估值优势提升钢铁板块投资价值

　　世基投资 余炜

　　大盘进入中期箱体整理已成为不争的事实，从3000点起，对于个股估值的争议一直到现在都没有达成共识，但是有一个板块的估值水平一直争议极少，那就是钢铁板块。

　　虽然近期新颁布的进出口政策影响了钢铁行业的出口利润，但是在行业转暖的大背景下，钢铁行业的发展趋势仍然向好。

07 年上半年，国内钢材市场各主要品种价格出现全面回升。今年初国内钢材综合价格指数为 108.04 点，5 月中旬指数最高值上升到114.01 点，比年初上涨 了5.5%。根据钢材产量数据、进出口数据， 1～5 月我国累计钢材新增资源量为19624 万吨，同比增幅为14.33％，累计增幅出现下降趋势。根据前5 个月的实际运行情况来看，钢材新增资源量的增速仍保持相对较低的水平，这对后期我国的钢材价格将形成有力的支持。国际方面，上半年国际钢铁价格也是出现逐步上扬态势。截至2007年6 月9 日，国际ＣＲＵ钢价指数为172.8，比年初上涨了１7.7９％。（数据来源中国钢铁网）

　　伴随着工业化和城市化，中国经济快速增长，07 年上半年钢材的主要下游消费行业保持较快地增长速度，市场需求依然强劲。国家统计局数据显示，1-5 月份，全国完成房地产开发投资7214 亿元，同比增长27.5%。商品住宅完成投资5042 亿元，增长29.5%。其中，经济适用住房投资208 亿元，增长39.4%。1-5 月份，全国房屋施工面积15.67 亿平方米，增长21.9%。其中，住宅施工面积12.21 亿平方米，增长23%；办公楼施工面积6416 万平方米，增长16.6%；商业营业用房施工面积1.79 亿平方米，增长11.8%。其它主要用钢行业均保持平均15％以上的增长速度。1~4 月，机械工业生产销售继续呈良好运行态势，主要生产指标增速均在30%以上。1~4 月，机械工业全行业完成工业总产值20541.06 亿元，同比增长31.38%；全行业完成销售产值1986..06 亿元，同比增长31.26%。1~4月，我国汽车产销300.96 万辆和293.36 万辆，同比增长21.36%和21.46%。其中，乘用车产销212.45 万辆和208.42 万辆，同比增长2..65%和20.71%；商用车产销88.51 万辆和84.94 万辆，同比增长23.10%和23.36%。2007 年1-4 月我国家电产品产量继续保持良好增长。大家电产量同比增长均在10%以上，冷柜同比增长更是达到62%左右，电冰箱、空调、洗衣机产量分别为464.1 万台，1007.7 万台和256.5 万台，同比分别增长18%，16.7%和21.2%。下游行业经济保持平稳增长，有力地促进了钢铁上半年的需求增长和钢材价格的走高。（数据来源中国钢铁网）

　　相比发达国家，我国的钢铁行业还有很大的发展空间，因此理应给出更高的溢价水平，相比A股市场其他行业股票，估值差距比较明显，建议重点关注2只调整充分的行业龙头个股：

　　宝钢股份（600019）：公司产品集中在高端市场，利润水平高于其他上市公司，公司收购兼并其他上市公司的预期较强，公司外延式发展空间较大。

　　武钢股份（600005）：武钢股份是全国最大的硅钢片生产基地和板材主要生产基地。产能16 万吨取向硅的二硅钢二期工程投产, 预计07 年上半年达产,达产后取向硅的生产能力将从12 万吨增加到28 万吨;二冷轧06年实现全线投产,预期投产后中报业绩增幅将达到80％－100％，毛利率的提升使公司增加公司投资价值，推荐。

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