大摩投资 中期无忧，短线有震荡

机构：大摩投资
大摩投资 中期无忧，短线有震荡

在经历近两个月的恐慌和犹豫，本周大盘在一些列利空消息基本全部兑现之后高开高走，周末上证指数一举突破了5月29日4335点的高点，再创历史新高，投资者重新感受到大牛市里的赚钱快乐。

从5月下旬以来各个指数的表现来看，在5月29日见到本轮牛市的一个高点之后，市场出现了罕见的大幅度的震荡，而除了上证指数、深证综合指数之外，其他指数都在6月20日再度创出了新高，经过再度调整之后，在本周上证指数、深证成份股指数又率先创出历史新高，而其他指数尚未创出新高，显然自5月底以来，整个市场还处在一个大的箱体内运行。那么本次在上证指数、深证成份股指数率先创出新高之后，大盘将怎样运行？是继续在箱体内震荡？还是向上突破走出主升浪？

我们认为，从中期角度来说，本次市场走上升浪的可能性较大，并且将持续一段时间。这是因为政策面的明朗化是本次市场走强的契机。进入2007年以来，A股上涨呈现出明显的资金推动特征，这也使得市场对政策的敏感度较以前大为增加。实际上，交易印花税率调整、发行特别国债、加息、调整利息税等来自政策面的不确定预期，确实对整个6、7月份的股市起到了显著的抑制作用。但是，当一只只利空"靴子"纷纷落地后，政策面目前已经进入一个真空期，也就是说，前期制约市场的最大压力已经消失了，而积极因素开始发挥更大的作用。首先，上市公司中期业绩出现了大幅度的增长。统计显示，截至7月25日，已披露中报的84家可比公司中，净利润同比增长了86.7%，每股收益同比增长54.3%。其次，短期流动性依然充沛。6月份M1、M2增速分别为20.92%与17.06%，M1、M2"倒剪刀差"扩大，定期储蓄活期化趋势在延续；此外，6月末国家外汇储备余额同比增长41.6%。另外，人民币持续升值预期强烈。

但从短期来说，我们认为大盘可能会出现一次大幅震荡。首先，今年2月6日到2月26日的这段走势和7月17日到目前的走势图几乎雷同，包括2月26日的新高对应前期的高点与本周末创出历史新高对应前期的高点也几乎雷同，甚至上涨段的幅度和时间也雷同。我们知道今年2月26日之后市场出现了一次单日大暴跌，那么现在是否也会出现这样的情况呢？而下周一将是市场大幅波动的时间之窗。结合这两者来看，大盘短期出现一次大幅波动的可能性很大。

在操作上，从中长线投资角度看，我们建议投资者还是应坚守中报业绩增长这条主线，围绕金融和地产板块选股，资产概念股如金融、地产和煤炭等仍有较大上涨空间。在人民币资产主线中，银行股、地产股是核心，其中地产股中的资产注入做大做强的个股可重点跟，而参股金融股也有望获得较高的估值溢价，

从短线来看，市场热点有向二三线股蔓延的迹象，并且短期爆发力很大。对于今年上半年曾经表现活跃的有资产注入、整体上市、重组、股权投资、高送转含权等相关题材股就仍有可能在本轮行情中继续跑赢大盘，仍然值得投资者重点关注。