西南证券：扩容肚量有多大

　　 ⊙西南证券市场研究中心副总经理 周到

　　股票、债券、境外证券投资基金、证券公司和商业银行代客境外理财产品、香港金融产品托管证明书、股指期货等市场的发展，将受到市场的高度关注。具体包括：

　　一、H股公司的回归将重新成为A股首发主旋律。

据计算，中国石油、建设银行、中国神华合计最高筹资规模可以超过1400亿元。目前，另有北京首都机场、上海复地、富力地产等H股公司回归方案已经股东大会通过，只等“上会”核准。

　　二、红筹股回归将为开设国际板铺路。中国证监会有关人士透露，在《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法（草案）》征求意见结束后，未来试点范围将先确定在香港上市的红筹公司。上海证券交易所则计划设立国际板，以吸引国际蓝筹企业登陆国内资本市场。

　　三、《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》也已施行。国务院国资委有关负责人表示：“国有股东，尤其是控股股东通过证券交易系统转让一定数量的股份，可以增加市场中的股份供应量，有利于平衡市场供求关系。”

　　四、创业板可能会先推出大盘股市场。创业板筹设方案正征求意见，其上市门槛要低于中小企业板。

　　五、深市投资者将天然成为代办股份转让系统的投资者。这是深圳证券交易所《关于做好股份转让账户与主板证券账户合并技术准备的通知》的精神，有利于代办股份转让系统的功能拓展。

　　六、柜台市场建设蓄势待发。天津市政府《关于全面搞好金融综合配套改革试验，促进金融业持续健康安全发展的意见（征求意见稿）》明确提出，要争取设立全国柜台交易市场。目前，关于全国柜台交易市场的一个章程、九个制度框架已上报国务院发改委。一旦获批，它将以做市商制度为基本的交易安排，积极吸引法人投资机构。

　　七、未上市企业股权投资活动日益受重视，产权市场或将融入资本市场体系中。《产业投资基金试点管理办法》正加紧研究制订。

　　八、债券市场的发展将有新的突破。已征求意见完毕的《公司债券发行试点办法》一旦出台，上市公司将先行试点，并逐步扩大到非上市公司。

　　九、合格境内机构投资者的投资额度将增加，华股ETF要设立。为满足基金管理公司、证券公司募集设立境外证券投资产品的需要，国家外汇管理局副局长李东荣近日已表示要增加额度。

　　十、商业银行代客境外理财产品会接踵推出。首款投资境外股市的理财产品???东方之珠大受欢迎，募集资金44.5亿元。

　　十一、香港和内地市场的股票套利安排等有推进。香港特别行政区政府发布的《“十一五”与香港发展?金融服务小组建议的行动纲领》提出：要“引入在香港发行的金融产品的‘托管证明书’在内地交易所、银行间市场或场外交易”。

　　不过，相对集中的扩容压力，要等到几个月以后才出现。在红筹股回归、公司债券发行的有关规定出台后，有发行意向的上市公司须通过董事会决议，由股东大会讨论通过后，上报申请材料。申请材料经初审后，才能“上会”。如果被核准，拟发行人还要等待“批文”。而那时，一些拟回归的H股公司可能已经“过会”，基金管理公司、证券公司的境外证券投资产品可能已经面世，商业银行代客境外理财产品也可能已经林林总总，创业板方案、香港和内地市场的股票套利安排等可能更为成熟，股指期货的推出时机可能更佳……

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