有色金属：资源税调整直接影响有限

    财政部和国税总局日前联合决定,自8月1日起,调整铅锌矿石、铜矿石和钨矿石产品资源税适用税额标准,这是自1993年12月发布《资源税暂行条例实施细则》以来,10多年我国首次调整铅锌、铜和钨几种金属矿产产品的资源税。

    从调整的幅度来看,钨矿石资源税平均上调1200%,铅锌矿石资源税平均上调410%,铜矿石平均上调330%,调整前后相对较大的差额显示出国家对资源性产品稀缺性的肯定,也体现国家对于理顺资源价格、倡导节能环保的殷切希望；从方案实施时间来看,与先前一些政策留下较长的缓冲期不同的是,这次资源税上调计划将于8月1日正式实施,政策公布与实施之间留给企业仅仅14天的缓冲期,也显示出国家对于资源类产品调控的紧迫性。结合近几年有色金属疯涨背景,之前低廉的资源税价格已经不能真实反映出有色金属资源的稀缺性,这次资源税政策调整使相关矿石开采类公司资源使用成本成倍增长。当然,由于上游矿石开采在整个有色金属产业链中享有绝对的议价优势,所以成本的上升完全可能通过提价的方式向下游转嫁,对下游冶炼企业来说,政策变动对它们来说同样面临考验。

    在相关部委宣布上调资源税后,虽然当日指数上涨33.87点,但有色金属板块出现了集体回调走势,有的品种跌幅甚至高达6%,从推算数据分析,该板块的非理性下跌完全是对资源税价格上调的过度反应。加收资源税增加企业的生产成本。对于铅锌企业,每吨矿石增加16元的资源税相当于铅生产成本增加3.5%,锌生产成本增加1.7%；同样,对于铜企业,每吨矿石增加5.4元的资源税相当于铜生产成本增加3.2%。可见,本次调整将使得相关金属综合成本有1-3%的提高,不会对金属价格产生趋势性影响,未来有色金属类上市公司业绩主要还是依靠供求关系等因素决定,在相关公司随即发布的业绩影响公告中也可以得到佐证。

    单从这次调整分析,对行业影响不会太大,不过我们还是应该注意到,政策的调整更多的向我们传达了管理层在资源价格方面的态度,未来不排除资源价格税率出现继续上调可能,资源税成本未来也有可能左右行业利润,我们应该引起足够重视。

    (国泰君安 许斌)