股市需要休养生息 政策出台时机须谨慎

　　本文原标题《取向一致性政策密集出台易强扭市场预期》

　　中国股市从将近一个月前政府部门调高股票交易印花税以后，出现了剧烈的震荡。最近几天，股指再次跌破4000点整数大关。现在，市场观望气氛十分浓厚，投资者显得小心翼翼，一个月前的冲天牛气已经不复存在。

　　对于中国股市出现的这种变化，我们自然应该辩证地看待。今年以来出现的快牛行情，虽然确实反映了中国股市在宏观经济向好的情况下的基本态势，但市场上存在的过度投机拉动着股指快速上升，已经远远超过了经济发展水平，也是一个不争的事实。尤其是随着股指的急剧升高，财富效应的急剧膨胀使大量缺少股市投资常识和风险承受能力的民众在没有作好充分准备的情况下匆忙入市，实际上是把整个社会都绑架到了股市这驾战车之上，蕴含着极大的社会风险。因此，冷静地分析目前的市场，我们应该得出一个结论，市场管理部门采取措施对市场进行降温，是有其必要性的，尽管这样做可能会让一些投资者不喜欢，甚至会让一些投资者遭受财富缩水的痛苦，但是作为一国政府的管理部门，站在更高的角度作出适当的调控，是有其必要性的，也是有其合理性的。

　　但是，现在我们看到的一个现实是，有关部门在很短的时间里密集出台的一批政策，在市场上产生了极大的影响，使市场运行处于超常的不平稳状态。从调高印花税开始，我们看到公开宣布的对股市产生直接影响的政策已经有：红筹股回归、IPO加速、公司债发行、QDII面世、外汇投资公司建立等。从长远来说，这些政策的出台有利于使中国股市发展得更为强大，有利于多层次资本市场的建立，有利于与国际市场的接轨，但是，我们要注意的是，所有这些政策，尽管有的还没有实施，但它们都将对市场流动资金起到一定的分流作用。尽管我国宏观经济面上一直受着流动性过剩的困扰，这些政策的推出有利于缓解过剩流动性，但这些过剩的流动性其实有很广泛的分布，股市只是其中的一个方面，这么多的政策密集出台以后，对于解决流动性到底能起多少作用还有待实践检验，但对于股市造成的冲击却已有目共睹。在短短一个月的时间里，推出这么多的政策，而且在政策取向上表现出明显的一致性，这在中国股市的历史上还是很少见到的。

　　从本质上说，政府出台的每一条政策，虽然不可能全都是为了股市，但一般都会对股市产生或大或小的影响，这种影响用股市语言来说有可能是“利多”，也可能是“利空”。因此，有关部门在出台政策时，必须考虑到它对股市的影响。即使出发点是好的，但如果丝毫不考虑市场的感应，不仅会打破市场的平稳发展，而且会使广大投资者丧失对股市的信心，使市场处于混乱。在印花税政策出台以后，市场运行一直处于强烈震荡之中，投资者人心还没有稳定下来，需要一段休养生息的过程。前一阶段的股指过高，上涨速度过快，蕴积了过多的风险，但化解风险不能搞运动，应该让政策多发挥推动市场健康发展的积极作用，而不能让政策成为触发风险的“定时炸弹”。近段时间，随着频繁出台的政策，股市上已经出现了极不正常的情况，各种谣言在市场上四处传播，其中的原因虽然错综复杂，但政策出台的过多过密显然不可忽视。股票市场过快上涨缺少理性，会产生一定的社会危害性，但过快的下跌同样缺少理性，比起过快的上涨，其所能够产生的社会危害性更严重，更应该引起足够的重视。

　　中国股市的一大特点是政策市的色彩过于浓厚，这在某种程度上影响了股市的健康发展。但从现实的状况来看，要彻底改变这个状况，还有待时日。因此，我们一方面必须承认政策对市场的作用，另一方面又应该本着爱护市场、保护投资者利益的根本出发点，在制订政策的同时，精心安排政策出台时机，尽量减少政策出台可能造成的对市场的冲击。我国经济改革的历史已经证明，一项得不到群众理解和支持的政策，在其实施过程中会出现很多困难。因此，我们希望政策制订者在推出政策的时候，能够多多考虑市场的反应，这样做，不仅有利于市场的平稳运行，从根本上说，也有利于减少这些政策在市场上可能产生的负效应，有利于政策的顺利实施。