中信证券：汽车行业保险行业研究

　　2007年上半年汽车市场分析：重卡引领商用车成长，汽车业盈利能力改善－—强于大市（维持）

　　根据中国汽车工业协会最新数据，2007 年上半年全国汽车销售437 万辆，同比增长23％；商用车市场需求迅速提高。

　　汽车企业发展势态良好，国产化率提高（国际竞争力提升）带动盈利能力继续改善。

　　商用车市场6 月份继续保持迅猛增长，市场需求进一步提升，高端重 卡（含底盘和半挂牵引车）市场井喷式增长。

　　乘用车市场6 月份继续保持平稳增长，上半年同比增长22％。

　　我们维持汽车行业“强于大市”的评级，维持海马股份（07 年EPS 0.84 元，07 年PE22 倍，当前价 18.52元，目标价33 元，买入评级）、一汽夏利（07 年EPS 0.35 元，07 年PE 24 倍，当前价 8.32 元，目标价12元，买入评级）、长安汽车（07 年EPS 0.62元，07 年PE 19 倍，当前价 11.80 元，目标价26元，买入评级）、潍柴动力（07 年EPS 2.80 元，07 年PE 27 倍，当前价 75.10 元，目标价83元，买入评级）、中国重汽（07 年EPS 1.60 元，07 年PE 28 倍，当前价45.38元，买入评级）、福田汽车（07年EPS 0.68 元，07 年PE 18 倍，当前价 12.16 元，目标价19元，买入评级）、江铃汽车（07 年EPS 0.82 元，07 年PE 20 倍，当前价 16.37 元，目标价18元，买入评级）、宇通客车（07 年EPS 0.72 元，07 年PE 34 倍，当前价24.81元，买入评级）等的“买入”评级，维持上海汽车（07 年EPS 0.62 元，07 年PE 32倍，当前价19.86元，增持评级）、一汽轿车（07 年EPS 0.28 元，07 年PE 36 倍，当前价 10.00 元，目标价13元，增持评级）“增持”评级。

　　保险行业研究：近期保险股上涨超越大盘点评－－中国平安：买入（维持），中国人寿：增持（维持）

　　市场关注点从保费增长转向中期业绩预增是近期保险股上涨的直接原因：中国平安（07 年EPS 1.96 元，07 年PE42倍，当前价 82.19 元，目标价 90 元，买入评级），中国人寿（07 年EPS 1.20 元，07 年PE 39倍，当前价46.86 元，增持评级）预计2007 年中期业绩中国人寿和中国平安为0.65 元和1.02元，上调2007年中国人寿和中国平安EPS 至1.2 元和1.96元（HKGAAP），维持中国平安的买入评级和中国人寿的增持评级，上调中国人寿和中国平安H 股目标价至45 元和90元，对应A股溢价率为30%~50%。

　　宏观调控下持续加息预期和投资渠道放宽是近期保险股上涨的根本原因。

　　QDII、红筹股回归等市场因素提高H 股估值水平是近期保险股上涨的催化价。

　　预定利率提高、通货膨胀率持续走高、取消利息税等将在中报公布后成为市场重新关注的焦点。

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