通胀距离我们有多远

　　上半年及6月份经济运行数据于上周公布了，人们也终于等来了预期中的加息和降低利息税的调控政策。上周发布的数据及政策调整可圈可点。值得一提的是国家统计局此次发布时间的选择。按照国家统计局网站公布的安排，原定19日公布宏观经济运行数据，而CPI、固定资产投资等具体数据在次日下午3点，即股市收市之后发布——其不想引起股市波动的意图明显。

但在19日的国务院新闻办，国家统计局发言人李晓超一次性发布了所有数据。上周一直至周四，市场一直处于缩量但股指不断上行的过程中，投资者对于政策面的不确定预期导致的观望心理明显。国家统计局的一次性发布行为，在不少市场人士那里有着另一番解读——也许正显示管理层对于股市的信心，即市场已经消化了对于数据及紧缩政策的预期。

　　相关数据确实几乎都在多家机构预测中，当日的分析报道称紧缩政策呼之欲出。在紧缩政策的“风声鹤唳”中，上周五股市却放量上涨，不仅股指收复4000点，而1068.8亿元的成交量不仅较前日明显放大，同时也是沪市自7月份以来成交量首次超过千亿元，表明一些前期观望的场外资金开始陆续进场。

　　加息和降低利息税在预期中于上周五傍晚发布。机构人士和学者分析，加息和降税的“靴子”落地后，股市将进一步向好。中信证券首席宏观经济分析师诸建芳分析指出，在短期内，“组合拳”的实施对于控制经济偏快尤其是投资过快增长是有效的。但是这些措施很难从根本上改变投资增长状况。不少学者也认为，此次“组合拳”很难完全抑制经济转向过热的趋势，今后不排除进一步紧缩措施的出台。因此，在股市同时面临较大扩容压力之下，股市在箱体运行仍是较为统一的看法。

　　除了股市，另一个让百姓关注的指标是物价。4.4％！面对创下33个月以来涨幅新高的6月份CPI数据，政府官员和不少学者都表示，应该警惕通胀，防止物价进一步上涨。

　　通胀是否已经来到我们的经济生活中？

　　从理论上看，通胀早已来临。百姓实际的感受也是，手里的钱购买力越来越弱了，不说房子，就是肉、蛋、蔬菜的价格都在涨。实际上，若以6月份CPI计算，加息和减税后，居民一年期储蓄利率仍为－1.75％。以上半年CPI计算，基本与调整后的一年期存款利率3.1635％持平。这意味着百姓能够从加息和减税中得到的实惠并不多。

　　为何部分官员和学者慎言通胀，部分原因是中国经济高增长、低通胀一直被称为近几年来全球经济发展中的奇迹。而所谓低通胀被诟病的软肋是，国家统计局仍然在用农业时代的以食品为主的消费数据来审视当下经济，而对占经济生活越来越重要地位的商品房等投资品种的价格高企视而不见。即CPI包括核心CPI的构成仍然是食品占大头。如6月CPI4.4％的涨幅，主要是猪肉等食品价格上涨造成的，猪肉同比上涨70％。由此可以看出，数据的结构性问题也是慎言通胀的原因。

　　那么货币贬值的另一原因除了物价上涨，就是货币多了，即现在出现得越来越频繁的一个词“流动性过剩”。由于我们实行资本管制，大量的贸易顺差导致的外汇储备就变成相应的人民币向国内发行。

　　从这个角度看，要解决流动性过剩，加息和减税甚至包括上调准备金率、发行央行票据等紧缩政策都是治标不治本的暂缓之计，必须解决经济发展中对于外贸的依存度过高这一结构性问题。

　　且不论目前CPI数据的科学性，由于食品价格的占比在CPI中较高，只要保证食品供应，CPI的回落就不是难事。对于百姓来说，不用过于担忧物价上涨。

　　国务院发展研究中心研究员张立群认为，粮食增产，国家目前通过保险来鼓励养猪户发展养猪业，这些因素都将使今年第四季度的食品价格稳定下来。中长期看，经济发展过程中食品价格持续上涨有合理性，但要平缓上涨。“今年物价的上涨对需求产生一定的拉动作用，从供给来看是能够保证需求的。”他说。