工商银行：经济上升周期效应显现

　　渤海证券研究员田辉认为，由于工商银行规模保持稳定增长，公司资产质量继续保持双降，加上外界资本市场转暖，预计公司07年、08年每股收益分别为0.21元和0.28元，公司合理价值区间为6.3-6.6元，继续维持“强烈推荐”的评级。

　　首先是公司规模保持稳定增长。公司07年1季度末贷款比年初增长4.6%，存款比年初增长3.28%，而06年末公司贷款比年初增长10.4%，存款比年初增长10.7%。公司规模增速超越06年已成定局。同时，公司资产质量继续保持双降，拨备覆盖率上升。同时，公司的拨备覆盖率将在08年内逐步提高至100%左右，但是由于公司不良贷款余额下降及拨备核销占比较小，准备的计提对盈利能力的压力减弱。值得注意的是公司关注类贷款也实现稳中有降，07年1季度下降了0.8个百分点左右，在四大国有商业银行中处于较好水平。

　　田辉认为，受益于资本市场转暖，公司中间业务仍保持高速增长。公司06年销售理财产品3800亿，07年因资本市场转暖带动理财业务增长，预计07年上半年即可实现06年全年水平。因此，07年公司的中间业务收入仍可保持60%左右的高速增长。