警惕股市与楼市冷热出现跷跷板现象

　　张炜

　　二级市场交易冷，一级市场新股申购热，是熊市中才十分显著的现象。熊市中“隐形失血”流入楼市的股市资金不计其数，若这种现象持续时间过长，很可能使股市“积重难返”

　　沪深股市成交量持续低迷，即便是国有股减持新规的出台，也没能够使市场人气明显提升，上周五沪市的成交萎缩至500多亿元。

　　股市与楼市冷热“跷跷板”现象，一直以来就存在，前几年，各方只盼楼市降温，股市升温。然而，楼市始终未见大幅降温，倒是股市在政策调控下，成交量萎缩迅速。“5·30”暴跌前的沪市日成交量约为2500亿元左右，6月上旬第一次反弹时为1700至1900亿元，二次见顶回落后降至1000至1300亿元，此后逐渐萎缩到1000亿元以下，“地量”开始不断出现。

　　很难说是巧合，“5·30”暴跌后的楼市骚动不已。个别地区甚至出现一天两个价，房价呈现飙升。从银行公布的数据看，6月份沪上中资商业银行个人住房贷款大幅增加45.5亿元，比5月份多增36.9亿元，占上半年个人住房贷款增量的三分之二，其中当月新建房贷款增加43.7亿元，占上半年新建房贷款增长的95.8%。商业性房贷增长如此惊人，整个楼市成交量的增长可想而知。

　　在供求关系变化的作用下，房价的上涨显得不足为奇。买涨不买跌，房价上涨对供求的影响肯定非常明显。房价的上涨势必促使更多资金涌入楼市，那些在股市中赚取了丰厚利润的资金，看到眼下令人疲倦的“睡觉”行情，很可能“转战”楼市。因而，不少人怀疑，近期楼市的异动，与股市萎靡有很大关系。

　　这种“跷跷板”现象对人气的影响，修复起来具有一定的难度，且有许多不确定因素。上周末，纽约股市主要股指全线飘红，其中道指、标准普尔指数双双创出历史最高收盘价，亚太股市普遍出现上扬。但本周一，沪深股市依然“不为所动”，成交量继续低迷，沪市不足600亿元。相比之下，一级市场资金扎堆，上周四发行的南京银行、宁波银行等4只新股共吸引了20166.6亿元资金申购。或许有人认为，当前股市不缺资金，若缺资金就不会出现新股申购冻结资金迭创新高。实际上，二级市场交易冷，一级市场新股申购热，是熊市中才十分显著的现象。熊市中“隐形失血”流入楼市的股市资金不计其数，如果熊市心态再现，当年股市与楼市“跷跷板”现象很可能重演。

　　对于楼市的过热，各地继续采取了一些调控措施。例如，上海于本月15日起开征二手房转让土地增值税，凡居住未满三年的，按转让收入的0.5%征收，居住满三年未满五年的减半征收。近年来抑制过度交易的税负增加了不少，但目前的楼市依然处于火爆状态，有的税负只不过被“转嫁”给交易中的下家。有市场人士称，楼市由于存在庞大的自住需求，降温的难度较大，客观上，近年政策调控并没有使房价出现大的回落。部分股市资金正是看到楼市的抗跌性，从股市中“撤退”并“转战”楼市。

　　对于股市成交量的萎缩，也有一种观点不以为然，认为前期成交量过大，才是不正常的现象。有人甚至以香港股市为例，称香港股市的市值略小于内地股市，日成交常量只有500至800亿港元，突破1000亿港元属于“天量”，而不像内地A股市场最近动辄2000至3000亿元。这样说似乎认为目前的成交萎缩，不是因为信心低迷，而是市场回归了理性。其实，内地股市交易活跃的特性不可能突然变得“温和”，也不会因为印花交易税调整就促使市场告别交易活跃。成交量不足，是当前股市徘徊不前的根源。若剔除权重股的成交，市场处于严重的缩量状态。这也就使得不少个股的跌幅，远低于大盘指数的回落。从赚钱效应到赔钱效应的转变，不少投资者选择“离开”，楼市也恰好在此时“趁虚而入”。

　　股市与楼市冷热“跷跷板”现象初见端倪，若这种现象持续时间过长，将使得股市“积重难返”。一旦下跌过头，即便证券交易印花税回到调整前的水平，股市人气也可能难以唤醒。因而，管理层需要防止股市政策调控可能导致的负面影响。