评级简报

　　西山煤电（000983）产能价格齐增长

　　国元证券周海鸥认为，随着下游电力、焦炭、钢铁行业的快速发展，煤炭行业景气度不断上升。作为焦煤龙头企业，西山煤电具有长线投资价值。预计公司未来三年主营业务收入相比上年分别增长17.18%、20.12%、27.47%，维持对其“推荐”的投资评级。公司长期合理动态市盈率应在30倍左右。

　　目前煤价上升势头强劲。由于炼焦煤资源稀缺，同时下游的钢铁行业和焦炭行业保持较快的增长，研究员预计公司炼焦煤价格未来将保持平稳上升趋势。4月份，山西焦煤集团与下游进行了价格的再谈判，主焦煤价格上涨40元/吨，瘦焦煤价格上涨30元/吨，公司2006年综合煤价为399.21元/吨，预计2007、2008年公司综合煤价分别相比上年上涨60元/吨、30元/吨。此外，政策性成本上升也将推动煤炭价格上扬。

　　公司煤炭产能未来几年将大幅增长。近日国家发改委对山西离柳矿区兴县区总体规划进行了批复，该矿区建设总规模1500－2500万吨/年，煤炭储量136亿吨，煤种为气煤和少量1/3焦煤，被列入国家十三个大型煤炭基地规划。预计2009年斜沟投产后，公司的煤炭产能将实现翻番，2011年以后公司的总产能将达到4000万吨以上，公司作为焦煤行业龙头的地位将更加稳固。

　　江中药业（600750）OTC营销专家

　　国都证券徐文峰认为，江中药业是高校上市公司中的佼佼者，坚持“大产品、大广告”的销售思路，品牌优势巨大。预计公司2007、2008年的每股收益为0.49元和0.67元。按照公司2008年EPS0.67元和37倍市盈率计算，公司的合理股价应在24.79元。给予公司的投资评级为“短期推荐，长期A”。

　　公司发展战略清晰，后备品种丰富，与中国军事医学科学院的战略合作为公司的长期发展奠定了良好的基础。同时，公司媒体广告运作经营丰富，营销渠道的建设、维护和控制能力已经成为公司的核心竞争能力。比较成熟的深度分销战略推动公司业绩高速增长。公司在OTC的营销方面，长袖善舞，具有突出的竞争力。

　　公司主导产品增长良好。草珊瑚含片恢复性增长，仍有较大的增长空间；健胃消食片依靠细分市场保持快速增长，并已获准进入美国市场。同时，新产品上市推进有序。公司与军科院合作研发的IBE5在抗艾滋病和抗乙肝方面潜力巨大，有望成为重磅炸弹（公司购买了艾滋病适应症方面的专利独占实施权），该产品已进入II期临床阶段。

　　第一食品（600616）业绩增长值得期待

　　兴业证券徐静欢、郭锐看好第一食品的黄酒业务以及对“和酒”并入上市公司的预期，预计公司07、08、09年的EPS分别为0.58、0.90、1.13元，动态市盈率分别为43.56、28.07、22.36倍，公司的合理估值为35元左右，仍维持前期“推荐”的投资评级。

　　从行业数据来看，全国黄酒的利润增长基本由浙江省与上海市的黄酒企业共同贡献，而且贡献幅度也已基本持平。但从2001至2007年的1－5月间，浙江省黄酒企业的销售收入基本是上海市黄酒企业销售收入的4倍左右，因此，浙江省黄酒企业的盈利能力远低于上海市黄酒企业，这也表明上海黄酒企业产品中中高档黄酒销量占比远高于浙江省黄酒企业。

　　公司未来高端黄酒产品将走礼品化路线，低档产品将走饮料化路线。这样一方面有利于维持公司黄酒高端品牌的形象，另一方面又能拓宽黄酒的消费群体，打破目前区域局限的格局，使得黄酒销量有一个质的飞跃。同时，考虑到同业竞争等问题，研究员认为“和酒”并入上市公司是早晚的事情，预计应该在冠生园的股权结构理顺之后。

　　国脉科技（002093）增长版图初步展现

　　国脉科技2007年中报实现收入1.05亿元，同比增长13.4%；净利润为2678万元，同比增长80%；EPS为0.40元；分配方案为10股转增10股，净利润增速远超过收入增速。国泰君安陈亮表示，2007－2009年公司的EPS预测值分别为0.84元、1.28元、1.89元，预计公司在维护收购、电信咨询、系统集成业务方面会陆续获得突破。陈亮建议长期持有国脉科技，分享公司成长收益，维持长期“增持”的评级。

　　公司的核心业务——电信网络技术服务快速增长。2007年以来，公司在获取JUNIPER全线代理服务业务后，逐步终结原有低端的系统集成业务合同，因此系统集成收入同比下降5%、毛利率也降至6.8%；网络技术服务收入则同比增长35.5%，业务量的扩大并未改变公司高达88.6%的毛利率，网络技术服务业务贡献毛利占比已达94%，这成为公司未来业绩的保证。

　　同时，公司省外业务获得快速突破，占收入比例已达69%。陈亮预计，公司可能将与浙江华信院合作的电信咨询业务划分至省外业务分类，这将更具合理性。而且即使扣除华信咨询收入，省外业务收入比例也约超过40%。值得关注的是，2007上半年的高速增长主要依赖于原有业务的拓展，而公司于2007年获得的重大业务突破将更主要在2008年贡献收益。公司的增长版图逐渐展开。（实习记者　丛榕　整理/中证网） (来源：中证网) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。