保尔森再呼“强势” 谁才是美元贬值的祸首？

　　面对美元持续创新低所引发的巨大国际舆论压力，美国财长保尔森本周再度出面“开脱”，声称“强势美元”符合美国利益，美元持续贬值并非美国政府有意为之。

　　和以往很多时候一样，保尔森的“强势美元”论并未令市场重获对于美元的信心。

在美国次级抵押贷款危机愈演愈烈的背景下，昨天美元对欧元依然徘徊在历史低点附近，而英镑对美元则再度刷新26年来的高点，美元对日元也跌至两个月低点。分析人士认为，从本质上讲，美元疲软对于深陷“双赤字”的美国其实是有利的，因此保尔森的类似“空喊”也不大可能真正扭转美元颓势。如果次级抵押贷款市场的危机继续恶化甚至蔓延，不排除美元会继续深跌。

　　再抛“强势美元”论

　　“我们强烈感觉，强势美元符合我国的利益。”保尔森23日在接受美国全国广播公司采访时说，他同时强调，美元汇价应由完全自由化的市场来决定，真实地反映经济基本面，而“美国经济的基本面目前非常不错”。

　　保尔森称，之所以说美国的经济基本面良好，是因为当前世界经济增长相当强劲，甚至可以和他在多年前在华尔街从商时期相媲美。在出任财长之前，保尔森曾在高盛工作30多年。

　　保尔森同时强调，美国的楼市降温已经“到达或接近底部”，而次级抵押贷款市场危机所带来的负面影响也基本“可以控制”。

　　不过，保尔森也提到，最近的融资“过度”状况可能导致意想不到的后果，对金融市场的潜在风险是一大警示信号。他表示，金融市场长期以来一直趋于平稳，但最近市场突然加剧波动，投资人需要引以为戒，提高风险防范意识。

　　在保尔森讲话当天，美元在纽约汇市对主要货币继续大跌。其中，欧元对美元升至历史高点1.3845，美元对英镑则跌至26年来谷底。

　　在昨天的亚洲和欧洲交易时段，美元汇价依然疲弱不振。其中，伦敦汇市美元对日元贬至两个月来低点，对其他主要16种货币中的13种也出现下跌。分析师认为，市场预计美国次级房屋抵押贷款市场的损失将进一步扩大，从而抛售美元资产。

　　昨日伦敦早盘，美元对日元报120.64日元，最高曾达到5月16日来的低点121.09。英镑对美元报2.0654，为1981年5月来最低水平。欧元对美元则由1.3807微升至1.3810。

　　美元贬值美国“偷着乐”

　　一年前加入布什政府的保尔森一直奉行鲁宾在1990年提出的“强势美元”主张，特别是当美元持续下跌之时，保尔森往往会出面重申这一主张。

　　对于保尔森此次重提旧话，分析人士普遍认为，这不过是想为美国政府开脱责任，表明弱势美元并非美国主动促成的。但从根本上讲，美国其实是乐见美元走低的。

　　“保尔森的讲话不过是摆个姿态，”复旦大学美国研究中心教授潘锐对记者说，“从经济上讲，弱势美元远比强势美元给美国带来的利益多，特别是在目前的双赤字背景下。”潘锐指出，影响美元汇率的更多还在美联储，而保尔森的讲话不过是稳定人心和向外国政府传递一个信号：美元贬值不是白宫有意为之。

　　据统计，今年前5个月，美国对外贸易赤字按年率计算仍高达7090亿美元。而在2006年，美国贸易赤字连续第五年创下历史最高纪录。在财政赤字方面，美国政府的财政赤字在去年10月1日开始的2007财政年度头9个月里虽然出现大幅下降，但仍有1210亿美元。相比当年克林顿政府时期一度高达2370亿美元的财政盈余，这样的财政亏空实在难以令人满意。

　　专家指出，美元疲软会直接拉动美国的出口，相应地会影响其他国家商品的竞争力，对此，欧洲国家已多次表示不满。而从资本账户来看，美元贬值，意味着其他货币可以兑换更多美元，一定程度上也会刺激外资对美国的投资，从而或多或少改善美国资本账户的赤字。

　　分析师指出，近期美元持续下跌主要跟美国次级抵押贷款市场的危机有关。从长远来看，只要美国的双赤字状况不根本改善，美元也难以扭转颓势。

　　“不排除美元还会进一步走低，”潘锐说。而瑞信的分析师则预计，在未来两周内，美元可能进一步贬值，欧元对美元可能升至1.40。

　　记者观察

　　谁才是美元贬值的祸首？

　　⊙本报记者 朱周良

　　对于美元持续下跌，有一种观点认为是受海外投资人抛售的影响，特别是以亚洲各央行为首的外汇储备多元化进程。果真如此吗？

　　本轮美元跌势的“导火索”，应该是美国不断恶化的次级抵押贷款危机。美联储主席伯南克上周在美国国会作证时就指出，次级抵押贷款市场问题可能进一步恶化，其造成的相关损失可能高达1000亿美元。

　　本周，美国次级抵押贷款相关市场的问题进一步凸现。华尔街多家投行宣布推迟了总额达31亿美元的贷款出售交易，主要考虑的就是市场对于高风险信贷产品的日趋谨慎。而在线旅行社Expedia也决定大幅缩减其原定35亿美元的股票回购计划，原因在于担心在当前的市场环境下，其推出的融资债券不够吸引力。

　　摩根大通的分析师在最近的一份报告中指出，由于受到次级抵押贷款危机拖累，华尔街最主要的融资渠道之一的贷款担保证券（CDO）市场已“形同关闭”。这不仅可能导致投资银行收入骤降，私人股权基金等也会面临资金匮乏的困境。本月到目前为止，美国CDO销售额由6月的420亿美元剧减至37亿美元。

　　贷款担保证券是金融资产证券化的一种，金融机构将这类债权资产予以证券化，包装成金融商品卖给投资人。根据美国证券业及金融市场协会的统计，美国CDO市场自2000年以来规模增长将近一倍，在外流动证券价值约9万亿美元。

　　瑞士信贷驻东京外汇分析师Ogasawara表示，信贷市场疲软，可能对金融市场其他领域带来负面冲击，进而对美元构成打压。而且，市场对美国楼市加速降温并进而拖累消费开支的担忧情绪，也利空美元。

　　而在高盛货币策略师Nordvig看来，信贷市场疲软主要从两个主要方面影响美元：首先，信贷市场的危机可能再次引发美联储降息的预期，而考虑到英国、欧洲乃至日本央行年内升息的概率都不小，由此而生的美元与相关货币利差缩小的预期，势必削弱美元吸引力；其次，房贷市场的危机可能影响海外投资者对美国信贷产品的需求，而以往事实证明，海外流入美国债市的庞大资金即便出现很小幅度的下滑，也会给美元带来很大压力。

　　大摩的分析师任永力在近期的一份报告中指出，相比传统认为海外投资人是做空美元主力的想法，美国国内的基金经理们才是“投资多元化”的头号势力，而非亚洲的央行。“这也可以解释为什么美元近年来持续下滑。”

　　相关统计显示，在去年，美国的共同基金、养老金和保险基金一共向海外股市投资了3520亿美元。在过去4年间，这一数字更高达1.16万亿美元，占到这些基金在2007年所有资产的6％。

　　任永力将此现象归结为“本土倾向”的降温，因为投资人希望通过海外投资来尽可能分散投资组合风险，这是全球现象，比如日本投资者就大量投资海外。只不过，美国人拥有的资金规模远远超过世界上任何一个国家，因此美国人对美元汇率的影响力自然也是全球第一。