股A股。公司认为A股的发行，可建立一个新的融资平台，可提高股份流通性，公司及股东均可受益。我们认为，A股的发行对每股盈利摊薄效应不大，并可提升公司估值水平。

　　3、2007 年6 月20日，证监会颁布了《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》和实施通知。对QDII的准入条件、产品设计、资金募集、境外投资顾问、资产托管、投资运作、信息披露等方面的内容及其实施做出了详尽规定，共同构成了基金公司、券商QDII业务完整的规则体系，7月5日实施。在QDII 资金允许投资于H 股后，A 股和H 股的估值差异将逐渐缩小。QDII资金更可能投向A＋H 股中价格溢价较多的H股，我们认为后市这类股票有较多的机会。

　　4、由于港股市场的大幅上涨，以及内地QDII开闸看好香港后市，本周港股股票期货总体持仓量呈上升趋势，主要指标股如汇丰控股、中国石油、中国移动的期货持仓都大幅增加，并且均呈升水状态，因此我们依然看好香港后市。

　　房屋建筑商信心指数创新低，股市再次全面下跌

　　1、周一，美国住房建筑商协会(简称NAHB)宣布，目前美国住房建筑业的前景是过去16年来最差的，六月份的房屋建筑商信心指数下跌2点，至28点，创下1991 年2 月以来的新低。

　　2、周二，美国商务部公布的数据显示，美国5月份的新房开工量经季节调整后按年率计算为147.4万套，比前一个月下降2.1％，与去年同期相比低24.2％。这是美国的新房开工量今年1月份以来的首次下降。

　　3、周三，美国抵押贷款银行家协会(MortgageBankersAssociation)公布，由于固定利率贷款的利率水平较为稳定，上周抵押贷款申请数字下滑3.4%。

　　4、周四，劳工部宣布上周首度申请失业救济人数上升1 万人，至32.4 万人。申请失业救济人数攀升至自4月21日以来最高水平，表明美国劳动力市场出现疲软。

　　5、周四，ConferenceBoard宣布，五月份美国领先经济指标指数攀升0.3%，表明美国经济经受住了房市滑坡和油价上涨的考验。

　　6、周四，费城联邦储备银行宣布六月费城联储制造业指数增至18.0 点，超过五月的4.2 点，创下2005年4月以来的最高值。

　　7、资本市场方面，本周，由于受到银行将背负抵押债券损失的影响，美国股市全面下跌，标准普尔500指数创下了自3月份以来的单周最大跌幅；受投资者寻求避免对冲基金损失的影响，10 年期国债收益率与2 年期国债收益率之差达到自2005年10月以来的最大值；由于全球投资者借得日元购买全球其他地方的高收益资产，日元兑美元触及四年来的最低点。受到欧洲央行Jean-ClaudeTrichet 暗示他或许会扩展利率上升空间言论的影响，欧元兑美元达到两周来的高点。

　　债券周报：加息气氛预期强烈，3 年期央票利率被迫上行

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