利空预期抑制反弹力度

    近期大盘维持强势震荡的行情,沪指在重新回抽到3900点上方之后,出现连续的缩量调整走势。两市成交量在近三个交易日之内连创新低,周四减掉新股首日上市的成交量,日成交也仅为600亿元,周五沪市成交仅571亿元。

持续的地量显示出目前市场处于两难境地,一方面,股指上行压力重重,沪指自六月底4300点附近滑落以来,虽然在3560点附近相应止跌,并稳步反弹。但随着指数越来越逼近4000点的整数关,市场的主动性抛盘可能进一步增多,由此将对短线大盘的冲击高点产生不利影响。另一方面,随着成交量的持续萎缩,市场交投低靡,深度套牢者甚重。在目前市场背景下,大批量个股短期跌幅都在30%左右。前期的止损盘集中出逃之后,市场集团性打压已经处于强弩之末。股指在方向选择上难有突破的情况下,短线大盘的震荡行情仍将进一步延续。

    更何况目前市场上关于消息面的利空预期也是非常强烈,从而进一步限制了指数反弹力度。在近期连续出现缩量反弹,大盘虽然反弹意愿强烈,无奈市场顾忌太多。继五月份CPI达到3.4%,市场预计即将公布的6月份CPI可能超过4%,加息脚步日益临近。国际油价持续高企,并开始逼近历史性高点。利息税减征也是箭在弦上,8月份大小非减禁将进入小高潮,市场新股发行速度加快,仅在7月12日就有四家公司集中发行。一级市场吸引了万亿资金,二级市场却又将迎来红筹股和H股的集中回归。短期市场的“失血”情况在持续地量之后,已经体现得一览无遗。按照目前沪市日成交量仅为600多亿的现状而言,要想形成大级别的反弹还需要很长时间的酝酿。毕竟在前期大盘高位运行过程中,沪市日成交一度持续维持在2000亿元以上,4000点上方的回吐盘也是相对巨大。在目前资金面已经出现紧张局面之下,震荡调整的格局很难有所突破。

    而在近期大盘的调整行情中,股指至所以能够出现连续的小幅反弹行情,最直接的原因在于市场中部分指标股的轮动发力。中国平安、上海汽车等均在过去一周行情中创出上市以来新高,中国人寿、长江电力等同样也是逼近历史高点。而同期指数涨幅也仅为3.52%,相对于前期4335点的高位,指数调整幅度也超过9%。此类指标股的逆势上涨,形成了一定的护盘力量。我们认为,仅靠指标股的上涨,虽然有助于大盘的短线抗跌,甚至可以形成小幅向上收复失地的行情,但却不能从根本上结束市场震荡市。同时,指标股的快速上涨,也必将引发回吐盘加剧,一旦指标股多翻空,大盘可能出现反弹多少,下跌多少的局面。

    在指标股轮动性护盘的过程中,市场热点表现力不是很强。可以从近三个交易日的板块表现来看,市场缺乏持续的热点板块。虽然煤炭、有色金属、地产,甚至周五的电力等蓝筹股均有稍微涨幅居前。但总体并未能形成较为持久的赚钱效应,资金跟进力度也极为有限,这也限制了此类个股的持续攻击力量。从这些蓝筹股的短线上涨情况来看,当然也可以感受到新的资金流入方向。在本次回调之后,前期唱空的QFII大举回潮,部分机构席位买盘也相继出现。预示着市场部分资金已经开始认可当前股价投资价值,近期煤炭、有色金属、地产等蓝筹品种的上涨,也显示出机构建仓目标的“冰山一角”。按照当前的市场估值水平,此类蓝筹股在业绩高增长以及人民币升值的预期之下,已经出现了相应的买点。同时,保险股等新兴品种也丰富了蓝筹股的做多动力,可以预期,大盘要形成大级别的反弹,不可能不依赖蓝筹股的动向。

    当然,蓝筹股目前的反弹并未出现明显的成交量配合,也预示着新进机构主要是以小规模进场为主。由于国内市场的资金驱动性特征明显,资金量的供应大小直接导致了个股涨跌幅度。在未能有效突破量能瓶颈的情况下,我们认为目前蓝筹股的上涨也仅是初级阶段,真正的大幅建仓机会将在市场各个层面相对明朗,投资者信心得到充分恢复。其中最为明显的将是市场成交量沪市再度释放大到1500亿元以上,市场最佳的建仓蓝筹机会尚未来临,或许前期的港股行情将未来A股的翻版,重点关注的板块有银行、保险、地产、煤炭、铁路以及有色金属等。

    同时,需要值得警惕的是目前市场中的题材股虽然出现了一定的反弹,相对于其前期高点,可能部分个股股价已经被斩去50%以上。可以明确的是,一些绩差题材股的“世纪大顶”已经确立,在未来的很长时间内,这些个股的股价已经不可能再度回到相应的高点之上,甚至可能出现低于一元的“仙股”。题材股炒作的风潮在暴跌之后,已经难以卷土重来。虽然近期大盘小幅上涨过程中,盘中也出现一些题材股的涨停行情,但很大程度上属于超跌反弹的要求,仅是一种短线的上涨行为。投资者在对待超跌题材股反弹问题上,必然给予高度的谨慎。很多时候,此类个股的上涨存在随机性特征,把握难度较大,投资者尽量选择短线轻仓参与。

    总体而言,在市场可能很长时间内继续震荡的情况下,对应的建仓品种,也应该采取“亲蓝筹,远题材”的价值型选股思路。题材股的涨停板上涨可能带来跌停式的下挫,而蓝筹股在目前行情的中轮动式护盘,体现出机构抱团力挺的预期。更何况基本面的相对优良,才是个股估值水平不断提升的重要标准。同时,投资者也需要尽量保持耐心,在市场不明朗的背景之下,适当轻仓操作,将有利于稳定投资信心,最重要的是保障实力,去参与长线的牛市。

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