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中信证券报告认为:政策调控对象是经济不是市场

   判断后续的紧缩措施,依然是加息、提升存款准备率、取消(降低)利息税、发行特别国债等人们已有预期的政策。上述政策推出条件基本具备,6月份通胀数据和其他经济数据的出台可能是一个促发时点。

  从规律上看,加息可能影响的行业有两大类:一类是金融行业(如银行、保险和证券),另一类是负债率较高的非金融类行业(如电力、轻工、航空、建材和房地产等)。

相比较而言,加息对银行、保险等金融行业的影响更为直接,这类行业的主营业务就是资金运作和投资,与利率变动有着天然的联系;而利率变动虽然也会对电力、有色等非金融类的高负债行业的融资成本有一定的影响,但这些行业的盈利更主要受到供需、价格等因素的影响,融资成本只是一个相对次要的因素。最终结论是,预期中的再度加息对银行业依然是中性,对保险业构成利好。取消(或者降低)利息税的影响与加息政策不同,取消(或降低)利息税仅仅涉及到个人储户与财政部之间的利益转移,并不直接影响经济主体的投融资成本。故而取消(或降低)利息税并不等同于加息,也不会明显导致对各个行业投融资决策的差异性影响。

  当前预期中的加息和利息税政策并不会对市场基本面产生过大影响。政策调控的真实对象依然是过热的经济,而不是市场。

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(责任编辑:胡立善)
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