四川在线-华西都市报楼市越调越涨,股市一调就跌。这到底是为什么呢?以下是记者综合各方观点总结出来的八个比较明确而客观的理由,它们尽管尚无法彻底解读楼市、股市面对宏观调控所表现出来的巨大差异,但依循这个思维路径,读者当能有所体会,有所思考。
理由一:楼市资金面更松
不可否认的一点是,任何市场表现出来的面貌总是由供需双方的力量对比构成的。而从楼市和股市的供需状况来看,在相当长的时间内还是失衡的。
关于中国股市的资金面,中国证监会网站上《投资者教育》栏目里有很好的描述:截至2006年6月,日本居民金融资产中,银行存款占到了51%,而美国是13%,德国是35%;日本居民证券投资占11.1%,而美国是36%,德国为28%。中国目前的情况跟日本比较接近,离美国的情况还相差很远。
简而言之,所谓“全民炒股”在中国根本就不存在,中国居民的家庭资产仅仅有一小部分投入股市;与此相对应地,尽管没有详尽数据说明中国居民有多少的资产投资于房产,但一个显而易见的事实是大部分中国人尚保持“要有一套自有房产”的想法,而由于房价涨幅巨大,大部分家庭买一套房就将耗费一半以上的家庭总资产。在资金供给上,楼市至少不输于股市。
再看两个市场对资金的需求。2006年A股的股票筹资额达5594.3亿元,相应的房地产投资余额为19383亿元。粗看楼市大,但股票的“筹资额”不是“成交量”,以每天3000亿元的成交量计算,仅仅印花税加交易佣金就达20亿以上,全年光交易成本损耗就超过4000亿元。楼市和股市的具体资金需求数据很难比较,但显而易见的是股市对资金的损耗丝毫不弱于楼市。
此外,还有一个重要的因素是,当前股市资金基本没有杠杆,真的敢抵押借钱进入股市的资金占总量的比例低得可以忽略,但楼市由于有合法而价格低廉的按揭贷款,使得大部分投资者几乎都能用4到5倍的杠杆使用资金,自然会造成楼价坚挺。
理由二:流动性低导致楼市抗跌
作为投资市场,楼市和股市的共同点是越涨看涨的人也越多,越跌看跌的人也越多,也就是通常所说的“趋势”。但是即使趋势相同,流动性的高低也导致
涨跌速度的巨大差异。
2004年开始的宏观调控也曾让上海的房地产市场陷入暂时的低迷和沉寂,部分楼盘也曾打出降价销售的旗号,但由于趋势向下,成交量迅速陷入萎缩。而二手房市场上也开始分化,部分资金链很紧的投机客不惜代价抛售,有些楼盘的价格曾下降到买入价的9折甚至是8折的水平,但资金链相对宽松的投资者则选择“高高挂起”甚至暂时持有改售为租的策略。最终,在部分低价盘被迅速消化后,整个楼市陷入了凝固不动的状态,但是成交价格并没有大幅下滑,打个比方,这相当于在调控时大量楼盘“停牌”,直到市场复苏才“复牌”。
反观股市,由于流动性好,交投活跃,一旦苗头不对,可以把1000多个股票打到跌停上。
理由三:楼市数据不透明
紧接理由二,为什么楼市的投资者会做出“停牌”而不是“降价”的选择呢?部分原因是他们看不到别人的情况。
投资者所在城市到底有多少一手房增量要推出?那些已经出售的存量房中,有多少是空置着待售的?而整个城市里又有多少资金等待着入市购买房产?买房者的心理价位是多高?这些基本的问题,都极难有准确的数据表达。
在这种情势下,那怕是专家也很难分辨出当前楼市的真实供求关系。对很多投资者来说,由于前几年房价上涨的印象很深,开发商又经常通过广告或媒体新闻传达房价即将再次暴涨的消息,在严重的怕踏空的心理驱使下,往往会在没有数据支持的前提下自我强化“楼市不会跌”的心理暗示。
股市与此不同,某个公司的总股本、流通盘、大非小非何时解禁,都是一目了然,每天的成交量也摆在眼前,纵然有庄家对倒造假的可能,但是总有蛛丝马迹,不像楼市那样甚至连管理层本身都不一定掌握真实可靠的数据。
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