周义兴
近日,市场瞩目的《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》开始实施,有关部门自7月5日起已经开始接收审批国内基金管理公司、证券公司设计的QDII(合格境内机构投资者)方案。
其实不用说,合格境内机构投资者境外投资管理办法的推出与实施,在宏观上,可以使机构投资者在境外资本市场中学会“游泳”,并逐步熟悉相关境外资本市场规则,练就与积累境外相关的市场投资经验,以提高自己的投资水平,并还会有利于国内流动性过剩的缓解。
这肯定是一件值得称道的好事。然以短期眼光看,QDII真要得到投资者青睐恐怕可能还会出现勉为其难,叫好不叫座的市场局面。
首先从投资赢利的市场角度讲,虽然国内资金尚还处于流动性过剩,可由于市场普遍持有人民币汇率升值的预期,且事实上人民币对美元汇率也的确在升值。因而在此前提下,对投资者而言,如果要对QDII作出选择,其势必要承担相关的汇率风险以及有关的管理费用。也就是说,作为理性投资者,如果要选择加入QDII,其首先应该认为在目前阶段作出选择,自己所承担的投资风险或成本,要小于预期收入,反之,则会作出相反的选择。然以短期眼光看,如此盈利的可能性应当说还比较小。而这,或许就是笔者认为QDII短期可能会“叫好不叫座”的原因之一。
还有从投资者队伍的现状看,虽然近几年来国内资本市场的发展与开放,投资机构也在市场中积类了不少的市场经验,但与成熟的国际市场相比,国内的机构投资者不仅缺少必要的国际投资经验,在风险控制与人才储备方面,与国外资本市场的要求恐怕还有相当的距离,由此同样也会在相关国际资本市场投资中形成一定的风险。而这,也是笔者之所以认为QDII也许会“叫好不叫座”的另一个原因。
所以基于上述观点,尽管笔者也同意QDII的推出与实施,不仅是国内资本市场发展所必须,同时也是与国际资本市场接轨的必然趋势。但对国内的投资者来说,如果要对QDII作出加入的投资选择,则要在事先对相关的投资风险有所了解和把握,而相关投资机构也应对此作出明确提示。
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学人随笔
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(责任编辑:单秀巧)