摇新门槛高 保证中签至少要210万

　　⊙本报记者 丰和

　　中1000股新股大约需多少资金？据申万证券研究所的一份报告显示，至少需要210万元。而尽管一级市场新股认购“门槛”节节攀升，但是无风险的“打新”收益依然诱人：上半年网上新股认购年化收益处在8.4%至10.7%之间，而网下认购年化收益则更高，超过了50%。

　　

　　中签率下降了三成

　　这份报告显示，今年上半年A股市场一共发行了43只新股，而在去年下半年这一数据则为63家，环比下降三成。与此同时，新股筹资规模也降至1233亿元，与去年下半年相比下降了12.57%。

　　就在新股发行节奏放缓的同时，转战一级市场的新股认购资金却有增无减，导致了新股中签率快速下降。统计显示，2007年上半年网上新股认购中签率由2006年的0.53%下降至0.33%，下降幅度达到了38%。分市场来看，沪市平均中签1000股所需资金约210万元，而深市平均中签500股所需资金则要达到445万元。

　　

　　网上认购收益略有下滑

　　而新股发行家数的减少，也使新股申购收益率受到影响。

　　以新股上市首日收盘价计，今年前6个月新股网上平均累计申购收益率为4.2%左右。相应的年化申购收益率为8.4%。如果投资者在每个申购时间段内，都能参与申购收益率最高的一只新股，则网上累计申购收益率达到5.35%，对应的年化收益率则为10.7%。而在2006年，网上平均累计申购收益率为6.25%，相应的年化收益率为10.71%，如果采取最佳申购策略，则年化收益率可以达到16.17%。

　　报告分析认为，今年上半年网上申购收益率出现下滑的主要原因是发行节奏的减缓，而不是认购新股资金的增长。虽然，在2007年上半年一级市场申购资金峰值比2006年大幅度上升，但同时新股首日上市的平均涨幅也出现增长：单个新股的申购收益率达到了0.322%，比2006年上升了13%。

　　

　　网上、网下配售差距缩小

　　与去年相比，随着网下申购资金量的增加，网下配售比例大幅度下降，使网上中签率与网下配售之间的差距逐渐缩小。今年上半年，网下申购配售比例为1.04%，比去年下降62%。网下配售的获配比例虽然仍然是网上的3.15倍，但是却比去年下半年的5.3倍，出现大幅度下滑。

　　同时，与去年下半年相比，网下新股配售收益也出现大幅下降，但是其年化收益率仍然可以高达50%以上。今年上半年，新股的网下部分平均累计申购收益率约为26.81%，相应年化收益率为53.63%。在去年下半年，网下新股配售的年化收益率则为71.13%。

　　

　　下半年打新收益将升至12%

　　报告预测，随着下半年新股供应速度上升，网上新股申购获得的年化收益率将比上半年提升2个百分点，达到12%。报告认为，在牛市中新股供给量和发行节奏是影响新股认购收益的重要因素。历史数据显示，每当超级大盘股发行数量较多时，相应的整个IPO市场的整体加权平均中签率就会明显提高。另外在同一申购时段有多只新股同时发行，也将会提高潜在的中签率水平。申万预计，由于下半年新股发行速度通常会超过上半年，因此今年下半年的新股融资规模有望扩大。而优质H股、红筹股的回归将有助于提升IPO市场的申购收益。

　　据其估算，如果今年下半年整个A股市场的估值水平仍能维持在去年下半年至今年上半年的水平。那么，沪市大盘股网上申购下半度累计收益约为5.4%；深市累计申购收益率则为3.75%左右，再综合考虑多数沪深两市新股的发行将会于同一申购段中“打包”发行，则下半年网上累计申购收益达到6%，对应的年化收益率则为12%。

　　

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