焦作万方 中报业绩超预期增长

    □中银国际 乐宇坤

    焦作万方(000612)近日公告07年上半年净利润为3.74亿人民币(每股收益0.78元/股),同比增长193%。

该业绩占我们全年业绩预测的52.4%,高于预期。公司还披露,07年前三个季度盈利预计将同比增长150-200%,预计净利润在4.86-5.83亿人民币(每股收益1.01-1.22元/股),占我们全年预测的68-82%。我们认为,公司的盈利增长主要得益于单位氧化铝成本下降。

    估计上半年公司铝产品的平均售价保持在上年同期的水平,但毛利率从上年同期的15%增加到25.5%。这主要得益于单位氧化铝成本下降(通常氧化铝成本占到总生产成本的一半左右)。公司还与中国铝业签订长期氧化铝购买合同,2007-2010年期间,公司能以相当于上海期货交易所三个月期铝合约价17%的合同价格向中国铝业购买氧化铝(占公司年采购需求量的65-95%)。预计今年上半年公司氧化铝合同价格较06年现货价格低35%,从而使其单位生产成本大幅降低。

    铝产量增加。06年公司有一条新生产线投产,因此07年上半年公司铝产品的产量同比增长36%至13.8万吨。预计2007年全年公司铝产品产量将可同比增长22%至28万吨。公司正在兴建另一年产10万吨以上的铝合金生产线,预计将于07年下半年完工,并于08年产生盈利贡献。

    由于公司上半年业绩优于预期,我们将公司07-09年盈利预测提高5%至1.56元、1.98元、2.10元,维持“优于大市”的投资评级。与中国铝业签订长期氧化铝购买合同意味着氧化铝现货价格波动将不会对公司的盈利造成大的影响。此外,公司未来与中铝合并的预期将有助于公司享有一定的溢价。

    关键数字：该股最新收盘价为33.10元。目前共有16家机构作出评级,其中6家“买入”、16家“增持”。

（来源：中国证券报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。