中国人寿上半年保费符合预期

    □东方证券 王小罡

    中国人寿(601628)1至6月原保险保费收入为1213亿元。2006年同期保费收入1114亿元,比2005年同期增长22.3%。

2007年1－6月的1213亿元则比2006年同期增长8.9%。

    公司保费收入增幅的下降比较明显,主要原因在于部分期缴产品的缴费期到今年结束。因此,国寿必须首先弥补这块保费收入的缺失,之后才能实现保费收入的增长。可见发展10年期以上的长期期缴产品,对保费收入的稳定和持续增长是很有必要的。

    如果国寿下半年保费收入依然维持8.9%的同比增速,那么国寿2007年保费收入将达到2000亿元,正好达到公司内部计划目标。国寿的市场份额将从2007年上半年的47%下降到2007年全年的43%,类似于从2006年上半年的49%下降到全年的45%。原因在于国寿保费收入的季节性相对显著,上半年收入占比超过60%。

    如果下半年国寿能借助丰富的渠道网络成功推广投连险产品,那么全年保费收入有望大幅超过上半年8.9%的水平。目前中资公司在此类产品上行动迟缓,部分原因在于2001年－2003年伤痛犹在。但时移世变,近来合资/外资公司紧抓投连险,获得突出成绩：“老大”友邦今年前五月保费收入同比增长36%,“小兄弟”中德安联、瑞泰人寿同比增长173%、203%。

    当然,投连险产品近似于有一定保障功能的投资期限较长的基金(或FOF),其内含价值低于分红和万能产品,对公司的意义在于扩大资产规模,以及收取2%左右的费用收入。

    虽然国寿2007年全年的保费收入增幅可能低于行业平均水平,但国寿在产品业务结构优化方面还有较广阔的空间,如果进展顺利,我们估计国寿2007年新业务价值依然能够维持20%以上的较高增速。

    近期保险股将面临两大风险因素：一是利息税可能取消；二是保单预定回报率2.5%上限可能放开。以上任何一个因素若成为现实,将对保险股的盈利和估值产生不可忽视的负面影响。

（来源：中国证券报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。