李礼辉:当心全球流动性过剩吹破金融资产“泡沫”

　　姚均芳刘诗平中国国际金融学会理事会新任会长、中国银行行长李礼辉7日指出，全球出现的流动性过剩导致金融资产膨胀，金融资产的泡沫化威胁世界各国，特别是新兴市场的安全。

　　李礼辉说，从货币发行的增长看，1997年以前全球货币供应量与GDP的相对比例保持平缓上升的趋势，1997年以后则以惊人的速度扩张。从1997年到2006年，全球主要经济体M1与GDP的相对比例，美国从40.6%提高到53.3%，欧盟从24.1%提高到44.6%，日本从29.5%提高到78.5%。过去10年，全球狭义货币M1与GDP的相对比例上升了50%以上，广义货币M2与GDP的相对比例上升了30%以上，这是一个快速的货币全球化、全球货币化的过程。

　　他说，全球流动性过剩最直观的表现是，大规模的短期资本跨国流动追逐高回报，使得房地产、股票等资产价格被大幅推高；大量的资金流向国际大宗商品市场，推动了资源型商品价格的飞涨；大规模的资本参与杠杆收购，提高了资本市场并购的溢价水平。

　　李礼辉指出，流动性过剩导致金融资产膨胀，金融资产的泡沫化威胁各国金融的安全。全球出现的流动性过剩导致国际金融资产规模与交易量急剧膨胀，价格波动幅度扩大。在欧洲国家以及亚洲新兴市场，房地产价格持续上涨，全球股票指数更是连创新高。金融资产适度发展有利于推动经济增长，泡沫化扩张则积聚着破灭的风险，从而可能威胁全球的金融稳定。特别是当前新兴市场迅速开放，资本流入规模扩大，但金融管理并不成熟，经济基础相对脆弱。一旦市场出现负面信号或者发生重大的政策、社会变动，可能引起资本大规模外逃，资产价格大幅度下跌，对经济和金融将产生严重冲击。