天相投顾：经济增速未必回落通胀可能持续攀升

　　 ·经济增速未必回落，通胀可能持续攀升

　　评论：虽然二季度国家出台了较为密集的宏观调控政策，但是由于投资、消费与净出口增长在今年二季度都没有出现放缓的迹象，因此我们预计即使考虑到去年同期基数较高的因素，今年二季度我国的经济增速未必回落。

　　在5月份物价数据公布之后，由于3.4%的CPI涨幅小于原先的预期，市场对于通胀的担忧开始回落，但我们根据商务部的消费品价格数据对未来短期内的物价进行的预测显示未来几个月的通胀水平可能会维持在3.5%以上。

　　综合以上对于整体经济形势以及未来通胀的分析，我们认为由于目前我国经济可能持续高速运行，且仍然面临一定的通胀压力，因此我们仍应对政府今后可能采取的调控政策予以重视。对于实体经济而言，节能减排为当前的首要任务，政府为抑制高耗能产业的扩张，仍可能利用资源税等税率手段对其利润进行压缩，进而达到调整经济结构的目的。而继续调整出口退税以及进出口关税政策也会是政府解决外部失衡问题的备选方案。在货币政策方面，如果7月中旬公布的6月份物价如我们预计一样出现加速上涨的情况，那么这就意味着即使近期取消利息税，也不能扭转存款负利率的局面。届时，市场对于央行加息的预期可能会重新加大，我们认为不能排除7、8月份央行再次加息的可能。同时，在下半年宏观政策可能依然偏紧的情况下，我们认为更应该关在消费结构升级带动下有望持续快速增长的消费服务行业。

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