中银国际：中国重汽 07年1季度净利润同比增长410%

　　07年1季度净利润同比增长410%。中国重汽07年1季度净利润同比上升410%至1.27亿元人民币.我们认为这主要是由于重卡销量的上升以及从母公司中国重汽集团收购优质资产而造成的。07年1季度公司的毛利率从06年1季度的6.7%上升至13.6%。

　　卡车销售强劲。我们估计中国重汽07年1季度的重卡销量可能同比上升80%至1.5万台以上。实际上，根据《中国汽车工业产销快讯》统计,全国的重卡销量在06年同比上升了31%后，07年1季度同比上升了60%。我们预计07年上半年由于中国欧III政策的推行，重卡的销售将尤其为强劲。然而，由于06年下半年的基数较高，07年下半年重卡的销售增速将有所下降。总体而言，我们预计公司全年将销售5.64万台重卡，同比上升27%。

　　行业升级带来收益。我们认为，公司已经从低吨位重卡到大吨位重卡升级中获得收益。同时我们相信公司是中国重卡行业迅速发展的受益者之一。

　　估值。我们将公司07年盈利预测上调11%，以反映高于预期的07年1季度业绩。公司目前股价相当于我们预期的摊薄后每股收益的08年18.7倍的市盈率，我们认为目前估值并不昂贵。基于08年摊薄后每股收益和20倍的市盈率，我们将目标价格从40.00元人民币上调至43.3元人民币，并维持对该股优于大市的评级。

　　作者：胡文洲 中银国际